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歐元區可能終究難免QE

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2014-9-5 分享到：

　　才不過是不久前的六月間，歐洲央行決定實行破天荒“負利率”政策，希望能夠對銀行存在歐洲央行的剩余資金造成負利率的懲罰效果，藉以鼓勵歐洲的銀行盡量將資金貸放給民間，并期以達到寬松貨幣帶動經濟增長的效果。
　　
　　但這負利率政策顯然并未奏效。今年第二季，歐元區三大國的經濟增長率皆為負數；對德國來說，是過去兩年來首見。德國因為今年歐美共同對俄羅斯采取經濟報復行動，受創甚深；但即使不談烏克蘭事件，德國經濟力仍因整體出口下滑而減緩。另一方面，歐元區的失業率仍高達11.5%，幾乎是美國的兩倍；而且不論公共部門或是民間企業，都產生債務上升的壓力。更嚴重的，歐洲僅達0.4%的通脹率，不但距離2%的通脹目標越來越遠，而且更讓人憂心歐洲是否真會步日本后塵，陷入通貨緊縮及經濟衰退的長期停滯狀態。
　　
　　這些背景下，要求歐洲央行總裁德拉吉實行量化寬松(QE)政策的呼聲也越來越高，尤其最近幾位經濟學諾貝爾獎得主更分別發言，強力主張歐元區實行QE的必要性。同時也有許多各界專業人士，公開呼吁德拉吉兌現他在兩年前(2012)所宣示的：“將不計代價，實行任何必要措施以維護歐元”。這些人士說，所謂“實行任何必要措施”，應該不能僅停留在兩年來口頭上的承諾，而應該已到了必須進行實際行動，兌現承諾的時刻了。
　　
　　前幾天，世界央行總裁會議于美國懷俄明州杰克森霍爾舉行。德拉吉公開表示歐洲央行承認歐元區的高失業與低通脹情況問題確實令人擔心，他的發言因此被解讀為替歐元區發行QE預埋伏筆。只是，即使上一季經濟陷入負增長，德國總理默克爾仍對發行QE持反對立場，并且公開發言表示她認為幾位經濟學家最近的發言，都并不真正了解歐洲的問題；也因此這些人提出以QE來解決問題，也并非對癥下藥。
　　
　　默克爾的強硬態度，事實上并不令人訝異。兩年前，即使當時歐洲央行總裁德拉吉僅是口頭宣示將“不計一切代價”，卻也是經過歐元區國家投票通過的；但當時17個投票的歐元國中，德國就已投下唯一的反對票。因此，今天當眾人要求德拉吉履行當年的口頭承諾時，德國的反對立場，其實只不過維持德國一向堅持的原則。
　　
　　只是，這年頭，原則的堅持往往敵不過政治的壓力。德國認為QE事實上不過是飲鴆止渴，造成更多資產泡沫，甚至是信心泡沫；更何況QE 始作俑者的美國，都已即將于今年十月停止QE政策，歐元區若在此刻卻開始實施QE，將造成更多全球政策的分歧，并也將在未來退場時，再一度造成新興市場沖擊。但就像兩年前德國寡不敵眾，此次可能在政治壓力下，歐元區也會在現實壓力下低頭，資金市場引頸企盼的QE政策，歐元區可能還是終究會上場吧！