2016年金融市場可謂“黑天鵝”群舞：從日銀負利率、英國脫歐、特朗普贏得美國大選....2016年政治、經濟及金融情勢都讓無數人跌破眼鏡，展望2017年，投資人的心情是既期待又怕受傷害。
　　
　　基本上來看，各方的共同看法是債券的35年牛市已經結束，通脹回歸，主要央行的刺激能力已到極限，全球經濟的刺激動能將是來自各國政府。這對金融市場的影響將是，國債收益率、發達市場股票、及美元進一步走強，在美債收益率升高下，新興市場貨幣、股票及債券料將飽受壓力。
　　
　　股市方面，偏好發達市場甚于新興市場，偏好景氣循環股甚于防御類股，銀行股料將受惠于債券收益率曲線陡化，而基建支出可能提振住房及建筑股。
　　
　　這是一般的看法。那么又有哪些獨排眾議的觀點呢？哪些環節可能出現意外轉折呢？
　　
　　1.債券收益率將下跌？
　　
　　匯豐銀行(HSBC)曾正確預測到美國國債收益率近期跌至歷史低位的這波走勢。
　　
　　該行稱，債券收益率明年很可能上漲，10年期美債收益率料觸及2.5%。
　　
　　但這是發生在第一季度的事。
　　
　　自那以后，匯豐債券分析師Steven Major預計國債收益率將再度大跌至1.35%，重新測試今年創下的數十年低點。
　　
　　Major給出的理由是：起初漲至2.5%的走勢會讓融資環境收緊、對經濟構成拖累并讓美聯儲(FED)束手束腳，因此漲勢是不可持續的。
　　
　　這真是大膽的預測！
　　
　　2.“巔峰”2016
　　
　　美銀美林(BofA Merrill Lynch)認為，2016年不僅經歷了“流動性高峰，不均衡高峰，全球化高峰和通縮高峰”，還見證了史上最大債券牛市的終結。
　　
　　但明年這一切都將發生逆轉。
　　
　　美銀美林分析師們說道：“2006年以來首次，G7國家不會大幅放松貨幣政策，利率和通脹將高于預期。”
　　
　　他們甚至給出了債券牛市可能終結的具體日子：2016年7月11日，當時美國30年期國債收益率在2.088%觸底。目前報3%左右。
　　
　　3.黑天鵝
　　
　　法國興業銀行(Societe Generale)分析師在一張圖上畫了四只“黑天鵝”，這些黑天鵝事件可能會影響到明年的全球經濟和市場格局，或好或壞。多數情況都是產生負面影響。
　　
　　他們認為，最可能改變明年前景的尾部風險來自政治不確定性(概率為30%的風險因素)、債券收益率大幅上揚(概率為25%)、中國經濟硬著陸(概率為25%)以及貿易戰(概率為15%)。
　　
　　5.歐洲央行擴大QE？
　　
　　通脹已經觸底，美聯儲加息在即，其他央行也開始收斂刺激力度。那么歐洲央行(ECB)照理來說應削減其每月800億歐元的量化寬松(QE)計劃。但也許不會。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)預計，因通脹與經濟成長不足，歐洲央行不但會在12月延長QE計劃，而且明年稍晚將考慮再次延長。
　　
　　該行分析師們說道：“即便是快到2017年底的時候，大家的討論可能會與目前非常相似：歐洲央行該如何繼續刺激經濟？”
　　
　　此舉或讓本已不小的美國與歐元區國債利差進一步擴大。本周10年期國債利差已達到逾25年最大(210個基點)，兩年期德債收益率跌至紀錄低位負0.74%，令兩年期國債利差也擴至十年來最高水準(185個基點)。
　　
　　6.萬億美元資金助美股再創新高？
　　
　　如果美國總統當選人特朗普(Donald Trump)履行其削減企業稅的承諾，那么美國企業能帶回多少海外獲利呢？德意志銀行(Deutsche Ban)預計將高達1萬億美元左右。
　　
　　這可能會給已漲至紀錄高位的美國股市再度注入“催化劑”。
　　
　　花旗(Citigroup Inc.)發布報告稱，在發達國家股指漲勢引領下，明年全球股市將上漲10%。美元上漲10%及美國企業稅削減至20%，將令全球每股盈余上漲6%。
　　
　　報告顯示：“如果其他國家也減稅，那么即便處在經濟不景氣的大背景下，每股盈余也將進一步上升。”
　　
　　7.A股回歸牛市？
　　
　　國際知名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)預計，中國股市將恢復牛市大漲行情。
　　
　　該行預計上證綜指明年底將報4,400點，較目前的3,241點水平漲36%。預計每股盈余(EPS)將增長6%，高于此前預計的4%。
　　
　　這一預測的前提是中美不出現“重大”貿易保護主義摩擦，不過由于存在這類摩擦的威脅，且中國經濟復蘇仍處于相對初期，因此2017年上半年國內貨幣政維將保持寬松。
　　
　　摩根士丹利稱，地產市場監管收緊，已開始將富裕人群的資金引向股市，“總體來說，預計這一次的牛市會比上次更加溫和，但持續時間更長”。