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高盛：目前的利率水平不值一提行業表現在轉變，周期性股票受益，但遠非危險

來源：天天黃金發布：紙金網 2021/3/2

　　周一（3月1日），高盛(Goldman Sachs)策略師表示，過去幾周震撼投資者的債券收益率上升，遠低于對市場構成更廣泛威脅的水平。由于長期國債收益率已觸及2020年3月疫情之前的水平。而標普500指數(S&P 500)的估值處于互聯網泡沫以來從未見過的水平，這一上漲引發了人們的擔憂，即更快的經濟增長可能會引發通脹，并構成威脅。由于市場環境日益動蕩，標普500指數上周下跌了2.45%。
　　
　　然而，高盛堅稱，盡管利率確實飆升，但它們并沒有發出危險信號。“投資者問，目前的利率水平是否正對股票估值構成威脅。我們的答案是肯定的‘不’，”該公司首席美國股票策略師David Kostin在每周發給客戶的報告中表示。
　　
　　10年期美國國債收益率周一早盤收于1.43%。這一數字低于周四觸及的1.54%的峰值，但接近2020年2月底以來的最高水平，也高于2021年伊始的水平。高盛稱，目前標普500指數的預期市盈率為22倍，為1976年以來的99%水平，這表明估值可能是一種威脅，尤其是在利率上升的環境下。
　　
　　但Kostin指出，投資者應將這種趨勢更多地視為一種轉變，而非一種危險。將標普500指數的股息率與10年期收益率進行比較，只顯示出估值處于中間區間，約為42百分位。Kostin表示，在這種環境下，投資者應認識到不同行業將受益。獲利較弱但成長表現較強的周期性股票，將勝過在疫情漲勢中表現良好的防御性股票。當利率上升時，能源和工業等領域的表現往往會更好�！安怀鏊�，這些周期性股票與名義利率和實際利率均呈正相關，”Kostin寫道�！跋啾戎拢闷诠善迸c利率呈負相關，因為它們目前沒有盈利，它們的估值完全取決于未來的增長前景�！�
　　
　　他還說，在10年期利率觸及2.1%之前，利率不會對股市構成重大威脅。目前，收益率上升與經濟增長的環境與該公司的標普500指數2021年4,300點的目標價格“一致”，這一預測意味著較上周五的收盤價增長13%。
　　
　　Kostin稱，“展望未來，投資者必須在看好企業的吸引力與利率進一步上升以及近期漲勢延續的風險之間取得平衡�！薄氨M管長期成長型股票可能仍是最具吸引力的投資，但如果經濟加速增長和通脹繼續推高利率，這些股票短期內的表現將遜于更具周期性的公司�！�