2月4日?qǐng)?bào)道 世界報(bào)業(yè)辛迪加網(wǎng)站2月2日發(fā)表題為《特朗普市場(chǎng)蜜月終結(jié)》的文章，作者為美國(guó)紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授努里爾·魯比尼，編譯如下：
　　
　　在唐納德·特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)時(shí)，股市出現(xiàn)引人注目的回升。當(dāng)時(shí)，特朗普承諾進(jìn)行財(cái)政刺激，對(duì)能源、醫(yī)療和金融服務(wù)解除管制，大幅下調(diào)企業(yè)、個(gè)人、房產(chǎn)及資本所得稅，這些承諾最初讓投資者感到眩暈。但是特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的現(xiàn)實(shí)能維持股票價(jià)格持續(xù)上漲嗎？
　　
　　企業(yè)和投資者感到高興不足為奇。共和黨一貫信奉的供給學(xué)派涓滴經(jīng)濟(jì)學(xué)主要對(duì)企業(yè)和富人有利，對(duì)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)或提高藍(lán)領(lǐng)工人收入幾乎毫無(wú)幫助。無(wú)黨派的稅務(wù)政策中心認(rèn)為，特朗普擬議的減稅措施帶來(lái)的好處，近一半將流向收入最高的1%的人群。
　　
　　然而，企業(yè)界的動(dòng)物本能可能很快被原始恐懼所取代，市場(chǎng)回升已經(jīng)失去動(dòng)力，特朗普與投資者的蜜月可能即將終結(jié)。出現(xiàn)這種情況有幾個(gè)原因。
　　
　　首先，對(duì)財(cái)政刺激的期待可能推高了股價(jià)，但也導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升，這損害了資本支出和房地產(chǎn)等對(duì)利率敏感的部門(mén)；與此同時(shí)，美元升值將摧毀更多主要由支持特朗普的藍(lán)領(lǐng)選民所擁有的就業(yè)機(jī)會(huì)。
　　
　　通過(guò)威逼和哄騙空調(diào)生產(chǎn)商開(kāi)利公司，總統(tǒng)可能“挽救”了印第安納州1000個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)；但隨著時(shí)間的推移，美元自大選以來(lái)的升值可能破壞近40萬(wàn)個(gè)制造業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)。
　　
　　另 外，特朗普的一攬子財(cái)政刺激計(jì)劃可能最終要比市場(chǎng)目前的定價(jià)所反映的大得多。正如羅納德·里根總統(tǒng)和喬治·W·布什總統(tǒng)所表明的那樣，共和黨人很少能抵制 削減公司稅、所得稅和其他稅收的誘惑，即便他們沒(méi)有辦法彌補(bǔ)失去的收入、也沒(méi)有削減開(kāi)支的愿望。如果在特朗普任期內(nèi)再次出現(xiàn)這種情況，那么財(cái)政赤字會(huì)進(jìn)一 步推高利率和美元匯率，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)經(jīng)濟(jì)不利。
　　
　　投資者熱情減退的第二個(gè)原因是通脹幽靈。
　　
　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近充分就業(yè)，特朗普的財(cái)政刺激計(jì)劃會(huì)更多地刺激通脹而非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。屆時(shí)通脹將迫使珍妮特·耶倫領(lǐng)導(dǎo)的鴿派美聯(lián)儲(chǔ)更快、更早地提高利率，這將使長(zhǎng)期利率上升并進(jìn)一步推高美元匯率。
　　
　　第三，過(guò)于寬松的財(cái)政政策與緊縮的貨幣政策組合在一起，將使金融狀況收緊，危及藍(lán)領(lǐng)工人的收入和就業(yè)前景。
　　
　　已顯示出保護(hù)主義傾向的特朗普政府屆時(shí)將不得不實(shí)行額外的保護(hù)主義措施以留住工人的支持，這將進(jìn)一步阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和減少公司利潤(rùn)。
　　
　　如 果特朗普的保護(hù)主義走得太遠(yuǎn)，那么他無(wú)疑會(huì)引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。美國(guó)的貿(mào)易伙伴將別無(wú)選擇，只能通過(guò)對(duì)美國(guó)出口商品征收關(guān)稅來(lái)應(yīng)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口限制。由此帶來(lái)的針?shù)h 相對(duì)將阻礙全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使各個(gè)經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)受損。有一點(diǎn)不能忘記，上世紀(jì)30年代美國(guó)的《斯穆特-霍利關(guān)稅法》引發(fā)了全球貿(mào)易戰(zhàn)，加劇了大蕭條。
　　
　　第四，特朗普的行動(dòng)表明，其政府的經(jīng)濟(jì)干預(yù)將超出傳統(tǒng)的保護(hù)主義。
　　
　　特朗普已經(jīng)表明，他愿意通過(guò)威脅征收進(jìn)口稅、公開(kāi)批評(píng)價(jià)格欺騙和實(shí)施移民限制來(lái)對(duì)一些公司的海外業(yè)務(wù)進(jìn)行打擊。
　　
　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主埃德蒙·費(fèi)爾普斯曾表示，特朗普對(duì)企業(yè)部門(mén)的直接干預(yù)讓人想起納粹德國(guó)和法西斯意大利。實(shí)際上，如果前總統(tǒng)奧巴馬以特朗普的方式對(duì)待企業(yè)部門(mén)，那么他會(huì)受到企業(yè)界指責(zé)；但是由于某種原因，在特朗普這么做的時(shí)候，美國(guó)企業(yè)界卻夾起了尾巴。
　　
　　第五，特朗普正質(zhì)疑美國(guó)的盟友，討好俄羅斯等美國(guó)的對(duì)手，并與中國(guó)等重要的全球大國(guó)對(duì)立。
　　
　　他飄忽不定的對(duì)外政策讓世界領(lǐng)導(dǎo)人、跨國(guó)公司和全球市場(chǎng)感到驚恐。
　　
　　最后，特朗普可能采取措施以控制損失，這反而會(huì)使事情更糟糕。
　　
　　例如，他和他的顧問(wèn)們已發(fā)表了旨在削弱美元的口頭聲明。但是光說(shuō)是沒(méi)有價(jià)值的，光動(dòng)嘴只能對(duì)貨幣產(chǎn)生暫時(shí)的影響。
　　
　　這意味著特朗普可能采取更加激進(jìn)和違反公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的做法。在競(jìng)選期間，他批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)于鴿派，制造了“虛假的經(jīng)濟(jì)”。然而，為了刺激對(duì)私人部門(mén)的信貸，他可能任命比耶倫更偏鴿派、更不獨(dú)立的新成員進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)。
　　
　　如果這種做法不成功，那么特朗普可能單方面進(jìn)行干預(yù)以削弱美元，或?qū)嵭匈Y本管控以限制導(dǎo)致美元升值的資本流入。市場(chǎng)已開(kāi)始變得小心翼翼，如果保護(hù)主義和魯莽的、政治化的貨幣政策引發(fā)貿(mào)易、貨幣和資本管制戰(zhàn)，那很可能出現(xiàn)全面的恐慌。
　　
　　當(dāng)然，在短期內(nèi)，對(duì)刺激計(jì)劃、減稅和放寬管制的期待仍可能刺激經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的表現(xiàn)。但是，正如自特朗普宣誓就職以來(lái)金融市場(chǎng)的波動(dòng)所表明的那樣，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，總統(tǒng)反復(fù)無(wú)常的、不穩(wěn)定的和破壞性的政策將對(duì)國(guó)內(nèi)乃至全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)危害。