美聯儲7月會議紀要顯示，官員們就經濟前景、勞動力市場、是否應盡快加息存在分歧，大多數美聯儲官員認為需等待更多經濟數據再做決定。分析師們稱，總的來說7月會議紀要并不支持加快加息步伐，美聯儲主席耶倫下周在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話將成“定海神針”。
　　
　　紀要顯示，一些美聯儲官員準備好恢復去年12月份開始的不溫不火緊縮政策，去年12月份美聯儲逾9年多來首次加息。
　　
　　但那些期望美聯儲將盡快加息的人可能要失望了。
　　
　　這就需要理解美聯儲在其會議紀要中使用的存在分歧的言論。
　　
　　初學者看到7月會議紀要后，可能會迅速聲明，“一些”成員表示，美國經濟大幅改善，足夠支持美聯儲在7月或“不久”的決策會議上加息25個基點，表面上看可能在9月加息。
　　
　　紀要中稱，“一些”委員們認為，美國接近或是已經處于充分就業狀態，符合預期。最近的經濟數據表明，即使采取進一步措施逐步清除寬松的貨幣政策，通脹也將持續回升，達到美聯儲設定的目標。此外，考慮到樂觀的經濟前景，他們認為第二次加息應該很快會被批準。
　　
　　但有“兩位”委員傾向于等待通脹方面的更多證據，希望通脹有持續朝2%目標方向上漲的證據。他們認為，當通脹上行速度快于預期時，再加息也不遲。不過“一些”委員指出遲遲不加息的危害：投資者會錯誤地分配投資，資產價格扭曲，產生金融泡沫。“數位”委員7月時認為英國脫歐是中長期海外風險。
　　
　　美聯儲紀要中，使用了“一些”這個詞。“一些”僅略高于“兩位”或可怕的“一個”，與“幾位”意思基本相近。但略低于“數位”，明顯不如“許多”，更不及“大多數”。
　　
　　紀要還顯示，隨著通脹持續低于美聯儲2%的目標，大多數美聯儲官員認為需等待更多經濟數據以評估美國經濟潛在增長勢頭、就業市場狀況以及通脹是否如預期一樣逐漸回升至2%。
　　
　　會議記錄中關于美聯儲官員對通脹，總體經濟數據，以及來自外國威脅的擔憂如英國脫歐的描述中，都是采用“一些”和“數位”。“大多數”只出現過四次，僅一次用在舉足輕重的句子里，即上段那一句。
　　
　　EverBank全球市場高級副總裁Chris Gaffney認為，7月會議紀要并不支持加快加息步伐，美聯儲官員確認他們仍然依賴數據。7月會議以來公布的數據不算突出，即使不算差也是喜憂參半。所以會議紀要不支持加息宜早不宜遲。
　　
　　總的來說，美聯儲主席耶倫限制鷹派言論。從紀要來看，沒有什么可以說明美聯儲決策者們在7月會議上認真考慮了9月加息問題，他們認為在經濟增長繼續疲軟、通脹率繼續低于目標的情況下，加息沒有緊迫性。
　　
　　從美國聯邦基金利率期貨走勢看，交易員們認為美聯儲加息概率下降。具體來看，預計美聯儲9月加息可能性為12%，FOMC會議紀要披露前為24%；12月加息概率為47%，紀要公布前為58%；2017年6月加息概率為63%，紀要公布前為72%。
　　
　　下周耶倫講話將成“定海神針”
　　
　　市場分析師認為美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）8月26日在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話可能解開紀要中的加息分歧。
　　
　　對此SGH機構認為，美聯儲依然準備年底前加息，如果經濟數據繼續保持正軌，耶倫可能進一步為9月份加息打開大門，而12月底之前肯定會加息。
　　
　　FOMC副主席、紐約聯儲主席杜德利（William Dudley）周二（8月16日）告誡市場9月存在加息可能。他稱，鑒于有證據顯示薪資上漲和勞動市場趨緊有可能提振通脹，有可能在9月20-21日政策會議上加息。
　　
　　該機構指出，杜德利的講話確認了FOMC目前應該明確的事，即美聯儲依然決心年底前加息。不過，FOMC對經濟的長期生產率和趨勢增速的評估大幅轉向鴿派，令假設的加息路徑趨于平緩。
　　
　　該機構稱，耶倫杰克遜霍爾講話可能調和兩個看起來相互矛盾的信號。接近充分就業的經濟應該可以承受第二次加息，防備通脹率意外升高，同時讓美聯儲的鷹派人士保留在共識圈，而利率預期走勢愈發朝著鴿派的方向錨定則降低了過早行動可能性較低所帶來的潛在弊端。
　　
　　不過，市場研究Renaissance Macro Research經濟學家Neil Dutta在報告中稱，耶倫下周五在杰克遜霍爾年會上的講話，可能借用前主席伯南克（Ben bernanke）上周發布對關于美聯儲對于美國利率未來路徑預期下滑的一篇博文。
　　
　　伯南克上周一（8月8日）曾發布的博客文章，并將美聯儲對于未來利率路徑的下滑歸為三個因素：長期潛在增長率的下滑、自然失業率的走低和中性利率的下行
　　
　　伯南克在文章中指出，目前看來，美聯儲官員似乎不太情愿在近期完成加息。由于存在極大的不確定性，建議投資者應當把關注重心放在美聯儲關心的經濟預測數據上，而不必浪費精力去揣測美聯儲官員的講話表態。