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擁有黃金很早就被人們看作擁有財富的象征，由于黃金所特有的自然金屬特性：數量較少總量持續穩定，不容易出現人為的數量膨脹（紙幣可以輕易印刷導致人為性數量隨意增加），生產黃金需花費較多勞動，所以黃金單位價值昂貴。黃金又具有良好的延展性，物理穩定性極佳，不易腐蝕，便于分割和攜帶等，這一切都決定了黃金成為人類商品社會中最適宜充當貨幣的商品——即一般等價物，黃金是用來給其他物品衡量價值的標準。

黃金用來給其他物品衡量價值最早可以追溯到古埃及、古羅馬時代，近現代被作為通行貨幣來衡量其他商品價值的標準，在16—19世紀初期被各個新興的資本主義國家所廣泛采用的金銀本位制或復本位制是比較成熟完善的體制。復本位制分兩種形式，一種是金銀兩幣按其各自實際價格流通的“平行本位制”，如英國的金幣“基尼”與銀幣“先令”，就同時按市場比價流通；另一種是兩幣按國家法定比價流通的“雙本位制”或“兩幣位制”也即通常所稱的“復本位制”。美國和歐洲大陸國家曾采用這種制度。

1、黃金與美元價格穩定期后的第一次小牛市

1792年，美國政府規定了紙幣和黃金的固定兌換率，在本國貨幣體制內引入了金復本位制。當時的黃金兌換官價約為20美元/盎司，在隨后的100多年里這個比例關系總體變化不大。同期英國也開始實行金本位制，標準規格和成色的金幣和金條可以同英格蘭銀行發行的紙幣自由兌換。美英兩國的帶頭作用，使得世界上許多國家也相繼采用金本位制，于是黃金逐漸發展為公認的國際貿易結算工具。當時黃金與美元的兌換價格在每盎司黃金兌換18--20美元之間窄幅波動，這一價格區間維系了約100多年。

第一次世界大戰后，歐洲國家之間產生了大量戰爭賠款以及歐洲各國幾乎都出現了嚴重的通貨膨脹。從1918年至30年代初，絕大多數國家被迫放棄了政府發行的紙幣可兌換黃金的貨幣體制，在這些國家內都出現了紙幣狂貶和金價暴漲的局面。到了30年代又爆發了世界性的經濟危機，使得世界“金本位制”徹底崩潰，于是各國紛紛加強了貿易管制，禁止黃金自由買賣和進出口。

最后老牌的資本主義強國美國和英國也抵抗不住這個趨勢了，英鎊和美元最后也脫離了同黃金的原來比價關系。1931年英鎊相對黃金貶值30%，1934年美國總統羅斯福發布法令禁止私人持有黃金，并把美元貶值40%，此時1盎司黃金價值為35美元，既1美元可以兌換0.89克黃金。并且規定只容許中央銀行及各政府之間進行黃金交易活動。形成了新的美元兌換制度，用美元可以在聯邦儲備局兌換黃金。

這些重大變故導致公開的黃金市場失去了存在的基礎，世界各地的黃金市場相繼倒閉和被關閉。到1939年當時世界僅剩的唯一黃金市場---倫敦黃金市場被迫關閉，倫敦黃金市場這一關閉就是持續了15年，直至1954年才重新開張。在這個期間一些國家實行“金塊本位”或“金匯兌本位制”，大大壓縮了黃金的流通貨幣功能，使之退出了國內流通支付領域。但在國際儲備資產中，黃金仍是最后的支付手段，充當世界貨幣的職能，黃金仍受到各國政府的嚴格管制。

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2.2黃金投資歷史上的牛熊市

1、黃金與美元價格穩定期后的第一次小牛市