在經歷了多年的低金融市場波動、經濟數據穩步改善和央行政策的可預測性之后，全球在2018年初開始變得截然不同。
　　
　　盡管在很大程度上，經濟數據繼續給人留下深刻印象，但市場已經清楚地認識到，超寬松貨幣政策的時代即將結束。
　　
　　在過去幾年中，全球經濟一直在加速增長，并且變得更加同步化，這有助于吸收勞動力市場的閑置產能，從而導致未來出現更快的通脹。
　　
　　債券收益率飆升，波動性尤其明顯，尤其是股市。
　　
　　現在市場上討論的不再是各國央行何時將推出額外的貨幣政策刺激措施，而是何時將其收回，或者這種進程究竟有多快。
　　
　　那么面對這種情況，金融市場會如何反應？
　　
　　考慮到過去幾個月出現的趨勢，很明顯，債券市場將扮演一個重要角色。
　　
　　在最初將收益率上升視為全球經濟正在復蘇的積極信號后，投資者現在開始對收益率攀升持負面看法，這可能會影響經濟增長和資產估值。
　　
　　對于德意志銀行(Deutsche Bank)的戰略團隊來說，金融市場現在已經進入了后全球金融危機時代的“微妙時刻”，該行在最近的一份研究報告中指出，“未來將面臨更加復雜的宏觀環境”。
　　
　　德銀預計，未來幾年債券收益率將繼續上升，這種情況不會沒有風險。
　　
　　德銀說道：“我們認為，不管央行采取什么短期舉措，未來數個季度和數年利率和收益率將繼續結構性走高。利率和收益率走高的時代不會沒有風險，會導致更高的波動性和更經常的風險拋售。”
　　
　　具體而言，德意志銀行表示，經濟增長強勁、美國財政支出增加以及美國政府債券供應增加將推動收益率走高。
　　
　　德銀在報告中寫道：“在2018年，由于經濟增長與通脹之間通常存在滯后性，以及后全球金融危機時代的產出缺口如今被彌補，通脹又回來了。在美國失業率達到4%，美國預算赤字擴大后，20世紀60年代末通脹飆升的教訓應該得到重視。隨著美國預算赤字擴大，政府供應也在2018年恢復。”
　　
　　德意志銀行表示，歐洲央行和日本央行削減資產購買應該也會支撐支撐全球債券收益率。
　　
　　至于其觀點面臨的風險，德銀表示，這主要取決于金融市場如何對更高的借貸成本做出回應。
　　
　　該行表示：“我們觀點面臨的最大風險是，如今金融體系對利率如此敏感，以至于利率/收益率/通脹上升會導致金融狀況急劇收緊，從而令經濟增長大幅放緩。這可能會導致各國央行暫停收緊貨幣政策，甚至回到寬松的貨幣政策，這或許會對固定收益構成更大的支持。”
　　
　　從本質上講，隨著全球債務水平處于創紀錄高位，金融體系將難以應對更高的利率和收益率。
　　
　　然而，德銀表示，即便波動性確實增加，資產價格下跌，央行也應采取行動，將利率和收益率維持在較低水平，這可能會導致資產泡沫形成，恐在未來造成更大的金融動蕩。