周五(6月24日)，英國脫歐，全球股市一片狼藉，歐洲股市“熊冠全球”，美國股市大幅重挫。然而，這糟糕的一切或僅僅是一個(gè)開始，下周美國股市將面臨1500億美元的量化拋壓，而歐洲股市也將進(jìn)一步大幅下探。
　　
　　★ 美國股市下周或現(xiàn)1500億美元量化拋壓
　　
　　瑞銀集團(tuán)衍生品策略師Rebecca Cheong表示，如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的波動(dòng)率在下周繼續(xù)上升，這些交易員的總拋售額可能高達(dá)1500億美元。瑞銀集團(tuán)表示，英國脫歐決定引發(fā)的美股拋壓對(duì)于量化交易員來說可能只是剛剛開始；這些交易員依據(jù)價(jià)格走勢(shì)來做出買賣決定。
　　
　　周五，標(biāo)普500指數(shù)收跌3.6%，回吐今年以來的全部漲幅。
　　
　　隨著程式賣壓試圖趕上下跌的股價(jià)，那些旨在降低風(fēng)險(xiǎn)的策略事實(shí)上將在下周加大標(biāo)普500指數(shù)的下行壓力。這讓Cheong想起了去年8月份股市的一波快速下行走勢(shì)，當(dāng)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌11%至10個(gè)月低點(diǎn)，這期間也有程式交易員的相似行為閃現(xiàn)。
　　
　　瑞銀美洲股票衍生策略主管Cheong接受電話采訪時(shí)表示，今天跌得越多，他們需要賣的也就越多，基本上這就是個(gè)惡性循環(huán)，預(yù)期未來兩到三天可能有1000-1500億美元的拋壓。
　　
　　Cheong指出，從程式拋售的角度講，可能與去年8月頗為相似。若標(biāo)普500指數(shù)在未來幾天的波幅達(dá)到3.5%或更高，風(fēng)險(xiǎn)控制的再平衡可能導(dǎo)致高達(dá)980億美元的拋售；類似波動(dòng)還將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)工具觸發(fā)最高300億美元的拋售。
　　
　　瑞銀指出，隨著與CBOE波動(dòng)率指數(shù)相關(guān)的杠桿ETF的擁有者買入更多份額以作為自身再平衡進(jìn)程的一部分，進(jìn)一步拋壓會(huì)在股市中釋出。這個(gè)波動(dòng)率指數(shù)通常與標(biāo)普500指數(shù)反向波動(dòng)，周五大漲27%。
　　
　　Cheong表示，交易員們將會(huì)買入波動(dòng)率指數(shù)，并拋售標(biāo)普指數(shù)。
　　
　　★ 歐洲股市下周料將繼續(xù)“熊冠全球”
　　
　　與此同時(shí)，摩根大通表示，英國脫歐這一事件將會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生長期的不良影響，尤其是對(duì)歐元區(qū)市場。在其看來，基于前幾日歐洲股市過度“自滿”的反彈來看，預(yù)期歐洲股市接下來的跌勢(shì)將非常悲觀。
　　
　　摩根大通預(yù)計(jì)，歐洲斯托克50指數(shù)在未來幾日內(nèi)即下周將觸及年內(nèi)低點(diǎn)。基于歐洲斯托克50指數(shù)在2月份低位時(shí)11.4倍市盈率的假設(shè)，意味著此次歐洲斯托克50指數(shù)將跌至2600-2650區(qū)間，周五收?qǐng)?bào)2779.67點(diǎn)。由于近期歐洲股市的反彈，短期內(nèi)歐股或?qū)⒚媾R持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　★ 英國脫歐，新興市場股市沖擊較小
　　
　　新興市場和美國股市的預(yù)期波動(dòng)率相比顯示，投資者對(duì)新興市場相較于美國股市的看空程度降至今年最低。芝加哥期權(quán)交易所SPX波動(dòng)率指數(shù)(VIX)周五跳漲23%，此前英國公投贊成退出歐盟。相應(yīng)的衡量發(fā)展中市場的波動(dòng)率指數(shù)僅上漲了3%左右，令二者之間的差距收窄。
　　
　　中國作為新興市場，在此次英國脫歐危機(jī)中，股市的表現(xiàn)與歐美股市大為不同，因此，歐美股市的看空對(duì)于A股并不具有“指導(dǎo)意見”。