今年第一季度，黃金等貴金屬大出風頭，白銀更是“風生水起”，成為投資者青睞的寵兒。然而二季度中旬，貴金屬因遭受拋售而普遍出現回調，前期漲幅有所回吐。進入下半年，短期內貴金屬或將延續調整態勢，而在調整過后，或將再度走出強勢。

　　上半年先揚后抑

　　2011年上半年，貴金屬總體呈現上漲趨勢，并呈現先揚后抑的走勢。在今年的前四個月，受美元貶值、歐債危機和利比亞局勢等因素的影響，黃金價格再創歷史新高，白銀也接近歷史高點。但此后，由于美元反彈和大量獲利盤了結，貴金屬整體步入調整期。

　　據記者初步統計，上半年紐約黃金期貨的累計漲幅約6%，紐約白銀期貨累計漲幅逾10%，上海黃金期貨漲幅約為0.9%；倫敦黃金現貨累計上漲約5%，白銀現貨上漲約10%。

　　東證期貨分析師楊衛東表示，“貴金屬在上半年整體呈現上漲趨勢，主要原因是避險需求持續推動投資需求。上半年風險事件較多，比如，北非地區動蕩、日本地震事件、歐盟主權債務問題、弱勢美元以及經濟停滯風險等等，這些因素使得貴金屬的避險魅力彰顯，價格持續維持高位。”

　　而進入5月份以來，貴金屬價格普遍出現回調，其中白銀更是急轉直下，5、6兩個月的累計跌幅達28%。黃金、鈀、鉑等均出現不同程度的回調。對于下跌原因，機構認為，隨著第二輪定量寬松政策接近尾聲，圍繞宏觀經濟增長的擔憂不斷升溫，ETF 持倉量和CFTC 數據顯示凈頭寸大幅減持，貴金屬市場普遍遭遇拋售。

　　回顧今年一季度，紐約白銀期貨勁漲逾23%，倫敦白銀現貨亦大漲22%，瞬間掀起一陣“炒銀熱”。而二季度中下旬，以白銀為代表的貴金屬遭遇拋售，“泡沫”似乎破碎，但鑒于前期的非理性暴漲，業內多稱本輪貴金屬的調整是“價格回歸理性”的標志。

　　下半年有望先抑后揚

　　進入下半年，貴金屬將繼續震蕩回調的走勢，還是將有所突破，轉而上行？專家認為，短期內黃金和其他貴金屬將延續調整態勢，但調整過后仍有望繼續走強。

　　“預計貴金屬在下半年將呈現先抑后揚走勢。自5月份開始的調整并未結束，由于淡季實物買盤不濟以及避險買盤撤退，短期內黃金將進一步下探，白銀也將跟隨之下跌。”南華期貨分析師何煒向記者表示，“但支撐貴金屬價格牛市的因素并未改變，經過調整之后的貴金屬仍具有買入價值，預計黃金將在四季度創下全年最高點。”

　　楊衛東稱，短期來看，金價上行壓力較大，畢竟金價走勢與風險情緒之間反向關系不斷增強，而近期風險情緒弱化，黃金避險魅力有所削減。但考慮到未來風險的不確定性以及中央銀行購金和亞洲消費者買入等因素，下半年黃金在調整后，至少會繼續維持高位運行。

　　倍特期貨分析師劉明亮認為，受美國控通脹和希臘危機緩解的影響，金銀或將在三季度上半段繼續調整；隨著9月黃金傳統消費旺季的到來，緊縮的貨幣政策或趨于寬松，通脹總體預期將會抬頭；歐洲債務危機仍然會再度成為市場炒作因素，金銀避險需求增強，金銀轉為上行。

　　“由于本次調整后，白銀下調幅度更大，考慮到黃金絕對價格相對高，白銀仍是投資者青睞的品種。”劉明亮說。

　　有機構認為，鑒于銀價已經回調至一個更加合理的價位，而且經濟復蘇勢頭雖然緩慢但仍在繼續，再加上工業用戶的需求基本面依然強勁，這些因素將為白銀長期的價格走勢提供支撐。對于鉑族金屬，因日本地震后出現的供應鏈問題導致汽車產量減少，使得鉑族金屬需求受到抑制。不過，據業內人士預測，汽車生產有望從6 月份起出現好轉，而且減產的影響將在2011 年三季度逐步淡化，因而鉑族金屬也有望走強。