法國大選首輪投票人還有5天即將到到來，歐洲市場投資者卻事先都已經擺好了坐壁上觀避險為王的姿態。雖然，民調還在顯示這種萬種矚目的選舉最終并不會有什么意外，但在經歷了去年英國“脫歐”公投和美國大選的最終結果都與“主流”機構的預測大相徑庭之后，雖然有老古話說是“事不過三”，但市場參與們卻都是再也“嚇不起”了。
　　
　　史上最亂法國大選強勢來襲
　　
　　無論如何，今年的法國大選都已經是自1958年法國修憲成立“第五共和國”以來最混亂的一次：在任總統奧朗德主動放棄連任，兩大“主流政黨”——即中左翼社會黨和中右翼共和黨的候選人都可能無法進入第二輪決選，同時極左和極右政黨的候選人則積聚了超乎異常的人氣。光是這幾點就足夠讓投資者在選戰期間對歐元區風險資產市場退避三舍。而基于近日的民調走勢同，還敢據此斷言持中間派的立場的親歐派候選人馬克宏一定能當選？都忘了去年美國大選后希拉里是怎么哭的嗎？
　　
　　當然，與美國不同，法國大選分成兩輪舉行，按所謂“觀察人士”的看法，持極端政見的候選人即使在第一輪出線，主流選民也會在第二輪一對一PK的時候鼎力支持其對手將其拉下馬，所以不需要過度驚慌，就算真的需要以防萬一，也可以等到第二輪投票來臨前再布局也不遲。但問題是，如果進入第二輪的兩位候選人都持有極端激進政見，該怎么辦？
　　
　　事實上，從上個星期開始，坊間已經開始臆測在下周日(4月23日)的首輪投票過后出現極右翼國民陣線候選人勒龐和極左翼候選人梅朗雄入圍“決賽”同臺PK這個不怕一萬就怕萬一的前景，于是，市場避險模式已經提前啟動。
　　
　　“黑天鵝”還會有第三只？
　　
　　上周起，全球諸多大型投資機構，如高盛、德意志銀行和野村證券等就向客戶發出警示，敦促其在法國大選兩輪投票來臨之際拋售法國國債。而全球知名債券投資基金太平洋投資管理公司(PIMCO)則還同時推薦投資者在此期間做空歐元兌瑞朗以合理對沖風險。而迪拜Ark資本管理這家對沖基金也表示，已經提前買入了歐元空頭看跌期限，以備不時之患。
　　
　　愛爾蘭聯合銀行的資深外匯交易交易員霍曼(Enda Homan)表示，真正的問題是，如果真的在英國脫歐和美國大選之后又有第三只“黑天鵝”飛出，大家能不能有備無患在接下這一招，避免在此過程中蒙受過大損失？而之前曾在英國“脫歐”公投和美國大選開票日兩度徹夜不眠觀望結果的霍曼表示，對于法國大選的結果，他仍無法給出準確預測，但有過之前兩回的教訓之后，這次無論如何大家都不應該再掉以輕心了。
　　
　　最新民調顯示，極右翼國民陣線領導人勒龐和中間派獨立候選人馬克宏目前并駕齊驅，支持率均為22%，但他們領先身后的中右翼候選人菲永和極左翼候選人梅朗雄的優勢也僅有2-3%個百分點，仍在統計誤差區間之內。因此，這四個候選人中的任何兩人在4月23日的首輪投票中獲前兩位票數出線，都不會是什么特別的意外狀況。
　　
　　歐元匯率已經“壓力山大”
　　
　　在期權市場上，一個月期歐元兌美元看多期權的價格已經暴跌，與之對應的則是看空期價的價格飆升至2011年歐債危機高峰期以來最高，這顯示市場普遍押注歐元匯價可能在法國大選出現不令人喜悅的初步和最終結果之后受挫。而與此同時，衡量歐元兌美元持倉與信心狀況的風險逆轉率，則已經下滑到了負395個基點，在2016年底時，該比率曾僅為負44個基點。
　　
　　4月初的市場調查也曾顯示，萬一勒龐當選法國總統，歐元兌有可能進一步跌破今年年初的低點1.0341，再刷15年新低。而目前，法國10年期國債的收益率也已經比同期德債高出了71個基點，而在去年美國大選之前，其收益率差一度僅有27個基點。Sell or Hedge France Is the Pre-Election Theme
　　
　　全球最大貨幣管理公司貝萊德集團(BlackRock Inc.,)的全球固定收益資產副首席投資官錫爾(Scott Thiel)上周就已認為，理應提前未雨綢繆，在法國大選前買入看空期權，來對沖歐元可能出現的驚天暴跌。
　　
　　甚至，有分析師認為，法國大選已經凸顯出了歐洲經濟環境在面對民粹主義崛起所帶來的沖擊時所表現出的尤為脆弱的狀況，因此，即使主流媒體看好的馬克宏最終能夠有驚無險地當選法國新總統，歐元的長期前景也依舊看空，因為此后德國和意大利等國的大選也會接踵而至，而英國脫歐談判也將正式啟動。外部基本面風險狀況對于歐元依舊構成持續的利空。
　　
　　全球投資機構提前啟動避險模式
　　
　　PIMCO駐德國慕尼黑的資本管理經濟表示，雖然法國大選出現意外結果的概率仍不高，但已經值得大家采取防范行動來確保有備無患。而做空歐元兌瑞郎則是對沖勒龐當選這一潛在尾部風險的不二法門。如此交易可確保：一旦歐元區局勢有驚無險，投資者因此投入的“保險成本”將微不足道，而一旦局勢惡化，反而就將是發“國難財”的機會。
　　
　　德意志銀行也指出，多數分析人士仍認為，親歐的馬克宏會最終當選，但是現在來看，他的領先優勢尚無法被100%地轉化為勝勢，而選舉出現意外的可能性也依舊存在，所以，當前減持法債將是有備無患。
　　
　　而Ark資本除了在買入歐元看空期權之外，也已經在實盤開出了空頭倉位，針對英鎊和加元等對手貨幣提前做空歐元。Old Mutual Global Investors的投資經理則也在投票前拋售法債期貨，并強調，只要勒龐或者梅朗雄當中任意一人在初選中表現強于預期，法國國債收益率就會應聲錄得大幅飆升。