周四(2月15日)，在中國迎來除舊迎新之際，美國市場依然正常交易，并迎來了一連串經濟數據的考驗。日內公布的數據再次為通脹回升添加三個證據，但美元依然無動于衷，繼續跌跌不休之旅。有分析指出，在通脹低迷“舊愁”緩解之際，雙赤字又給美元涂添“新憂”，美元跌勢恐遠未結束。

　　通脹回升再添三大跡象 然美元依然無動于衷

　　因汽油和醫療保健成本強勁上漲，美國1月生產者價格指數加速上漲，為通脹壓力上升提供了更多證據。

　　美國勞工部周四公布，1月生產者物價指數上漲0.4%，12月為持平。

　　在截至今年1月的12個月里，PPI上漲2.7%，12月為上漲2.6%。此前分析師們預計，PPI上月上升0.4%，較上年同期增長2.5%。

　　上月，衡量不包括食品、能源和貿易服務的潛在生產者價格壓力的關鍵指標上升了0.4%。所謂的核心PPI在去年12月小幅上漲0.1%。

　　在截至今年1月的12個月中，該指數上漲了2.5%，為2014年8月以來的最大漲幅，前值為2.3%。

　　華爾街日報點評稱，本次數據錄得上升，暗示美國經濟的通脹壓力不斷上升。通脹強勁可能會令美聯儲加快加息步伐。

　　周三發布的一份報告顯示，1月份消費者價格普遍上漲，PPI報告進一步支持了通脹將在今年上升的預期，盡管其與消費者價格的相關性已經減弱。

　　經濟學家認為，就業市場緊縮、美元貶值、1.5萬億美元的減稅計劃和政府支出的增加，將使通貨膨脹率上升到美聯儲今年2%的目標。

　　美聯儲的首選通脹指標——扣除食品和能源的個人消費支出(PCE)物價指數，自2012年5月以來一直未達到目標。

　　此外，美國企業面臨的另外兩種價格壓力指標顯示，它們正面臨更高的生產成本，這進一步證明了美國經濟的通脹正在攀升。

　　紐約聯儲周四公布的調查結果顯示，2月份，紐約聯儲制造業價格指數上漲了12.4點，至48.6，為2012年以來的最高水平。物價獲得指數保持在221.5，基本不變，該報告稱，這是一個“表明持續適度的銷售價格上漲的水平”。

　　報告稱，“輸入價格上漲明顯回升。未來物價支付指數仍接近上月觸及的多年高點。”

　　費城聯儲公布的另一項調查顯示，該地區的房價在2月份也大幅上漲，達到了自2011年5月以來的最高水平。

　　美市盤中，美元指數持續走低，因美國政府大舉支出和大規模企業減稅措施，令美國對雙赤字的擔憂加劇。

　　周三公布的數據顯示，1月美國通脹率強于預期，令市場對美聯儲今年可能加息四次的預期增強，美元周三短暫上揚。

　　但其很快轉而走低，最終錄得三周最糟糕表現。美元周四進一步走低，觸及兩周低點88.585。

　　美國國債最近突破了20萬億美元，而2019年的財政赤字預計將接近1萬億美元，其中包括赤字融資的減稅和國會上周通過的兩年期支出上限。

　　“我最常聽到的消息是，這是雙重赤字的再度出現，"RBC Capital Markets外匯策略主管Adam Cole在談及美元持續走軟時表示，“人們似乎對美國的財政狀況及經常賬戶的暗示感到擔憂。”

　　Cole表示，通常被視為買入美元的新聞事件，如周三的通脹數據，只帶來了暫時的正面影響。

　　他補充稱：“美元的勢頭非常強勁，每一次反彈都被視為一個拋售的機會，盡管這一催化劑似乎很合理地讓美元在昨日走高。”

　　一些策略師認為，周三公布的數據顯示，美國消費者物價增長被視為全球通脹壓力的指標，因此美元下跌的另一個原因是，更強勁的經濟增長將暗示其他央行加快收緊貨幣政策。

　　美元/日元大幅下滑至106.18，為自2016年11月以來的最低水平。該貨幣對較2月初的峰值水平下跌了3.8%，接近110.50水平。

　　在過去幾周美元/日元大幅下跌的情況下，人們越來越關注日本出口商和日本投資者是否會采取行動，以對沖美元的風險敞口。

　　“作為一種防御機制，我認為他們可能會更傾向于在這里出售美元，以保護美元進一步疲軟的下行風險，”Stephen Innes在新加坡的亞太地區貿易主管Stephen Innes說。

　　“很明顯，我認為我們將受到日本貨幣官員的口頭譴責。但我仍然認為，我們還沒有接近公開干預的程度。”

　　日本財務大臣麻生太郎周四表示，他不認為當前日元走勢強勁或疲弱，足以進行干預。他補充稱，目前還沒有對外匯舉措作出回應的計劃。

　　法國興業銀行(Societe Generale)周三在報告中稱，今年以來日元升值，短期內或承壓，但較長期來看，日元的估值便宜到好似“白菜價”，因此該貨幣料將受到支撐。

　　美國兩大“赤字”恐引美元空頭狗年

　　2017年美元指數下跌9.9%，而今年迄今，美元指數跌幅已達3.5%，創下1987年來的“最慘”開局。除了昨日的CPI數據過于靚麗之外，1月份特朗普在達沃斯論壇上表態的美元疲弱利好貿易順差的想法及政府緩解預算赤字的決心也使今年的美元致使蒙上陰影。

　　上一周，美國國會兩黨就投票表示在新的稅改計劃下，伴隨未來兩年內1.5萬億美元的減稅方案，計劃同時新增近3000億美元的開支，以促進國內市場需求，減少貿易逆差。分析師表示，昨日的CPI數據對美元的影響僅是短暫的，而美國在預算和貿易上存在的赤字表現才是今年持續影響美元疲弱的幕后黑手。

　　多倫多道明銀行北美外匯交易策略負責人Mark McCormick指出，“美元走勢陷入潰境，去年迄今，美元指數跌幅已達12%。由于美國預算赤字和貿易逆差額占據了GDP總量的6%，長遠看美元走勢將會十分'凄涼'。”

　　Mark還指出，一旦將貿易和預算赤字的問題考慮在內，就把外部風險對匯率的影響也納入其中。

　　從財政部周一出爐的2017年10月至2018年1月的預算赤字報告顯示，這一財政年的前四個月中，預算赤字同比增長了11%，達1760億美元，創下2013年來的最大赤字額。伴隨稅改的推進，政府收入減少，老齡化問題使得養老金支出加大，預計這部分赤字仍將擴大。

　　由此Mark預測以長線計算，美元指數價格仍被高估10%。

　　雖然美2年期國債收益率今年繼續攀升，上個月該收益率觸及2%的水平，刷新2008年來新高，但與彭博美元現貨指數的走勢卻出現了背離的形態，從下圖清晰看到，彭博美元現貨指數已從2017年均值0.57下跌至0.23。

　　瑞銀外匯全球交易策略師Shahab Jalinoos則表示，在過去幾年中，相關的貨幣收緊政策已將預算赤字考慮在內，而美國頁巖油產量的增長也幫助舒緩了貿易逆差的困境。但是伴隨新的一年稅改的提倡和非能源產業中貿易逆差的加大，這一問題再度浮現。

　　Jalinoos也同樣表態認為，當下的美元指數被高估，預計2018年美元指數或進一步下跌10%。

　　他表示，“在兩項赤字的影響下，很難相信美元指數仍頑強的局面。”