著名投資機構(gòu)Navellier & Associates創(chuàng)始人Louis Navellier周三撰文指出，雖然美股市場繁榮，但美國通貨緊縮有卷土重來的可能性，而這會對該國GDP預期產(chǎn)生負面影響，并在相當大程度上影響美聯(lián)儲的加息預期。
　　
　　以下是其觀點的要點：
　　
　　美聯(lián)儲加息的一個阻力來自亞特蘭大聯(lián)儲：該地方聯(lián)儲將第二季度美國GDP預測調(diào)低至2.9%—就在6月初，亞特蘭大聯(lián)儲還預計美國GDP年增長率為4%；但在我看來，投資者不應對這一大幅下修震驚，因為在亞特蘭大聯(lián)儲的經(jīng)濟模型中，預測數(shù)據(jù)是根據(jù)實時經(jīng)濟指標修訂的，而這些實時經(jīng)濟指標在不斷變化中：之所以下調(diào)最新預測，主要是由于美國的零售銷售疲軟，且貿(mào)易逆差大于先前估計。不過盡管被下調(diào)，但與剛過去第一季度的1.1%相比，2.9%仍然算很大改善。
　　
　　美國通貨緊縮的趨勢正在重現(xiàn)，這反過來又對大多數(shù)經(jīng)濟學家的GDP預期產(chǎn)生負面影響，因為通貨緊縮可能嚴重影響零售和貿(mào)易平衡。
　　
　　通縮：原油難辭其咎
　　
　　原油價格目前是影響通脹最明顯的因素：油價比今年初的高點已下跌了20%以上。而且，在夏季這一原油需求旺季，油價下滑是非常奇怪的，但由于原油和精煉產(chǎn)品在美國和世界各地持續(xù)下滑，市場越來越擔心9月之后，原油價格可能進一步下滑；通常在美國勞工節(jié)（9月的第一個周一）后，全球原油需求會大幅下降。
　　
　　美國的頁巖油大量生產(chǎn)經(jīng)常引起供應過剩，而歐佩克對油價下跌也難辭其咎：利比亞和尼日利亞被豁免減產(chǎn)。只要汽油過剩依然存在，那么原油價格仍將保持疲軟態(tài)勢，并導致整體通縮趨勢。
　　
　　傳統(tǒng)上，美聯(lián)儲相信菲利普斯曲線。該曲線描述了通貨膨脹率與失業(yè)率之間的反比關(guān)系。按照該理論，隨著工資上升，企業(yè)需要變得更有效率，主要是通過提高生產(chǎn)力的方式，否則就不得不提高價格，并導致通貨膨脹。
　　
　　不幸的是，按照這一理論，現(xiàn)在會有很多因素造成通貨緊縮，例如：亞馬遜(990.33, 13.55, 1.39%)提高了零售業(yè)的效率，降低了銷售成本；（2）水力壓裂技術(shù)降低了油價；（3）制造業(yè)機器人的使用提高生產(chǎn)力；（4）醫(yī)療保健措施的改善縮短了病人住院時間。
　　
　　總體而言，市場力量正削弱美聯(lián)儲的加息壓力，使收益率曲線平坦化，這意味著美聯(lián)儲可能無法進一步提高利率。美聯(lián)儲不管如何說，也不可能喜歡與市場利率背道而馳，也不想冒過快提高關(guān)鍵的短期利率來進一步降低收益率曲線的風險。如果最近幾個月的通貨緊縮力量持續(xù)下去，那么意味著，美聯(lián)儲的加息預期已被市場利率有效抵消。
　　
　　當前美國10年期國債收益率為2.15%，如果國債收益率保持在低水平，預計美聯(lián)儲將會減慢加息步伐。
　　
　　房價：逆勢上揚
　　
　　不過在通縮陰影籠罩的時候，房價卻逆勢上揚。全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會星期三宣布，五月成屋銷售同比增長1.1%，至每年562萬套；五月房價中位數(shù)上漲至25.3萬美元，漲幅5.8%。事實上，按照12個月周期計算，房價中位數(shù)已連續(xù)63個月上升。平均房屋市場流通日數(shù)只有27日，去年一年成屋庫存量下降了8.4%，達196萬。
　　
　　雖然特朗普上臺以來，一直豪言要讓美國經(jīng)濟恢復高速增長，并在相當程度上提振了美元和股市，但他的政策，包括醫(yī)改、稅改、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃均屢屢受挫，再加上政治方面遭受一系列打擊，因而投資者對于“特朗普行情”還能堅持多久頗有質(zhì)疑，這在相當程度上影響了市場對美聯(lián)儲的加息預期。
　　
　　此外，美聯(lián)儲在6月的點陣圖中依然認為“2017年將加息三次”，而在今年已加息兩次的情況下，意味著美聯(lián)儲年內(nèi)將再加息一次；點陣圖還預計，美聯(lián)儲2018年也再加息三次，不過鑒于上文中列舉的種種通縮跡象，以及美聯(lián)儲主席耶倫到2018年任期將滿，且近期有消息表明，特朗普很可能會在明年初耶倫4年任期屆滿時另請高明，如果這一幕真的變成現(xiàn)實，那么美聯(lián)儲的加息預期還能否如期運行呢？恐怕只有天曉得了。