華爾街日報記者、“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos周二(6月13日)撰文稱，即便周三維持利率不變，美聯(lián)儲官員對居高不下的通脹的擔憂也可能導致他們發(fā)出信號，表示他們準備今年再次加息。

　　漂亮國勞工部周二報告稱，5月份整體通脹連續(xù)第11個月放緩，但潛在的價格壓力依然強勁。這些數(shù)據(jù)可能會讓美聯(lián)儲在連續(xù)10次加息后，在本周放棄加息。

　　5月份消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.1%，同比漲幅從4月份的4.9%降至4%。剔除波動較大的食品和能源類別的所謂核心消費者價格指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，同比上漲5.3%，低于4月份的5.5%。

　　決策者們將在周三會議后公布新的季度經(jīng)濟預測，這為他們強調如果經(jīng)濟和通脹沒有很快顯示出放緩跡象，他們可能會進一步加息提供了一種方式。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周三的新聞發(fā)布會上進一步解釋官員們的想法。

　　美聯(lián)儲3月份的預測顯示，多數(shù)官員預計，只要經(jīng)濟增長和通脹放緩，美聯(lián)儲就會將基準聯(lián)邦基金利率上調至目前的5%至5.25%的水平，并在年底前保持這一水平。相當一部分人認為利率需要提高到5.5%左右。

　　官員們是在3月22日做出上述預測的，當時兩家中型銀行的倒閉(硅谷銀行3月10日破產(chǎn)和簽名銀行3月12日破產(chǎn))加劇了不確定性。第三家境況不佳的銀行第一共和銀行幾周后倒閉。

　　Timiraos指出，直到今年3月，美聯(lián)儲官員每個季度都上調了他們對加息幅度的估計。但在3月份，更多官員得出結論，銀行收緊信貸的可能性可能與美聯(lián)儲加息產(chǎn)生同樣的經(jīng)濟影響。大多數(shù)人堅持他們對“峰值”利率的預測。

　　自那以來，一些美聯(lián)儲政策制定者說，他們擔心過去一年漂亮國經(jīng)濟沒有對快速加息做出反應，希望繼續(xù)小幅加息，以確保經(jīng)濟增長很快放緩。

　　其他人更擔心的是，美聯(lián)儲過去的加息并未完全傳導到經(jīng)濟中。今年春天的銀行倒閉是一個早期的例子，說明貸款收縮可能會在幾乎沒有注意到的情況下展開，尤其是因為金融市場已經(jīng)習慣了過去10年處于歷史低位的借貸成本。

　　Timiraos表示，經(jīng)濟彈性的交*趨勢和過去加息的滯后效應突顯出，在短期利率目前處于16年高位的情況下，目前幾乎任何利率策略都比加息過程中的早些時候帶來更大的風險。

　　前美聯(lián)儲理事杰里米·斯坦(Jeremy Stein)表示:“更容易犯錯，因為很難實時了解經(jīng)濟狀況。”“在貨幣政策上犯錯誤的風險已經(jīng)上升。”

　　在去年從非常低的水平迅速提高利率后，官員們今年放慢了加息步伐。今年到目前為止，他們已經(jīng)在三次會議上分別將聯(lián)邦基金利率提高了0.25個百分點，最近一次是在5月份。

　　政策制定者預計將在本周的會議上維持利率不變，但利率期貨市場的投資者預計，美聯(lián)儲在7月份的會議上可能會再次加息。

　　Timiraos稱，如采取“跳躍式”加息策略，即在6月份保持利率穩(wěn)定，同時暗示7月份極有可能加息，可能很難向公眾解釋清楚。耶魯大學管理學院教授、前美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學家威廉·英格利希(William English)表示:“如果你絕對肯定會在接下來的會議上繼續(xù)加息，那么你現(xiàn)在就應該加息。”

　　本周放棄加息，將使官員們能夠進一步放慢加息速度，以評估此前加息的效果，以及銀行業(yè)壓力帶來的任何影響。

　　前美聯(lián)儲理事丹尼爾·塔魯洛(Daniel Tarullo)表示，在制定加息的幅度和速度時，“需要一種不同的、更復雜的分析——肯定比依賴上一次通脹數(shù)據(jù)和上一次就業(yè)報告要復雜得多。”

　　官員們面臨的一個挑戰(zhàn)是，經(jīng)濟活動繼續(xù)超出預期。例如，待售房屋庫存較低，在最近幾個月提振了新房銷售和房價。

　　但美聯(lián)儲決策者沒有太多時間來評估銀行融資成本上升在多大程度上(如果有的話)減少了放貸。銀行業(yè)和其他金融壓力的經(jīng)濟影響比傳統(tǒng)的利率上升更難建模。

　　“實際上，一旦加上銀行業(yè)方面的緊縮政策，我們的利率遠遠超過5%。貸款變得越來越稀少。“這應該會減緩經(jīng)濟增長，”布蘭迪斯大學經(jīng)濟學家Stephen Cecchetti表示。

　　那些認為美聯(lián)儲應該繼續(xù)加息的人更擔心的是高通脹會在公眾心理中根深蒂固。“我仍然擔心通脹回到2%的速度有多慢，”羅切斯特大學經(jīng)濟學家、2009年至2015年擔任明尼阿波利斯聯(lián)儲主席的納拉亞納·科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)說。

　　上世紀70年代高通脹的經(jīng)驗表明，一旦公眾預期物價上漲，美聯(lián)儲就必須提高失業(yè)率以降低通脹。科切拉科塔說，如果公眾因為對銀行體系的擔憂而認為美聯(lián)儲不愿意通過加息來降低通脹，這可能會導致通脹預期上升。目前的通脹率是央行2%目標的兩倍多。

　　科切拉科塔指責美聯(lián)儲“繼續(xù)兜售利率不必大幅走高的說法”。

　　“美聯(lián)儲會把利率調到7%嗎?我希望不會，”科切拉科塔說。“他們有可能不得不把利率調到7%嗎?絕對有可能。”