Heike Hoffman是一個西德小鎮(zhèn)54歲的水果商。她沒有接受正規(guī)的金融培訓，她也沒有經營數十億美元的證券投資。
　　
　　然而，《華爾街日報》周一（8月8日）表示，“當Heike Hoffman2014年6月聽說歐洲央行實施負利率時，她認為這簡直是‘瘋狂’，并立即削減自己的開支，將更多的錢存放起來，并購買黃金。”
　　
　　她是對的。市場的確瘋狂。
　　
　　目前，全球價值13萬億的債券為負收益率，多數都是由破產的政府（比如日本）發(fā)行的。
　　
　　盡管公司利潤長期以來都在下跌，全球股市處于空前新高。
　　
　　在越來越多的國家，即使什么也不做，把錢放在銀行里也意味著你將倒貼利息。
　　
　　這些風險對像養(yǎng)老金這樣的主要“機構”投資者來說更為糟糕。
　　
　　大戶投資者的投資選擇比像我們這樣的普通人要少得多。他們需要極大的市場部署他們的資金。
　　
　　想想看：如果你管理1000億美元的資金，你甚至不會考慮一個小的投資，比如20萬美元的小鎮(zhèn)住宅。
　　
　　20萬美元只是你證券投資組合的0.0002%。這太小而不值得考慮。
　　
　　一位中國主權財富基金的高級投資經理曾告訴我們，他們只考慮至少10億美元或更高的交易。
　　
　　這就是做一個小的投資者真好的原因。這也是大投資者購買政府債券的原因：因為這個市場巨大。
　　
　　比如，美國的國債市場為19萬億。因此即使你管理著2000億美元的資金，美國政府債券的市場規(guī)模也足夠大，你可以輕易搶購債券。
　　
　　股市也一樣。沃爾瑪、蘋果公司、三星、豐田…… 大上市公司 價值數十萬億美元，足以讓大的基金公司進行投資。
　　
　　然而，這也正是問題所在。
　　
　　對主要機構投資者來說足夠大的幾乎每一個單一市場及資產種類目前都處于或接近歷史新高。
　　
　　正如債券收益率處于歷史最低水平（在很多情況下甚至為負）。
　　
　　盡管公司利潤長期以來都在下跌，全球股市處于空前新高。
　　
　　全球不少基金（尤其是歐洲）一頭“扎進”美國股市，將美國股市作為迎戰(zhàn)英國脫歐不穩(wěn)定性的“安全避風港”。
　　
　　通常，在資產價格歷史最高水平購買資產并不是最好的投資戰(zhàn)略，這有很大風險。
　　
　　但留給主要基金及機構的選擇并不多。
　　
　　僅僅因為規(guī)模大，他們與這些風險資產類別“拴在”了一起。盡管什么都不做，把錢存在銀行也意味著倒付利息。
　　
　　但是有一個大的例外：那就是黃金。
　　
　　世界黃金協(xié)會預計，黃金的總市場規(guī)模超過7萬億美元。這是一個很大的市場，對機構投資者部署他們數十億、甚至是數百億的資金都綽綽有余。
　　
　　央行們已經在這樣做了。近年來，他們搶購了數百噸的黃金。去年，中國購買了價值數百億美元的黃金。
　　
　　然而，不像股票和債券，黃金離其歷史最高點差的還很遠。實際上，金價在打破之前創(chuàng)造的價格紀錄以前，還有接近50%的升值空間。
　　
　　這意味著，黃金是唯一沒有接近其歷史高點、但又對機構投資者夠大的主要資產類別。
　　
　　股市已經很高。債市已經“瘋狂”。對很多大戶投資者來說，銀行利率為負。
　　
　　盡管金價今年大幅上漲，從歷史觀點來看，黃金仍然不算太過昂貴。
　　
　　因此，對投資大戶來說，黃金應該更加有吸引力，尤其是因為未來可能會有更多的債務、更多的印鈔、更多的資本管控及更多的貨幣政策“瘋狂”。
　　
　　這些趨勢都很清楚。如果你理解，至少應該擁有少量的黃金。因此，即便擁有一點黃金，也是一個極佳的保險。