本月中旬，美聯(lián)儲主席耶倫堅定的提升了利率，并宣布了縮表計劃的細(xì)節(jié)。可能有的投資者對此感到困惑，在當(dāng)前美國經(jīng)濟溫和、通貨膨脹低迷的背景下，為什么美聯(lián)儲仍然堅定支持升息呢？
　　
　　一、投資者質(zhì)疑耶倫升息和縮表
　　
　　市場對聯(lián)邦基金利率的定價比美聯(lián)儲更低，投資者似乎認(rèn)為通貨膨脹低迷的背景下，較高的利率很可能會危機經(jīng)濟擴張，迫使中央銀行放緩緊縮步伐。
　　
　　普通投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲升息是一個徹頭徹底的錯誤，當(dāng)前美國經(jīng)濟增長如此緩慢，僅有2%左右，加息很可能會讓增長更加緩慢。
　　
　　相反，耶倫在政策決議上卻表述到，溫和的通脹報告可能是暫時的噪音。耶倫做出如此的表述是有相關(guān)依據(jù)，還是一廂情愿呢？
　　
　　二、投資者忽略了勞動力市場緊張的因素
　　
　　投資者可能忽視的另外一個經(jīng)濟指標(biāo)，那就是失業(yè)率。美國的失業(yè)率連續(xù)多年下滑，已經(jīng)跌至了4.3%的非常低迷的位置。失業(yè)率低迷意味著什么呢？這不僅僅意味著美國勞動力市場接近充分就業(yè)，同時也意味著，美國的勞動力市場增長潛力越來越低，這其實會加劇勞動力市場的惡化。
　　
　　最近七年來美國失業(yè)率不斷下滑
　　
　　在低迷失業(yè)率的背景下，雇主們很難用較少的工資招聘到合適的勞動力，這會加劇勞動力市場供應(yīng)的惡化。另外一項指標(biāo)也顯示出勞動力市場的這種跡象，那就是美國的職位空缺數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)顯示，美國的職位空缺已經(jīng)達到了歷史的最高點。這不僅僅意味著美國勞動力找到新工作的機會增加，同時也反映出雇主們不得不用更多的成本，來招聘他們需要的人才。薪資的增加會加劇通脹。
　　
　　正是看到了這一層的關(guān)系，美聯(lián)儲主席耶倫才會認(rèn)為，當(dāng)前低迷的通脹僅僅是暫時的因素，美聯(lián)儲希望通過較早的提高利率來預(yù)防薪資上漲通脹上升的情況。
　　
　　三、政策依然高度寬松，耶倫不懼小幅升息
　　
　　從另外一個角度來看，即使美聯(lián)儲短期提高了利率，但實際上，美國的貨幣政策依然高度擴張。因此，耶倫主席提升25基點的利率，也沒有什么太多的顧慮。
　　
　　我們可以通過10年期債券收益率的走勢來得出，政策依然高度寬松的這個結(jié)論。在刨除稅收和通脹因素之后，美國10年期債券投資的收益率仍然是負(fù)數(shù)，只有30年期的債券略有收益。這些回報如此糟糕，它們幾乎不符合投資品的資格，相反，我們可以把這些債券認(rèn)為是對政府的捐贈。
　　
　　其實，美聯(lián)儲主席耶倫已經(jīng)在政策決議上相當(dāng)明確的表示，“剩余勞動力可能較少，所以未來通貨膨脹率可能會高些。”其實耶倫的觀點這也是長期經(jīng)濟理論給出的觀點。
　　
　　對于近來通脹下跌的原因，原油價格下跌起到了很重要的因素，而原油價格變動無常，因此短暫的通脹回落可能真的是耶倫所謂的噪音。
　　
　　綜上所述，如果美國勞動力市場出現(xiàn)緊張和匱乏，而生產(chǎn)力沒有什么提高的話，勞動力的成本會上升，而通脹也會隨之上升，這正是耶倫關(guān)切的問題。因此，耶倫才會在目前通脹和增長相對低迷的情況下，堅定的升息和縮表。