“本周我們最大的交易策略，就是買漲美元。”一家美國外匯經紀商自營部門交易員表示。
　　
　　上周末美國參議院通過了特朗普稅改法案，激發了市場的美元買漲熱情。
　　
　　從4日早盤交易起，美元指數突破93整數關口，截至當天17時，美元指數徘徊在93.16附近。
　　
　　“越來越多的對沖基金開始削減美元空頭頭寸，他們押注特朗普稅改方案將促使數千億美元資金回流美國，大幅提振美元需求。”BK資產管理公司董事總經理Kathy Lien向21世紀經濟報道記者分析。
　　
　　然而，并不是所有金融機構都站在看漲美元陣營。
　　
　　也有金融機構指出，盡管當前美元反彈前景被廣泛看好，但稅改政策所衍生的美國財政赤字日益擴大的問題，也可能制約美元漲幅，甚至成為投機資本狙擊沽空美元的新籌碼。
　　
　　押注美元回流需求大增
　　
　　在特朗普稅改政策通過前，美元正面臨較高的沽空壓力。
　　
　　CFTC最新數據顯示，截至11月28日當天，美元凈空倉從前一周的31.5億美元，增加至39.3億美元，創下10月底以來的最高值。
　　
　　與此對應的是，11月28日當周COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加22590手，至224417手，增倉幅度創下8月30日以來的單周最高值。
　　
　　“當時市場避險情緒已經再度升溫。”Kathy Lien說。出乎金融機構意料的是，特朗普稅改政策最終獲得參議院通過，成為特朗普首個落地的重大經濟政策。
　　
　　眾多對沖基金因此緊急調倉，一面大幅削減黃金多頭頭寸，一面加大買漲美元力度。
　　
　　中信證券最新報告指出，特朗普稅改法案獲得通過，短期對資本流動的影響可能更為顯著，預計8000萬-1億美元資金將迅速回流美國，隨著回流資金日益增加，美元匯率在2018年上半年將保持相對強勢上漲格局。
　　
　　澳新銀行發布的報告則持不同觀點，認為稅改政策對美元匯率上漲的助推作用相當有限。原因是當前美國公司海外累積利潤約為2.5萬億美元，其中大部分利潤以美元形式存放在境外，這部分資金返回美國無需換匯。
　　
　　據澳新銀行估算，目前存在兌換美元需求的美國企業海外利潤，僅有1400億美元。考慮到每天外匯市場美元交易量超過萬億美元，其對美元匯率上漲的影響力有限。
　　
　　摩根資產全球固定收益、貨幣和大宗商品負責人Bob Michele向21世紀經濟報道記者指出，特朗普稅改政策對美元匯率上漲的助推作用，更多會體現在美聯儲因此加快加息步伐上。具體而言，由于特朗普稅改政策刺激了美國企業投資、居民消費等需求，美國經濟將呈現更快增長趨勢與更高通(64.56, -0.93, -1.42%)脹壓力，美聯儲不得不考慮加快加息步伐。
　　
　　他估算，在稅改政策出臺后，明年美聯儲加息次數將高達4次，超過市場普遍預期的3次，美元利差優勢擴大將進一步推高美元匯率。
　　
　　21世紀經濟報道記者注意到，2004年美國通過《本土投資法案》后，2005年美國企業從海外匯回的利潤高達3600億美元，疊加當時美元進入加息周期，最終美元匯率漲幅超過10%。
　　
　　“如今對沖基金在稅改政策面世后大舉加倉美元多頭頭寸，就是期待上述歷史再度重演。”Bob Michele分析。
　　
　　財政赤字擴大或制約美元反彈
　　
　　正當稅改政策激發美元看漲熱情高漲之際，也有不少金融機構對此“大潑冷水”。
　　
　　“短期內市場普遍預計美元指數可能最高觸及95附近，但中長期而言，美元漲幅能走多遠，還存在很多變數。”上述美國外匯經紀商自營部門交易員分析，一方面歐洲、英國等央行都開始有步驟地收緊貨幣政策，抵消了一部分稅改政策與美聯儲鷹派加息的利好效應；另一方面，有金融機構擔心特朗普稅改政策將進一步擴大美國財政赤字，可能令美元面臨中長期貶值壓力。
　　
　　美國稅收政策中心（TPC）估計，特朗普稅改政策將令美國政府收入在未來10年減少2.4萬億-2.5萬億美元，在2027-2037年減少3.4萬億美元。
　　
　　美國國會預算局也做了一份評估，未來十年美國增加預算赤字高達1.5萬億美元。若要保持當前財政赤字占GDP的比例不變，美國的GDP增速需達到4.5%。不過，美國國會預算局認為，美國GDP潛在增速僅有2%-3%，因此特朗普稅改政策導致美國財政赤字大幅增加，依然是大概率事件。
　　
　　“美國貿易赤字居高不下，一旦財政赤字再擴大，美國將陷入更大的雙赤字漩渦，對美元匯率將構成持續的貶值壓力。”上述美國外匯經紀商自營部門交易員說。只不過當前金融機構更關注稅改政策帶來的美元資金回流效應，忽略了財政赤字擴大的負面影響。
　　
　　“包括城堡投資、橡樹投資等國際大型資產管理機構已經注意到這個隱患，這兩天并沒有大舉加倉美元多頭頭寸。”一位美國投行外匯交易員向21世紀經濟報道記者透露，他們會先觀察特朗普稅改政策所帶動的美國經濟增長前景，能否有效提高整體稅收收入進而緩解財政赤字壓力，再考慮是否加倉美元多頭頭寸。