近日，黃金價格的下調讓眾多投資者的熱情又高漲起來。然而，金價不甚明朗的走勢，也使它成為一項“勇敢者的游戲”。近日，有媒體曝出，高德黃金總裁張衛星炒金爆倉，致使400余投資者損失逾千萬的消息，再一次用事實向投資者提醒了風險的存在。

　　金價看空者多

　　今年上半年國際金價的走勢可以把3月17日作為分水嶺，清晰地分成兩個階段：在第一階段里，國際金價延續去年底的凌厲升勢，一路走高，一氣突破了千元大關，并在3月17日創下了每盎司1032美元的歷史新高。而在此后的第二階段里，金價先是逐波下跌，并在5月2日創出最低價每盎司845美元。在隨后兩個月里，金價大致在每盎司850-950美元區間內波動，沒有再創出新低，但也始終未能突破前期高位每盎司952美元。

　　國際黃金市場進入8月中旬以后，金價波動幅度擴大，波動劇烈程度為今年以來所罕見。8月上旬最后一個交易日，紐約商品期貨交易所期貨金交投區間還介于857美元—882美元，但8月11日收盤卻跳水般下挫到每盎司830美元下方，交易時段內一度大跌逾40美元。現貨金也大幅下滑到每盎司820美元左右水平，8月12日進一步跌破每盎司810美元，見808.60美元的去年11月20日以來最低水平。

　　中國銀行盧民鋒認為，這輪金價回調，與今年數次發生的回調有所不同，一是來勢突然，二是跌幅兇猛，三是后市變幻莫測。美國著名投資銀行高盛最近又拋出極度看空黃金的分析報告，將近3個月金價預估從此前的每盎司890美元下調至745美元，將6個月金價預測從每盎司905美元下調至810美元，將12個月預測價從810美元下調至740美元。

　　加拿大最大的投資理財公司Investors Group資深投資顧問姜世淦博士日前表示，“黃金未來難以預料，參與它的資金投機性不可理喻，特別是大莊家操作手法非常兇悍，軋空爆倉絕大部分空頭，跌下來也是垂直打擊，多頭在凌厲的下降通道中難以幸免�！彼�認為，石油、黃金和其衍生產品總體而言下跌時間不夠，目前在下降通道自我強化中，并沒有轉勢信號出現，投資大行紛紛看空也對心理面構成壓力，投資者不能貿然抄底。

　　黃金期貨熱情降溫

　　今年1月份，黃金期貨在上期所掛牌上市，一度引領了投資者的“淘金”熱情，然而這種熱情并不持久。業內人士分析，由于在制度設計上黃金期貨的交易規則規定，個人投資者不得交割實物，對許多投資者的“抱金磚”夢想已經澆了一盆冷水。其次，黃金期貨交易時間只是白天，沒有夜盤，而由于時差的原因，我國夜晚休市時期正是國際黃金交易活躍的時間，這使得國內投資者錯過了交易時間，減少了盈利機會，同時增加了風險。與之相比，上海黃金交易所推出的“準期貨”黃金現貨延期交收品種Au(T+D)卻可以做夜盤，這分流了很大一部分黃金投資者。第三，黃金屬于高價值商品，需要的保證金較多，而個人投資者資金實力有限，這也抑制了投資者的熱情。

　　事實上，從黃金期貨推出伊始，其制度設計中不與國際接軌的缺點就受到各方詬病，如今的局面只能說是有因必有果。

　　另一方面，反觀實物黃金，由于黃金可以保值增值的特點，能夠有效抵御通貨膨脹和減小資產價格波動的風險，因此投資實物黃金一般是中長線投資，由于近期金價的下調，許多商場百貨黃金飾品的價格也隨之而降，引來普通投資者的爭相購買。

　　爆倉事件折射監管風險

　　8月29日上午，國內一財經網站報道稱：隨著7月中旬以來黃金價格暴跌，高德黃金的“黃金通”客戶因整體做多而浮虧累累，8月20日起，高德黃金公司開始以包括政策市場風險在內的種種理由，要求“高德黃金通”客戶平倉出局。當天，高德黃金總裁張衛星聲稱，公司已經基本完成了結客戶權益的工作，這意味著眾多客戶的巨額賬面浮虧將成為實際虧損。

　　業界對高德黃金的爆倉主要有三點質疑，一是其是否擁有“做市商”的資格，國際上充當做市商的機構幾乎都是銀行，最重要的原因就是資金雄厚，有足夠實力來兌現承諾。而是否允許讓實力雄厚的黃金公司獲得做市商資格，業內專家仍在論證當中。二是其產品是否合法，高德黃金既不是上海黃金交易所，也非上海期貨交易所任何一家的會員單位。三是高德黃金對客戶保證金并未啟用銀行第三方存管，而是直接打入公司賬戶，其中是否有挪用行為。

　　盡管高德黃金的爆倉只是一個個案，但是更多的人開始看到，政府監管的灰色地帶給投機者和投資者帶來的雙重傷害。黃金投資專委會秘書長鄭潤祥曾對媒體表示，當前中國黃金市場尚處于多頭管理之下�，F貨歸央行監管，期貨歸證監會監管，但二者并未形成合力。也因此，監管層陷入了“兩頭不到位”的尷尬局面，非法交易平臺則乘虛而入。