在債券和外匯市場，重力的作用不同嗎？7月初，德國國債收益率和歐元都在走高。但在8月份，卻出現了分歧，債券收益率降溫，但歐元8月寬幅震蕩。為什么會這樣？這個難題的答案可能在于歐元區以外。
　　
　　歐元過強引發歐洲央行擔憂
　　
　　歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在6月發表講話，暗示該行可能在未來收緊貨幣政策后，德國債券收益率和歐元大幅上漲。截至7月中旬，10年期德國國債收益率站上0.6%，為2015年底以來的最高水平。但從那以后，又回落了0.2%，回到了今年大部分時間里所保持的狹窄區間。
　　
　　然而，歐元仍在繼續攀升，歐元兌美元接近今年以來最高位。歐元兌英鎊，則已經達到7年高點。對歐洲央行來說歐元過強是值得擔憂的問題，該行7月貨幣政策會議紀要顯示部分委員對歐元升值的擔憂，但卻沒有被更高的債券收益率所嚇倒。
　　
　　歐元走強的動力來自歐元區以外
　　
　　分析人士認為，這可能是因為全球市場近來更加緊張不安，股市紛紛脫離高位，波動性也脫離了低點：德國國債正在扮演著傳統的避險角色，而歐洲央行購買債券的行動也放大了這種作用。
　　
　　但這些不安情緒的根源并不在于歐元區，而與今年早些時候歐洲選舉所引起的關注不同。美國各地的不確定性有所上升，白宮處于混亂狀態，疲軟的通脹使市場懷疑美聯儲是否會繼續提高利率。與此同時，英國正在努力化解脫歐帶來的政治和經濟挑戰。這種不確定性傾向于支撐歐元兌美元和英鎊。
　　
　　哪些因素可能減輕歐洲央行的擔心？
　　
　　來自美國的更好的經濟數據可能會讓美元得到一些支持，并讓人們放心，特朗普的政治鬧劇不會破壞經濟增長。特別是，如果美國的通脹顯示出了上升的跡象，將會讓市場認為美聯儲加息的可能性增加。美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在本周的杰克遜霍爾(Jackson Hole)會議說了和沒說的內容，都可能與德拉基的言論一樣重要。
　　
　　對歐洲央行來說最糟心的是，這可能會讓歐元在其控制之外。目前，該行可能無法擺脫歐元走強的影響。