希臘債務危機給歐洲貨幣聯盟的長期可持續性帶來變數，并加劇了人們對歐元的擔憂。如果出現最壞情況，歐盟將面臨希臘問題迅速惡化的困境，例如，大量資本從希臘出逃，或其他南歐國債收益率進一步攀升，從而可能迫使歐盟作出迅速而更為顯著的改變。

　　當前，我們仍然對希臘政府債券的前景持懷疑態度，但并不認為它會對全球金融市場產生更進一步的重大負面影響。不過，隨著南歐國債收益率的升高，這種可能性也將上升。如果投資者繼續懷疑希臘的償債能力以及其他南歐國家整頓財政的能力，歐洲股票就可能進一步下跌，銀行板塊將首當其沖。歐元對其他貨幣也將進一步貶值，而黃金可能受益。

　　除了這些短期風險以外，長期來看問題也多于答案。顯然，投資者要問的關鍵問題是：歐洲貨幣聯盟將何去何從？我們設想的幾種可能是：為鞏固歐元區經濟增長而進行深入的市場改革；加大貨幣供應，以通貨膨脹方式快速解決債務問題；建立歐洲財政聯盟；更為長期的一個可能是：某些國家出現債務違約導致歐盟最終解體。

　　我們認為前兩種情形不太可能，因為加強監管與保護主義已經近在咫尺，而用新發行的貨幣來購買歐元區國家的國債不在歐洲中央銀行的職責范圍之內。同樣，我們懷疑歐洲財政聯盟是否具有長期可持續性和真正的吸引力，因為它要求所有成員國必須采取協調一致的政策，至少這在政治上有難度。最后，我們認為沒有哪個國家會為了重新獲得貨幣與外匯自主權而認真考慮過離開歐元區，因為這樣做的成本過于高昂。但是希臘現在的情況顯示，債務違約的可能性越來越大。

　　我們無法確切預測歐洲貨幣聯盟將如何發展。但有一點很清楚：以當前的狀態與形式發展下去將難以為繼。歐元區已經走到了十字路口，變革也已經開始。財政援助與緊縮政策現在都在實行中，但最后結果仍難以預料。從這點來說，我們很難對歐元區的前景真正樂觀起來。因此，我們仍建議規避希臘政府債券，對葡萄牙、西班牙和意大利的債券倉位最好也敬而遠之。