在經歷過去一個月持續上漲后，大宗商品似乎開始顯露疲態。3月23日，WTI原油下破40美元/桶大關報收；現貨黃金更是下破1220美元/盎司，創3周新低。美聯儲官員連續發布4月可能加息的言論，對沖基金迅速調整姿態進行豪賭。
　　
　　本周三美國能源局公布的原油庫存增加了935.7萬桶，大大高于預期的309萬桶，為連續第六周刷新了最高紀錄。美聯儲的鷹派言論利于美元反彈，也帶給以美元計算價格的原油帶來利空的影響。
　　
　　國際能源署石油行業和市場主管Neil Atkinson表示，OPEC和俄羅斯的聯合凍產協議有可能沒有任何意義，在與會國中只有沙特還有能力繼續增加產量；利比亞和伊朗都抵制凍產協議。相比起凍結產量來說，這次會議更像是為了穩定油價而做的姿態。該信息也給市場造成了打擊。而“凍產”計劃正是2~3月油價超跌反彈的基礎，基礎改變之后，包括高盛、花旗在內的諸多投行已經連續發表了看空油價的觀點。
　　
　　荷蘭國際銀行(ING Bank)高級策略師Hamza Khan表示：“2月市場對美聯儲鴿派曾有很大擔憂，而目前，經濟學家們預期今年將有兩次加息，這對黃金是不利的。”
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(RBC Wealth Management)George Gero表示：“主要就是受到美聯儲官員表示的影響，金價出現波動。”Gero認為，這對黃金市場而言，是令人擔憂的；“美聯儲官員的發言似乎顯露出加息會比預期得更快到來。”
　　
　　大宗商品價格之所以迅速“變臉”，除了全球疲軟的經濟基本面不足以支撐商品價格持續上漲，另一個深層次原因，則是美元可能正在醞釀新一輪反擊戰——盡管美聯儲3月份暫緩加息，并將利率決策機制轉向關注全球經濟發展風險，但鑒于近期美國經濟數據優于市場預期，要求美聯儲加快加息步伐的呼聲再度響起。
　　
　　一位美國投行人士透露：“多位聯儲官員先后表態支持美聯儲4月加息，可能令全球投資機構不得不重新預估美聯儲加息節奏，引發不少對沖基金重新押注美聯儲加快加息步伐，進而買漲美元壓低大宗商品價格。”
　　
　　他表示：“也許，美聯儲加快加息預期迅速升溫，令沽空資本再度卷土重來。”
　　
　　富拓外匯（FXTM）首席市場分析師Jameel Ahmad表示：“如今，不少對沖基金可能意識到，自己對美元暫緩加息的反映有點過度了。”盡管美聯儲最新的點陣圖顯示，美聯儲今年加息次數將從原先的4次縮減為兩次，令不少押注美元上漲的對沖基金頗感失望，但經歷情緒化的拋售美元浪潮后，他們反而會發現，即便美元加息次數縮減，但利差優勢依然令美元擁有上漲的動能。
　　
　　令市場意外的是，近期美國良好的經濟數據令多位美聯儲官員再度提出美聯儲應加快加息步伐。
　　
　　圣路易斯聯儲主席James Bullard稱，決策者應該考慮在4月會議上加息，因為近期持續較低的失業率可能會迫使決策者未來更快加息。
　　
　　舊金山聯儲主席John Williams則公開表示，若經濟數據繼續符合期望值，他將支持美聯儲在4月或6月加息。
　　
　　亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart稱，考慮到美國經濟持續增長，美聯儲最快可能在4月FOMC會議上加息。
　　
　　在多位金融業內人士看來，近日大宗商品沖高回落，也是美元開始醞釀反擊戰的某種信號。事實上，隨著美元指數下跌，對沖基金可供拋售的美元頭寸已經所剩不多。
　　
　　上周五，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，以對沖基金為首的大型投資機構所持有的美元凈多頭合約創下9個月來最大降幅，降至84437張合約，這也是2014年8月以來的最低水平。
　　
　　摩根大通認為，這份數據表明市場投機力量在經歷一輪美元拋售后，手里可供拋售的美元頭寸已經不多，美元下跌走勢或反轉。此時美聯儲官員適時發出加快加息步伐的聲音，無形間令對沖基金找到很好的借口，對美元進行空頭回補。
　　
　　摩根士丹利分析師Andrew Sheets也表示，自己仍然看漲美元，畢竟，受全球宏觀經濟發展影響，美元有望出現“最后一漲”，尤其是大宗商品價格沖高回落，將令新興市場貨幣匯率持續貶值，影響相關的資本流入，這無形間將推高美元匯率。鑒于美元依然處于結構性牛市行情，漲幅可能會達到10%-15%。