美國將于周五（4月27日）公布第一季度GDP增長數據。初值往往對市場產生最重大的影響。除了首次看到剛剛結束的季度表現的官方數據，這次發布料還將帶來巨大的意外。
　　
　　Forex Crunch分析師Yohay Elam撰文指出，2017年第二、第三和第四季度的年化增長率約為3%，這是一個相當大的增長率，高于“新常態”，后危機時期的平均增長率為2.0%-2.5%。這一次，經濟學家們的共識是，年化增長率為2.3%，低于去年第二季度的2.9%。
　　
　　年初的經濟增速放緩并不罕見。過去幾年中曾多次出現這一情形，最新的是2017年第一季度低于2%的增長率。天氣經常被認為是放緩的原因。今年第一季度，極地渦旋風暴或寒冷天氣也阻礙了經濟活動。
　　
　　真正預期甚至可能會更低。截至4月17日，亞特蘭大聯儲預計GDP僅增長2.0%。這一備受關注的估計與紐約聯儲NowCast的2.9%形成了對比。亞特蘭大聯儲的指標持續時間更長，在市場參與者中也更有分量。
　　
　　GDP增長的分項指標
　　
　　如果整體數據符合預期，分項指標可能會占據中心地位。首先要看的是個人消費。美國經濟主要集中于消費，而這一增長引擎的強勁增長可能會超過其他方面的下滑。
　　
　　出口的增長也將被積極地看待。它是全球經濟增長的一個指標，也將減輕白宮對美國貿易伙伴采取行動的壓力。特朗普的關稅問題現在已經擱置，但還沒有得到解決。
　　
　　來自政府支出的增長可能會讓人皺眉頭。國會批準了一套旨在取悅所有成員的財政支出方案，這可能會增加經濟增長。然而，這種增長并不是市場所期望的。
　　
　　最后但并非最不重要的是，庫存是一把雙刃劍。由補充庫存支撐的較高增長率可能導致下一季度庫存消耗殆盡。相反，如果經濟增長被庫存削減拖累，市場就會聳聳肩。
　　
　　GDP報告出爐前美元積極布倉
　　
　　在該報告公布之前，美元正享受著廣泛的上漲。美國所有債券的收益率，尤其是基準10年期國債收益率，正升至多年來的新高。這使得美元更具吸引力。更高的債券收益率是基于樂觀的經濟數據，更重要的是美聯儲提高利率的急切程度。
　　
　　美聯儲官員最近幾周對美國經濟表現出樂觀態度，并明確表示對達到通脹目標的可能性感到樂觀。核心CPI確實達到了2.1%。美聯儲的核心目標是接近這一目標。
　　
　　持續的樂觀增長無疑是支撐通脹的關鍵。盡管如此，今年第一季度表現不佳也會納入美聯儲的考慮范圍。美聯儲主席鮑威爾和FOMC更為鷹派的官員很有可能會因經濟衰退而卻步。
　　
　　美國GDP及美元反應的三種情形
　　
　　1）符合預期：增長2.0%-2.5%：在這個場景中，市場的完整反應也將取決于分項的表現。如果沒有突出的不利因素，美元可能會保持上行勢頭，逐漸獲得進展。
　　
　　2）高于預期：增長2.6%及以上：與前幾個季度類似的增長率將提振美元，并推動美元走高，加速上漲。
　　
　　3）低于預期：增長1.9%或以下：低于2%的增長率會拖累美元。然而，除非美國經濟增長率降低到1%以下的水平，否則對美元的不利影響可能是短暫的。
　　
　　結論
　　
　　總而言之，美國經濟的放緩已經被消化了。美聯儲的強硬立場和美國國債收益率的上升，可能會繼續有利于美元走強。