2017年，黃金和黃金礦業(yè)股票的價(jià)格都非常具有競(jìng)爭(zhēng)力。黃金價(jià)格去年年末漲幅超過13％，是自2010年以來(lái)表現(xiàn)最好的一年，而紐約證交所黃金類股票指數(shù)Arca Gold Miners Index上漲更是超過了11％。很難想象，黃金和黃金礦業(yè)股票如此好的表現(xiàn)是在大盤股屢創(chuàng)新高以及投資者大舉涌入加密貨幣市場(chǎng)的時(shí)候。
　　
　　Global Investors.首席執(zhí)行官兼首席投資官Frank Holmes表示，去年黃金的良好表現(xiàn)很大一部分要?dú)w功于“恐慌交易”。當(dāng)然，恐慌交易是由低至負(fù)值的實(shí)際利率(通脹侵蝕政府債券收益率)，赤字支出，美元走軟以及地緣政治不確定性所驅(qū)動(dòng)的。
　　
　　Holmes認(rèn)為，這些驅(qū)動(dòng)因素在2018年只會(huì)加劇。目前，通貨膨脹顯現(xiàn)出復(fù)蘇的苗頭，而特朗普1.5萬(wàn)億美元的稅改法案也料將增加赤字支出，這些都可能為今年金價(jià)的上漲提供支撐。
　　
　　加息反而會(huì)帶來(lái)金價(jià)上漲？
　　
　　自去年12月份美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率以來(lái)，黃金價(jià)格出現(xiàn)上漲，而這與上兩次12月加息后黃金的表現(xiàn)如出一撤。2017年的最后一個(gè)交易日，黃金價(jià)格突破每盎司1,300美元，此后又上漲了1%。事實(shí)上，這是自2013年以來(lái)，金價(jià)首次開年在1300美元上方。
　　
　　倘若今年金價(jià)表現(xiàn)與2016和2017年類似，那么到夏季金價(jià)將觸及1460-1600美元每盎司。
　　
　　但是加息一般與美元走強(qiáng)打壓金價(jià)聯(lián)系在一起，所以為什么會(huì)說(shuō)金價(jià)會(huì)上漲呢？
　　
　　Strategic Intelligence的編輯Jim Rickards指出，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息有充分預(yù)期，因此加息已經(jīng)算不上一件大事，市場(chǎng)現(xiàn)在的眼光要更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。
　　
　　另外，借款成本上升可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。但是現(xiàn)在消費(fèi)支出增加，樂觀情緒高漲，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，4.1％的失業(yè)率為17年來(lái)新低。很多人預(yù)計(jì)，特朗普減稅會(huì)促使跨國(guó)公司把海外現(xiàn)金轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，進(jìn)而帶來(lái)工資上漲以及資本支出的增加。
　　
　　但Holmes指出，歷史上的加息周期顯示，過去100年至少18個(gè)加息周期中，只有3個(gè)沒有以經(jīng)濟(jì)衰退收?qǐng)觥Ｈ绻�此次加息帶�?lái)的是良性發(fā)展，只能說(shuō)是一個(gè)意外。
　　
　　收益率曲線倒掛風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　再來(lái)看看平坦的收益率曲線。 當(dāng)2年期美國(guó)國(guó)債收益率與10年期國(guó)債收益率之間的差距開始變小時(shí)，收益率曲線就被視為“趨于平坦”。現(xiàn)在美國(guó)國(guó)債收益率曲線已經(jīng)呈現(xiàn)2007年10月以來(lái)的最平水平，而收益率曲線倒掛常被視為最可*的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)測(cè)指標(biāo)之一。
　　
　　通脹指標(biāo)或引發(fā)“恐慌交易”
　　
　　過去推動(dòng)金價(jià)上漲的另一個(gè)因素就是通脹，它促使人們尋求包括黃金在內(nèi)更具吸引力的儲(chǔ)藏價(jià)值。而這也是黃金“恐慌交易”的關(guān)鍵所在。
　　
　　先來(lái)看看衡量通貨膨脹目標(biāo)水平的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)。2017年美國(guó)的CPI勉強(qiáng)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，去年許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾預(yù)計(jì)，特朗普民族主義“美國(guó)第一”的議程，加上新的關(guān)稅，嚴(yán)厲打擊非法移民，美國(guó)退出跨太平洋伙伴關(guān)系(TPP)以及重新談判北美自由貿(mào)易協(xié)定(NAFTA)將會(huì)刺激通脹。但到目前為止，這些政策對(duì)通貨膨脹并沒有太大的影響。
　　
　　去年11月，CPI為2.2%，而紐約聯(lián)儲(chǔ)的基礎(chǔ)通脹指標(biāo)(UIG)已經(jīng)升至3%，創(chuàng)2006年8月以來(lái)的最高水平，超過了美國(guó)3年，10年，甚至是30年期的國(guó)債收益率。
　　
　　而經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Williams運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)站影子政府統(tǒng)計(jì)(Shadow Government Statistics)所顯示的通脹替代指標(biāo)11月接近10%，比CPI高出7.75個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　所以說(shuō)，通脹上升使得債券實(shí)際收益率轉(zhuǎn)負(fù)，赤字增加或者會(huì)刺激到避險(xiǎn)需求。Holmes認(rèn)為，投資黃金極具吸引力，2018年金價(jià)有條件進(jìn)一步上漲。