周二(4月7日)，做空機構渾水發推稱，“渾水正在做空愛奇藝，因為我們認為它是一個騙局。我們協助Wolfpack對愛奇藝進行了全面研究。渾水認為愛奇藝欺騙性地、實質性地夸大了它的用戶、收入、收購考量和它的“易貨”內容的價值。”
　　
　　渾水在隨后的另一篇推文中寫道：“渾水和Wolfpack對愛奇藝進行了一年多的研究，包括在一線城市的廣泛調查，以及從廣告公司收集愛奇藝數據。”
　　
　　據悉，此前做空研究公司Wolfpack Research對愛奇藝發出做空報告，稱其夸大營收和訂閱用戶數量，早在2018年首次公開募股之前就存在欺詐行為，并一直持續至今。Wolfpack指出，愛奇藝2019年營收虛增80至130億人民幣，占比27%-44%，用戶數則虛夸了42%-60%。與此同時，Wolfpack Research指控審計師投資者作假，為掩蓋這些行為愛奇藝虛增了費用。
　　
　　對此，愛奇藝于今日晚間回應稱，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符。“作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對于所有不實指控，堅決否認，并保留法律追訴權力。”
　　
　　消息傳來之后，愛奇藝股價一度下跌10.5%。在愛奇藝做出回應之后跌幅大幅收窄，現跌0.43%。
　　
　　英聯資本投資者關系公司創始人張姝表示，本次做空愛奇藝和瑞幸事件的性質不同，該報告的扎實程度有待商榷，存在調研樣本不足、數據多樣性不夠等問題，再考慮到愛奇藝在公司治理方面的優勢和Wolfpack從前的失敗案例，本次指控如要坐實還要做很多工作。
　　
　　以下為Wolfpack Research研究報告的具體內容：
　　
　　我們的研究顯示，愛奇藝公司早在2018年首次公開募股之前就存在欺詐行為，并一直持續至今。就像其他許多在中國的公司一樣，它們用虛高的數據上市。愛奇藝無法合法地增長他們的業務，從而使他們的財務報表顯得真實。我們估計愛奇藝將其2019年的收入夸大了大約80-130億人民幣，即27%-44%。
　　
　　愛奇藝通過夸大大約42%-60%的用戶數量來做到這一點。然后，愛奇藝夸大了它的費用，包括為內容、其他資產和收購支付的價格，以燃燒假現金，向它的審計師和投資者隱藏欺詐行為。
　　
　　在2019年10月至11月期間，我們對愛奇藝中國目標人群中的1563人進行了面對面的調查，發現大約31.9%的愛奇藝用戶通過他們與愛奇藝合作伙伴(如京東或小米TV)的會員資格訪問了愛奇藝唯品會的內容。愛奇藝計算雙重會員資格，這意味著它會記錄全部收入，并將合伙人的份額作為費用記錄下來。這使得愛奇藝可以夸大它的收入，同時燒掉假錢。
　　
　　我們還獲得了2015年以來愛奇藝所有VIEs和WFOE的中國信用報告。與愛奇藝的招股說明書相比，我們發現向SEC報告的遞延收入在2015年、2016年和2017年分別被夸大了261.7%、165.5%和86.2%。遞延收入是一個資產負債表賬戶，當客戶為未來交付的服務提前付款時產生。因為愛奇藝的訂閱用戶是預付的，所以它的大部分收入都是遞延收入的函數。這些上市前的夸大，本質上導致愛奇藝上市后的收入繼續被夸大。
　　
　　可以說，愛奇藝公司會計欺詐行為中最令人震驚的一個例子就是易貨交易收入的膨脹。易貨分許可收入是由愛奇藝內部對其交易內容價值的估計決定的。換句話說，愛奇藝的管理層可以有效地為這些交易分配任何他們想要的價值，從而提供了一個容易夸大收入的機會。根據一名參與內容獲取的前愛奇藝員工提供的每個非獨家劇集的最高估計價值，愛奇藝將需要為所有人制作的電視劇總集交換3.9倍和3.2倍的許可證，以分別達到2018年和2019年報告的易貨收入。
　　
　　愛奇藝是一家成熟的公司。這個月它就10歲了，已經連續10年虧損。與增長不同的是，愛奇藝的損失正在迅速加速。2019年，愛奇藝損失了103億元人民幣，比2018年多了12億元人民幣。與此同時，付費用戶在第4季度的增長只有0.7%，是有史以來的最低水平。愛奇藝的廣告收入在2019年下降了15%，但毛利率仍然為負。對我們來說，考慮到我們已經討論過的大量欺詐行為，即使是這些可怕的損失也毫無意義。不過，如果我們到目前為止所說的與你無關，我們只能說“祝你好運(good Luckin)”。
　　
　　愛奇藝股東持股情況：百度持股56% 小米高瓴為第二和第三大股東
　　
　　愛奇藝日前向美國SEC遞交20-F文件，披露截至2020年2月29日，愛奇藝有5,135,516,521股普通股，其中，2,259,125,125股A類普通股， 2,876,391,396股B類股。
　　
　　百度持有愛奇藝7,933,331股A類普通股，及2,876,391,396股B類普通股，擁有92.7%的投票權，占愛奇藝總股本的比例為56.1%；
　　
　　愛奇藝創始人、CEO龔宇持有99,302,235股A類普通股，占總股本1.93%。
　　
　　小米持有341,874,885股A類普通股，占總股本的比例約為6.67%，擁有1.1%的投票權。
　　
　　高瓴資本擁有326,862,409股A類普通股，占總股本的比例約為6.34%，擁有1.1%的投票權。
　　
　　截至2019年2月28日，百度持有愛奇藝7,933,331股A類普通股，及2,876,391,396股B類普通股，擁有92.9%的投票權。
　　
　　龔宇持有93,412,387股A類普通股。小米持有341,874,885股A類普通股，高瓴資本持有240,191,174股A類普通股。
　　
　　通過對比可發現，過去一年百度、小米持股數量不變，龔宇持股數量有小幅上升，高瓴資本則進行了比較大幅度的增持。
　　
　　愛奇藝的管理層和董事會比較穩定，唯一的變化是，百度執行副總裁沈抖取代王路成為了愛奇藝董事。
　　
　　今年2月，愛奇藝公布全年財報，2019財年愛奇藝總營收達到290億元(約42億美元)，同比增長16%，其中第四季度營收為75億元（約11億美元），同比增長7%，高于此前公司預期。
　　
　　第四季度末，愛奇藝訂閱會員規模達1.07億，訂閱會員規模同比增22%。愛奇藝第四季度凈虧損為24.7億元，較上年同期的凈虧34億元下降了28%。