記者一向看多美元，但上周末忽然提示“強勢難持久，美元當心逆轉風險”，本周美元果然暴跌。美元指數周一和周二(截至昨16：26)分別貶值1.35%和0.84%至81.188。日元連續貶值，目前報102.40，歐元升為1.3661。其余幣種方面，商品幣種大幅反彈，加拿大元、澳元、新西蘭元本周均錄得不菲漲幅。另外，瑞郎表現相對平穩，英鎊連連反彈。預計短期內美元貶值態勢還可能延續，操作中暫不必急于回補美元和日元倉位，可考慮于下周某個時候再介入。

　　商品幣種暫時反彈

　　上周五夜間起，幾乎所有金融品種均改變了方向，股市急速回升，債市大跌，商品漸次反彈，外匯市場當然也受沖擊，使原先強美元、強日元格局產生變化，而前期跌得極慘的商品幣種大幅反彈。

　　金融市場大逆轉是因為上周五起，全球各大央行或財政部進入恐慌性救市階段，他們根本無暇考慮后果，只想盡快穩住眼前混亂的局面。在這種瘋狂救市下，金融危機產生的恐懼確實有可能暫時下降，但從中長線來看，問題不一定能這么容易解決，反而有可能產生后患。

　　最主要的后患是貨幣供應量增加，這使中長線流動性有可能過剩，進而早晚會有利于商品幣種。前幾年商品大牛市正和“911”后貨幣供應量大量相關，然后造成商品幣種大牛市。

　　不過雖然如此，但樓市危機級別太大，所以全球經濟進入衰退的可能性極大，這和“911”沖擊有本質區別。因此，商品幣種在中短期內仍會受各國經濟不景氣影響，在其重新走強前會有相當長一段時期呈現抵抗下跌態勢，其下跌的盡頭一般是歐美失業率上升到一定程度，然后產生“鈍化”、不再上升的時候，此時才預示著危機或已接近谷底。

　　全球救市手法五花八門，可說穿了就是印鈔票。當鈔票印得太多，雖然一開始時原油、銅、房屋、黃金等仍在下跌，但早晚會限制這些實物的跌幅。如僅從樓市危機角度看，全球救市所增加的貨幣供應會使房屋未來下跌空間縮窄，這有利于早點脫離危機。實質上是透支未來的增長，因為這種救市相當于所有未購房者為購房者支付一部分成本，這必會妨礙其消費，然后會使下一輪經濟增長缺乏動力。

　　綜上所述，目前投資者在操作層面還遠未到布局商品幣種時候，只是要關注貨幣供應量及商品幣種之間的關系，未來或早或晚當有潛在的做多機會。

　　美元調整后仍有新高

　　40年前，當尼克松總統宣布美元不再兌換固定重量的黃金后，世界即進入事實上的 “美元本位”時代。人們對美元的懷疑已有年頭，這次樓市危機來勢極猛，使人們更加懷疑這種貨幣體系繼續生存的空間。

　　自2005年11月至今年7月，歐元升值38%，當時許多人就已懷疑，美元作為全球主要儲備貨幣的地位恐怕不保。根據國際貨幣基金數據，截至今年3月底止，歐元占全球央行儲備的市占率由2000年的17%升至27%，美元的市占率則由72.1%降至62.5%。

　　然而，當樓市危機擴大后，事實上是近幾個月美元不斷走強，全球資金搶購美國公債，這暗示雖然這種貨幣體制存在重大缺陷，但暫時還有可能維持。

　　美國雖然在發行貨幣，但歐洲也開始發行貨幣，而且手段更狠，日本為維持零利率早就在發行貨幣。當所有主要經濟體均在發行貨幣時，貨幣相對價值并不會變化，頂多推升物價。

　　據彭博社數據，最近歐盟為幫助金融機構渡過危機，推出總共折合1.8萬億美元的金融救市計劃。歐洲采取的是更激進的政府全盤托底手法，且有不限量注資特性，這種情況下歐元的幣值更難以估計，為歐元潛在利空。

　　從種種跡象看，歐洲經濟衰退極有可能，而且衰退程度更甚于美國，因此歐元區相對利率優勢不久將消失殆盡，這是歐元中長線利空。摩根士丹利預估，今年年底前歐元將貶至1.25美元。彭博社近期調查一些分析師，他們平均預測今年歐元區經濟料增長1.35%，2009年趨緩至1%。今年美國經濟料增長1.6%，2009年為1.2%。

　　本周美元大幅回落，料還可能繼續回落一些，但其后應能恢復上漲動能，投資者可伺機逢低做多美元。