美元能持續(xù)上揚嗎？

　　美元能否持續(xù)上揚？上周美元突破重要技術(shù)水平，周五美元錄得2005年年末反轉(zhuǎn)下跌以來的最大單日升幅。然而，基本面并沒有頂級指標(biāo)引發(fā)這一升勢。因此，此次上揚到底是一次假突破，還是長期趨勢變化引發(fā)的基本面振動呢？要回答這個問題，我們需要考慮基本面因素。就經(jīng)濟(jì)增長前景而言，第二季度GDP看起來使市場略感欣慰，但是同時也不應(yīng)該忽略的是，2007年第四季度GDP被下行修正，結(jié)果下跌，這是2001年來的首次，不過這一影響難以掩蓋第二季度GDP的上揚。美聯(lián)儲持續(xù)向市場發(fā)出經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險的警告，這是出于好意。美國房地產(chǎn)市場的衰退在加深，金融市場的形勢已經(jīng)惡化到多年來少見的程度，更重要的是，占國民經(jīng)濟(jì)增長70％的消費者支出也表現(xiàn)不佳。美國人正在經(jīng)歷失業(yè)上揚(已經(jīng)達(dá)到4年來高點)、工資增長放緩(達(dá)到兩年多以來的低點)的痛苦時代，消費者信心已經(jīng)降至近30年來的低點。若支出的發(fā)展真如數(shù)據(jù)所表現(xiàn)的那樣，那么經(jīng)濟(jì)衰退勢在必行(連續(xù)兩個季度的經(jīng)濟(jì)下降)。本周將公布零售銷售數(shù)據(jù)，預(yù)期將重復(fù)6月的適度好轉(zhuǎn)。也許主導(dǎo)美元長期方向的將是利率預(yù)期。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不那么令人印象深刻，但是加息前景相對穩(wěn)定。隔夜利率掉期顯示，F(xiàn)OMC將在未來12個月加息75點。然而，若要維持這種美元強勢，伯納克及其同事必須證實他們是強硬的，而且要盡快表態(tài)，美聯(lián)儲拖得越久，市場的懷疑心理越重。金融衍生品體現(xiàn)的利率預(yù)期顯示，央行加息25點的可能性自一個月前的78％跌至上周五的38％。無疑，周四的CPI將確認(rèn)美元的前景。技術(shù)上，美元指數(shù)如預(yù)期上行測試了前高并突破該位。當(dāng)前，指數(shù)正測試周圖上的長期下行趨勢線。下方均線形成多頭排列，上周上行動能較強，預(yù)期指數(shù)將繼續(xù)上揚，突破該趨勢線的風(fēng)險較大，可能進(jìn)一步測試另外一條趨勢線。

　　第二季度GDP若好轉(zhuǎn)方能拯救歐元

　　上周歐元/美元跌勢快速且劇烈，周跌幅達(dá)到3.5％，且匯價跌至關(guān)鍵的200日均線下方。隔夜指數(shù)掉期正在消化未來12月歐央行降息一次、幅度達(dá)到25點的預(yù)期，歐元區(qū)數(shù)據(jù)現(xiàn)在成為影響利率預(yù)期的關(guān)鍵因素。本周將公布歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)，預(yù)期將上揚0.1％，前值下跌了1.9％，不過近期的制造業(yè)PMI顯示產(chǎn)出略萎縮。本周后期將公布歐元區(qū)7月CPI和第二季度GDP。預(yù)期CPI將加速上揚至4.1％，前值為4.0％，這都高于歐央行設(shè)定的2％的上限。不過值得注意的是，上周歐央行行長特里謝將焦點轉(zhuǎn)移至經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險。預(yù)期歐元區(qū)第二季度GDP將下跌0.2％，年率將被拖累至3年來低點1.5％。德國GDP將是歐元區(qū)GDP數(shù)據(jù)的良好的先行指標(biāo)，預(yù)期將下跌0.8％，可能成為93年第一季度以來的最差。然而，若第二季度GDP能上揚，則這一意外因素可能促使歐元反彈。技術(shù)方面，周圖上匯價上周如預(yù)期跌破了雙頂頸線1.5280和長期下行趨勢線，當(dāng)前估算匯價將首先指向一個頂部幅度目標(biāo)1.4530。

　　前景不太明朗

　　上周英鎊對美元急劇下跌，單日跌幅達(dá)到3年多以來的最大，匯價達(dá)到21個月以來的低點。不過歐元跌勢更猛，歐元/英鎊已經(jīng)跌至3個月以來的低點。我們傾向認(rèn)為，英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)令人失望，英鎊將繼續(xù)看跌，但是未來一周英鎊走勢可能較跌宕。本周將公布英國CPI、失業(yè)初請和英國央行季度通脹報告，這些都可能大幅推動英鎊。分析人士預(yù)期英國CPI將升至4.2％，比央行的上限高出2.2％。若通脹僅是穩(wěn)步上揚，就不太可能改變市場對英國利率前景的看法；但是若結(jié)果大幅高于預(yù)期，則可能足以改變市場對英國利率的預(yù)期。隨后的央行通脹報告可能給出更加清晰的觀點。鑒于英鎊前景的高度不確定性，投資者將迅速對英國央行的通脹報告做出反應(yīng)。強硬的報告或者任何清晰的貨幣政策緊縮信號都將促使英鎊上揚。隔夜利率掉期正在消化未來12個月英國央行減息50點的可能性。市場預(yù)期美聯(lián)儲將加息80點，因此不難預(yù)期英鎊將跌至新的低點。季度通脹報告無疑將加劇英鎊波動。技術(shù)方面，周圖上匯價跌破了1.9355附近多次支持，可以看作是跌破了三角形下邊，預(yù)期將引發(fā)更大跌勢。

　　美元/日元升勢受限

　　經(jīng)歷了數(shù)周振蕩，美元/日元終于在上周突破了108.50阻力。然而升勢相對美元/歐元、美元/英鎊有些溫和。上周五歐元/美元、英鎊/美元均下跌兩三百點，而美元/日元僅上揚了75點左右。為何有如此大的差別。這個問題答案可能在未來幾周使美元/日元下跌。盡管大多數(shù)投資者是追隨了美元的上行趨勢，但是市場在經(jīng)歷另外一個重要的變化，即套息交易平倉。市場對金融市場的擔(dān)憂正再次加劇。此外，利差前景正受到關(guān)注。盡管日元利率上揚的可能性不大，但是日本減息的幾率更小，且一些高收益貨幣諸如澳元、紐元和英鎊都因減息預(yù)期而下跌。盡管長期以來日元走勢和日本本國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)不大，但是未來數(shù)日的數(shù)據(jù)備受關(guān)注，即第二季度日本GDP。技術(shù)上，匯價站穩(wěn)在日圖上的關(guān)鍵阻力108.50上方，均線多頭排列，預(yù)期匯價將進(jìn)一步上行。傾向逢低買入。

　　美元強勢不可阻擋

　　油價下跌、歐亞經(jīng)濟(jì)放緩促使美元大幅上揚，瑞郎走低。原油跌破120美元以下，引發(fā)美元強勢情緒。油價現(xiàn)在在118美元附近，原材料和汽油成本的下跌增加了散戶的結(jié)利情緒，這可能持續(xù)打壓瑞郎。此外，瑞士的基本面預(yù)期也將降溫，SECO消費情緒指標(biāo)預(yù)期將降至-4，這可能是該指標(biāo)2005年10月以來首次錄得負(fù)值。經(jīng)濟(jì)增長的下滑以及美國信貸危機帶來的影響都可能打擊消費者情緒。技術(shù)方面，日圖上匯價多頭排列，且上周五收盤在高位，預(yù)期匯價將進(jìn)一步上揚，這和美元/歐元、美元/英鎊方向一致。