中國央行近期動用外匯儲備支撐人民幣，而日本央行則樂見日元貶值，因此日本超越中國成為美國公債的最大持有國。投資者非常關注中國的美國公債持有量下降。如果中國大筆賣出美國公債，可能進一步加大美國利率的上行壓力，反過來又會打壓人民幣匯率。
　　
　　美國本周四(12月15日)公布的外國對美國公債持有量數據證實了上述變化，其中，中國對美國聯邦債務的持有量降至逾六年來最低水平。美聯儲本周四凌晨宣布升息，并暗示2017年可能加快緊縮步伐。這推動美國短期公債收益率升至逾五年來的最高點。
　　
　　美國總統當選人特朗普抨擊中國的貿易與匯率政策，這令人擔心中國可能決定拋售美國公債作為回應。但中國政府政策顧問表示，他們認為這不太可能。由于此事的敏感性，這些政策顧問要求匿名。中國人民銀行辦公廳新聞處的一位官員拒絕置評。
　　
　　根據美國財政部數據，10月中國的美國公債持有量下降413億美元，至1.115萬億美元。這為連續第五個月下降，從而令中國在10月止12個月減持的美國公債總量達到1392億美元，為歷來第三大年度降幅。
　　
　　11月和12月的數據更為重要，這兩個月的數據還得等幾周到明年初才發布。這些數據將顯示特朗普勝選后發生的情況，因特朗普計劃減稅并增加基礎設施支出，引發了美國經濟增長加速以及政府預算赤字擴大的預期，從而促使投資者拋售美國公債。中國在秋季時減持美國公債，可能有助于其避免了嚴重虧損。
　　
　　據美銀美林美國公債指數，美國大選以來公債價格一直走低，那段時間投資者的總回報率為負3.3%。長債損失尤其慘重，按總回報基礎計算，10年期公債下降5.7%，30年期公債下降10.3%。
　　
　　日本成為美債頭號持有國的同時，也在削減其美債持有量，但削減規模遠遠較小，10月削減約45億美元至1.132萬億美元。日本的美債持有量比去年10月下降173億美元左右。2015年2月，日本的美債持有量自2008-2009年全球金融危機以來首次超過中國，但僅維持了一個月。
　　
　　新加坡Forecast PteLtd分析師Chester Liaw說道，中國一直在拋售美元以維持人民幣匯率穩定，但日本則樂見日元貶值。
　　
　　減持
　　
　　分析師稱，預計中國將持續減持美債以捍衛人民幣匯率，但看來不太可能進行大規模拋售。人民幣兌美元即期本周四縮量大跌，并創年內最大單日跌幅，與中間價同創八年半新低，因美聯儲加息并暗示加快緊縮步伐。
　　
　　常駐新加坡的德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩表示，中國一直有意地減持美國公債以守護人民幣匯率，這種趨勢很難停下來。
　　
　　中國外匯儲備規模目前在世界上仍然最高，盡管11月比2014年6月高峰水平減少了9,420億美元，降至3.052萬億美元的近六年低點，降幅達24%。同時，中國在2014年6月至今年9月期間減持了1110億美元美國公債，降幅為9.0%。
　　
　　中國人民銀行可能動用更多的外匯儲備來支撐人民幣，不過該行目前非常謹慎，在尋求減緩人民幣貶值速度的同時，試圖通過加強控制來減少資本外流，保持外匯儲備規模。
　　
　　一些交易員認為，3萬億美元是中國人民銀行的關鍵心理水準，但如果美元持續升值且中國不得不維穩人民幣，則其外匯儲備有可能快速消耗。一些中國政府經濟學家認為，外匯儲備的最低審慎規模應該在1.62-2萬億美元。
　　
　　多視特朗普動向而定
　　
　　然而，中國央行一位顧問本月稍早時表示，中國應動用外儲來幫助保持市場對人民幣的信心，因為對人民幣進一步貶值的預期，已經導致人民幣兌美元跌過頭。
　　
　　但政府政策顧問認為，即便中國想報復美國，拋售美債也不在高層考慮的政策范圍內。當然這還要看特朗普政府是否推進其威脅，宣稱中國是貨幣操縱國，對進口自中國的商品征收懲罰性關稅，以及他是否放棄“一個中國”的政策。
　　
　　拋售大量美債持倉可能擾亂金融市場，迫使美國有大量資金需求，但分析師認為中國要采取這一舉動，有可能會激起大甩賣，那么自己的投資組合價值也會縮水。鑒于美債微不足道的違約風險以及正收益率，美國公債的替代投資選項并不多。
　　
　　不過，中國政府的另一位政策顧問表示，拋售美債是個壞主意，中國政府考慮的報復性舉措不會包括這一舉動。