北京時(shí)間周四(5月3日)凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月利率決議并發(fā)表決議聲明，本次決議不會(huì)公布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告和“點(diǎn)陣圖”，同樣也沒有新聞發(fā)布會(huì)。
　　
　　盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月不會(huì)加息，但6月加息似乎已經(jīng)板上釘釘。而且在通脹高企接近美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能改變關(guān)于通脹的措辭和展望，從而形成偏鷹派的立場(chǎng)。這為美元進(jìn)一步上行提供了基石，也為黃金跌破千三埋下了“地雷”。
　　
　　利率決議：基本確定將按兵不動(dòng)
　　
　　市場(chǎng)已經(jīng)基本確定，美聯(lián)儲(chǔ)5月決議會(huì)按兵不動(dòng)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的下次加息將會(huì)是在6月。
　　
　　這是因?yàn)椋�在過去幾年中，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持只在隨后有記者會(huì)的貨幣政策會(huì)議上升息，以保證和市場(chǎng)有充足的溝通。
　　
　　而本次美聯(lián)儲(chǔ)決議將于北京時(shí)間周四02:00宣布，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾沒有在會(huì)后召開記者會(huì)的計(jì)劃——這也就意味著，按照最近幾年的慣例來說，本次決議不太可能有加息的舉措。
　　
　　摩根大通的分析師Michael Feroli在給客戶的一份報(bào)告中表示：“美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表的言論基本上沒有反駁這一預(yù)期，我們預(yù)計(jì)不會(huì)出乎意料。”
　　
　　根據(jù)聯(lián)邦利率期貨來看，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)5月加息的可能性僅為4.6%，而6月加息的概率則高達(dá)96.9%。
　　
　　決議聲明三大看點(diǎn)：料提高通脹展望
　　
　　對(duì)于市場(chǎng)來說，更值得關(guān)注的是利率決議公布后的決議聲明。本次決議，市場(chǎng)尤為關(guān)注三大特別看點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)改變對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的描述和看法、今年還會(huì)加息幾次以及美聯(lián)儲(chǔ)如何看待特朗普引起的貿(mào)易爭(zhēng)端。
　　
　　☆ 美聯(lián)儲(chǔ)或改變關(guān)于通脹的措辭
　　
　　在5月之前，也許我們還可以預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、通脹未達(dá)到目標(biāo)的背景下會(huì)持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)通脹表達(dá)“中庸而謹(jǐn)慎”的措辭。
　　
　　但上周和本周一出爐的數(shù)據(jù)使得這一情況變得復(fù)雜了起來：一方面，美國第一季度的經(jīng)濟(jì)增速放緩，另一方面，美國的物價(jià)漲幅目前已經(jīng)逼近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
　　
　　上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度實(shí)際GDP年化季率為2.3%——相較去年數(shù)據(jù)來看略有降溫。不過客觀而言，這仍然是個(gè)很強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)，這就給美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)給出樂觀預(yù)期提供了必要的基石。此外本周二最新公布的美國美國4月Markit制造業(yè)PMI終值。維持在2014年9月以來的高位，表明美國第二季度經(jīng)濟(jì)起步穩(wěn)健。
　　
　　不過更值得關(guān)注的是通脹方面：美國商務(wù)部報(bào)告，美國核心PCE指數(shù)在截至3月的過去12個(gè)月內(nèi)飆升1.9%，也是自2017年2月以來的最大漲幅，2月上漲1.6%——這是美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)。
　　
　　而且Markit首席商務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森也表示，工廠報(bào)告顯示，商品價(jià)格增幅為近7年來最強(qiáng)；因需求增加，供應(yīng)商正上調(diào)價(jià)格；而關(guān)稅和高油價(jià)也將給成本帶來上行壓力。出廠商品均價(jià)增速為2011年來最快，CPI似乎將加速上揚(yáng)。
　　
　　德意志銀行分析師Torsten Slok對(duì)此預(yù)期：“進(jìn)入5月會(huì)議之前一個(gè)很重要的方面，就是當(dāng)通脹率達(dá)到甚至突破2%以后，辯論的基調(diào)就會(huì)完全改變。”
　　
　　摩根大通分析師Michael Feroli也有類似的看法，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將不得不重新組織關(guān)于通貨膨脹的措辭，并且需要更新對(duì)通脹預(yù)期的前景，以表示聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)穩(wěn)定在2%左右。
　　
　　實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)對(duì)此有了暗示。在本月早些時(shí)候，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利就已經(jīng)表示，可能會(huì)重新考慮通脹目標(biāo)的問題，他可能會(huì)欣然接受1.5%到2.5%的區(qū)間。這一評(píng)論表明，美聯(lián)儲(chǔ)可能能夠容許通貨膨脹率高達(dá)2.5%。
　　
　　☆ 今年還會(huì)加息幾次？
　　
　　在今年3月公布的點(diǎn)陣圖來看，美聯(lián)儲(chǔ)1月加息后仍然堅(jiān)持預(yù)期今年還會(huì)加息2次。不過鑒于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，華爾街不少投行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能暗示今年再加息3次——當(dāng)然也有投行持相對(duì)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。
　　
　　比如凱投宏觀、摩根士丹利都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在聲明中暗示今年余下時(shí)間緊縮步伐會(huì)加快，而美銀美林等投行則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在這方面會(huì)保持謹(jǐn)慎，“不會(huì)對(duì)聲明做出重大修改”。
　　
　　根據(jù)聯(lián)邦利率期貨定價(jià)來看，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)今年加息3次的概率為44.2%，加息4次的概率為33.6%，總體而言可以說不相伯仲。
　　
　　加利福尼亞州立大學(xué)海峽群島經(jīng)濟(jì)教授Sung Won Sohn說：“美聯(lián)儲(chǔ)不想犯過去的錯(cuò)誤，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高利率太高、太快，這就可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)衰退的首要原因。”
　　
　　總體而言，盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)改變關(guān)于通脹的措辭，但不會(huì)輕易在本次決議聲明中改變關(guān)于未來加息路徑的措辭，也就是說仍然會(huì)延續(xù)此前的今年加息3次的預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)將“逐步加息”。
　　
　　☆ 如何看待貿(mào)易紛爭(zhēng)？
　　
　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，還有一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)——那就是特朗普總統(tǒng)的激進(jìn)政策政策可能引發(fā)美國及其伙伴之間貿(mào)易關(guān)系惡化的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到特朗普政府將面臨的不確定性，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員一直在暗示，由于貿(mào)易緊張，他們還沒有準(zhǔn)備好調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)前景。
　　
　　因此，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在本周的決議聲明中就這一話題納入語言。
　　
　　不過值得關(guān)注的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日、4日美國財(cái)長努欽將率代表團(tuán)訪華，這一事件會(huì)成為影響此后中美貿(mào)易關(guān)系的關(guān)鍵點(diǎn)，值得市場(chǎng)密切關(guān)注。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)
　　
　　近期特朗普提名了多位美聯(lián)儲(chǔ)官員，以填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)人事空白。從特朗普的提名中，可以看出美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)此前的政策風(fēng)格，不會(huì)有太大的改變。
　　
　　☆ 特朗普提名填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)人事空白
　　
　　兩周前，特朗普宣布提名哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼貨幣政策專家克拉里達(dá)（Richard Clarida）擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。這一選擇被視為對(duì)鮑威爾的“學(xué)術(shù)補(bǔ)充”：因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并非經(jīng)濟(jì)學(xué)家，克拉里達(dá)的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位以及學(xué)術(shù)經(jīng)歷有助于彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)最高決策層學(xué)術(shù)背景欠缺的不足，而他投資經(jīng)驗(yàn)之豐富也又強(qiáng)化了這屆美聯(lián)儲(chǔ)高層的實(shí)用主義風(fēng)格。
　　
　　特朗普還提名堪薩斯州銀行專員鮑曼(Michelle Bowman)為美聯(lián)儲(chǔ)理事，他填補(bǔ)的這一職位通常都是為社區(qū)銀行家保留的。早些時(shí)候，卡內(nèi)基梅隆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德弗蘭德(Marvin Goodfriend）也獲提名美聯(lián)儲(chǔ)理事并獲得了參議院金融委員會(huì)投票通過。
　　
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月3日，紐約聯(lián)儲(chǔ)提名約翰·威廉姆斯（John C. Williams）接任杜德利為下一任主席，這一任命將于今年6月生效，威廉姆斯擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家多年，學(xué)術(shù)背景深厚。
　　
　　至此，“美聯(lián)儲(chǔ)三巨頭”（主席、副主席和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席）人選都已就緒，不過Clarida的提名還有待國會(huì)聽證通過。美聯(lián)儲(chǔ)7名理事中現(xiàn)在還有1個(gè)位置空缺且無人事意向。
　　
　　☆ 新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)料延續(xù)此前的貨幣政策立場(chǎng)
　　
　　對(duì)于特朗普的美聯(lián)儲(chǔ)官員提名，市場(chǎng)的反應(yīng)更多是“意料之中”。因?yàn)榭傮w而言特朗普的提名的官員——尤其是主席人選鮑威爾——的貨幣立場(chǎng)總體和前任領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)一致，持謹(jǐn)慎加息態(tài)度。特朗普在這方面并沒有履行他競(jìng)選時(shí)的“狂言”，也并沒有體現(xiàn)出他此前頻頻表達(dá)的對(duì)低利率的不滿。
　　
　　摩根大通就評(píng)價(jià)稱，美聯(lián)儲(chǔ)人事提名預(yù)示了伯南克-耶倫方針的延續(xù)。
　　
　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)很多新領(lǐng)導(dǎo)的理念很相似，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)達(dá)到或超過充分就業(yè)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)“酌情鷹派”。比如，其中副主席提名人克拉里達(dá)的思想應(yīng)該與即將就任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席的威廉姆斯(現(xiàn)為舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席，今年具有投票權(quán))相當(dāng)一致。
　　
　　市場(chǎng)影響
　　
　　☆ 美元：料走高后小幅回落；
　　
　　基本面上來講，本次美聯(lián)儲(chǔ)盡管不太可能加息，但很有可能調(diào)整關(guān)于通脹的措辭和展望，而且有一定可能會(huì)暗示加速加息，這些都為美元上行提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　
　　不過近期美元已經(jīng)升破了92關(guān)口，可以看做市場(chǎng)已經(jīng)部分消化美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)預(yù)期，因此預(yù)計(jì)美元可能在決議公布時(shí)上行，但之后可能會(huì)出現(xiàn)因?yàn)楂@利了結(jié)而回落的行情。但總體來說，對(duì)美元的態(tài)度還是保持看漲的。
　　
　　技術(shù)面上來看，日線圖上美元指數(shù)已經(jīng)攀升至200日均線上方，目前已經(jīng)測(cè)試過去年7月支撐位轉(zhuǎn)成的阻力位92.54。
　　
　　這是美元指數(shù)自去年5月以來首次攀升至200日均線上方，也是去年3月以來首次同時(shí)站在100日均線和200日均線上方。
　　
　　這意味著即使出現(xiàn)調(diào)整，但看漲格局都不會(huì)有大的變化。
　　
　　☆ 黃金：或難守千三關(guān)口
　　
　　在朝鮮同意放棄核試驗(yàn)，并且朝韓會(huì)晤成功達(dá)成《板門店協(xié)議》后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)引起的避險(xiǎn)情緒持續(xù)降溫，黃金也因此一跌再跌，北京時(shí)間本周二晚甚至一度跌至1301美元，千三關(guān)口岌岌可危。
　　
　　而在美國通脹接近2%目前的背景下，本次美聯(lián)儲(chǔ)決議料中性偏鷹，并且6月加息幾乎板上釘釘，這為黃金的進(jìn)一步下跌埋下了伏筆，極有可能跌破1300整數(shù)關(guān)口。
　　
　　在5月1日，特朗普推遲對(duì)多個(gè)國家地區(qū)征收鋼鋁關(guān)稅的時(shí)間至6月1日，并透露這期間，他將與這些國家商定各項(xiàng)協(xié)議，這也暫時(shí)緩和了市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn)，再度打壓金價(jià)。本周四、周五(5月3-4日)美國財(cái)長努欽將率代表團(tuán)來華進(jìn)行貿(mào)易談判，如果談判順利，能夠達(dá)成雙方都較為滿意的結(jié)果，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易紛爭(zhēng)的擔(dān)憂情緒也將進(jìn)一步下降。
　　
　　未來幾周內(nèi)特朗普還會(huì)和朝鮮領(lǐng)袖金正恩會(huì)面，朝鮮局勢(shì)可能進(jìn)一步緩和，金價(jià)將面臨多重打擊。
　　
　　技術(shù)面上來看，近期黃金仍大趨勢(shì)看空，MACD和動(dòng)能指標(biāo)突顯下行風(fēng)險(xiǎn)，黃金昨日盤中已經(jīng)跌穿200日均線（目前位于1304附近），同樣釋放強(qiáng)力的看空信號(hào)。建議以布局空單為主。
　　
　　1300整數(shù)關(guān)口是近期重要支撐位，此外一旦防線失守將帶來更多的拋售壓力。這表明，黃金極可能打破今年以來1302-1366美元/盎司的震蕩區(qū)間。進(jìn)一步關(guān)注下方1290美元/盎司一帶，建議近期逢高做空。
　　
　　☆ 美債收益率或再度破3%
　　
　　上周美國10年期公債收益率一度來到3.03%，是2014年1月以來最高。然而，上周最后以變動(dòng)不大收關(guān)，讓交易員彷徨于美國國債是否會(huì)續(xù)跌，或是迅速反彈。
　　
　　不少華爾街分析師預(yù)計(jì)美債或上漲，換言之收益率將回落。BMO Capital Markets、花旗集團(tuán)和摩根士丹利都預(yù)計(jì)，美債收益率會(huì)將不能有效突破3%，預(yù)示會(huì)回到2.7%或以下。而從本周一、周二的行情也的確部分印證了分析師的觀點(diǎn)，美債收益率確實(shí)有所回落。
　　
　　但是，一方面來說，通常美聯(lián)儲(chǔ)如果加息，或給出偏鷹的預(yù)期，都將有效地提振市場(chǎng)信心，使得美債作為避險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力下降，從而提高美債收益率。而反過來，美債收益率的提高也往往將提高市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。
　　
　　鑒于10年美債收益率升破3%發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)“噤聲期”期間，因此美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這一情況還沒有過官方的置評(píng)。而本次決議后沒有新聞發(fā)布會(huì)，因此預(yù)計(jì)決議聲明也不會(huì)提到美債收益率升破3%的情況。但是，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場(chǎng)將對(duì)美債收益率未來走勢(shì)產(chǎn)生關(guān)鍵影響。如果立場(chǎng)足夠鷹派，或令10年美債收益率再度獲得突破3%的機(jī)會(huì)。
　　
　　此外還需要關(guān)注北京時(shí)間周六凌晨多位美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)在講話中對(duì)此置評(píng)。