突如其來的變化令“特朗普多頭”在一季度搖擺不定。自去年美國大選以來，因為押注總統特朗普承諾的刺激政策將提振經濟，投資者涌入美國資產。
　　
　　然而，特朗普政府似乎“出師不利”，其醫保改革法案近期未能通過國會批準，導致這波漲勢出現退潮跡象。雖然在一季度的交易中，美股的表現仍為一年多來最佳，但領漲板塊由此前的金融股轉變為了科技股。而此前被外界寄予厚望的美元在一季度走低，黃金價格則被避險買盤不斷推高。截至4日13時，金價年內漲幅已經超過8%。
　　
　　業內人士對上證報記者分析稱，美股牛市仍有動力，但這也推動著市場更接近這輪牛市的盡頭。
　　
　　一季度美股現輪動 IT接棒金融股領跑
　　
　　在今年一季度的美股交易中，道指和標普500指數創下2015年年底以來最大的季度漲幅。其中，標普500指數的單季漲幅約為5.4%。但在一季度最后幾周的交易中，美股整體表現疲弱，并以微跌的走勢為4月開局。
　　
　　自去年美國大選特朗普勝選以來，美股三大股指屢創新高，金融等與其政策相關的板塊一度出現顯著漲勢。但步入今年一季度，局勢出現輪動。
　　
　　根據富達投資集團的數據，截至3日收盤，美股年內漲幅第一的是信息科技板塊，上揚12%。金融板塊的漲幅僅為1.8%，位列全部11大板塊中的倒數第三位。
　　
　　健康保健技術、技術硬件/存儲和外設、互聯網和目錄零售為年內三大表現最佳的子行業，漲幅在18.7%至24.6%不等。
　　
　　富達國際投資總監CatherineYeung對上證報記者表示：“我們很可能會看到一個以盈余為主導的市場，實際轉變已經開始。另外，預期美國股市的領導地位也會開始減弱。現在我們已進入由美國股市引領、以市盈率擴張驅動的牛市第八年，發達市場一直跑贏新興市場。與此同時，與硬資產相比，投資者對無形資產重新估值，這與2003年至2008年那段時期的牛市形成了鮮明對比。”
　　
　　她認為，美國股市的領先地位可能會因更高估值而下滑，并且目前歐洲的估值較美國低約20%，如果法國等經濟體的大選結果呈良性，歐洲市場有很大機會被重估。不過，由于全球經濟活動改善、通貨復脹支持下企業盈利增長，美股牛市仍呈現動力。“我們有可能看到股票表現非常強勁的一年，然而這也推動著我們更接近這個牛市的盡頭。不過，12至18個月內的前景仍然強勁。”她說。
　　
　　美元多頭式微 避險需求推升金價
　　
　　與標普500指數小幅超過5%的漲勢相比，金價可謂勢如破竹。根據數據供應商Finviz的統計，截至4日13時，金價的年內漲幅超過8.7%，同期布倫特油價下滑約7.7%。
　　
　　與美股走勢類似，特朗普的醫保改革議案受創后，美元遭遇打壓。今年一季度，美元指數下跌超過1.7%。根據美國商品期貨交易委員會最近一次公布的數據，截至3月28日的當周，投機客整體美元凈多倉為152.7億美元，為四周來首次削減美元多倉。
　　
　　而美元的疲弱在一定程度上扶持了黃金的漲勢。在4日的交易中，金價繼續上揚。北京時間18時10分，紐約近月期金價格報每盎司1261.2美元，漲幅0.57%。
　　
　　全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust稱，3日其黃金持倉量增加0.53%至836.77噸。
　　
　　美元下跌和新興市場經濟復蘇還緩解了年初市場波動引發的擔憂，今年一季度，新興市場貨幣強勁反彈。摩根大通(87.31, 0.29, 0.33%)新興市場貨幣指數上漲4.2%。其中，墨西哥比索領漲，對美元匯率上升近11%；俄羅斯盧布也表現強勁，升值8.9%。
　　
　　Catherine Yeung指出，鑒于增長和利率差異，大多數評論員也看漲美元。但如果特朗普的計劃順利實施，美元強勢可能會被設限。如果他推出積極的財政刺激計劃和雄心勃勃的基建支出計劃，那么由于美國財政賬戶支出增加的影響，美元牛市或會終結。