斯里庫瑪全球策略(Sri-Kumar Global Strategies)總裁Komal Sri-Kumar周四(4月12日)在彭博撰文稱，最近幾周，投資者目睹了罕見的市場動態。對不斷升級的貿易沖突的普遍擔憂導致股市暴跌，美國國債收益率下降。迄今為止，這種反應一直是教科書中典型的投資者行為。
　　
　　文章指出，盡管市場走勢極為動蕩，美元并沒有被證明是一個安全的避風港，其對全球主要貨幣仍然疲軟。
　　
　　Sri-Kumar稱，新的動態對投資者來說是一個重要的教訓。隨著美國總統特朗普(Donald Trump)加大在貿易方面的聲音，美國股市將受到打擊，美國國債將提供一個安全的拐點，但美元仍將不可*。
　　
　　過去一個月，10年期美國國債收益率下跌，股市在今年第一季度下跌，為2015年以來首現。
　　
　　盡管市場遭遇動蕩，但美元在過去幾周貶值。它比2018年初的時候還要疲弱。
　　
　　最近的國債收益率下降開始于特朗普上個月決定對鋼鐵和鋁進口征收高額關稅。中國隨后做出反擊，宣布對120項美國商品征收15%的關稅，對其他8項商品征收25%的關稅。
　　
　　中國財政部4月1號深夜發布通告稱，經國務院批準，國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國的部分進口商品中止關稅減讓義務，自2018年4月2號起實施。
　　
　　通知顯示，為維護中國利益，平衡因美國232措施給中國利益造成的損失，自2018年4月2日起對原產于美國的7類128項進口商品中止關稅減讓義務，在現行適用關稅稅率基礎上加征關稅，對水果及制品等120項進口商品加征關稅稅率為15%，對豬肉及制品等8項進口商品加征關稅稅率為25%。
　　
　　美國東部時間4月3日，美國貿易代表辦公室公布對華301調查征稅產品建議清單，清單將涉及約500億美元出口，涵蓋約1300個稅號的產品。
　　
　　4月4日中國再出“反擊大招”：對原產于美國的大豆、汽車等106項商品加征25%的關稅。
　　
　　Sri-Kumar指出，圍繞貿易爭端的舉措立即對股市和美國國債產生顯著影響。
　　
　　由于對貿易戰的擔憂，美國股市4月2日暴跌。道指當日一度大跌758.59點。4月2日，10年期美債收益率跌至2.73%，而此前3月20日還位于2.9%。
　　
　　達拉斯聯儲的一項研究支持了對股市的悲觀看法，該研究表明，即使在假設貿易伙伴不會報復的情況，對鋼鐵和鋁的擬議關稅也可能讓美國GDP在長期內減少0.25個百分點。
　　
　　在隨后的幾天里，市場得到了喘息的機會，特朗普的首席經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)在一份聲明中表示，他預計中美兩國將達成協議。
　　
　　不過在4月5日，股市的蜜月期突然結束，當時特朗普命令政府官員對中國產品額外征收1000億美元的關稅。股市和國債收益率4月6日大幅下跌。
　　
　　Sri-Kumar表示，在因貿易戰引發的市場動蕩下，美元表現疲弱，這一點令人感到意外。
　　
　　他寫道，對美國企業從貿易戰中獲利的擔憂，以及對美國國債需求的增加，本應促使投資者尋求美元避險；美元通常是市場風暴時期的首選投資目的地。
　　
　　相反，美元在過去幾天走軟，自今年年初以來也呈現貶值態勢。
　　
　　Sri-Kumar在文章最后總結稱，近期市場走勢透露出投資者對未來應有的預期：由于擬議中的貿易限制增加的是全球風險，而不是美國的主權風險，因此不要指望美元會隨著美國國債價格的上漲而走強。