TF Metals Report分析師Craig Hemke周四(3月16日)歐市早盤提出對黃金的展望，他強調當下美聯儲的利率決議至關重要。他表示，黃金將在2023年底，重演2010年與2019年寬松周期金價同時上漲的行情。他警告投資者，美聯儲降息的速度將超出想象。

　　在過去一周的銀行倒閉后，聯邦基金加息的可能性一直在下降，因此金價上漲。然而，市場仍然認為美聯儲將在今年晚些時候暫停和轉向之前，再加息兩次。

　　Craig指出：“市場缺少的是，漂亮國經濟很可能已經陷入衰退，而且衰退只會在未來幾個月惡化。美聯儲等待2022年加息的時間過長，愚蠢地認為飆升的物價通脹是暫時的。他們現在等得太久才降息，愚蠢地認為漂亮國經濟仍然強勁。”

　　“隨著今年晚些時候塵埃落定，以及美聯儲對經濟造成的全面損害的認識，美聯儲開始降息的速度將比大多數人預期的要快得多。聯邦基金期貨市場已經預期，在年底前將聯邦基金降息多達75個基點，但這還不夠，它的降息幅度將比這更大�！�

　　“就像美聯儲去年等待太久才采取行動，然后以一系列前所未有的75個基點加息作為回應一樣，不斷惡化的銀行業危機和步履蹣跚的經濟，將迫使他們在今年晚些時候大幅降息。而現在，收益率曲線和最新數據似乎表明這已成定局�！�

　　他補充，由于這與金價有關，投資者在1月份看到的，以及在過去一周看到的，只是對即將發生的事情的暗示。歷史表明，美聯儲的寬松周期與金價上漲同時發生。

　　“請將2010-2011年和2019-2020年作為歷史重演的參考，2023-2024年期間很可能會重復這種模式�！�

　　“2023年最重要的事件不是美聯儲是否會暫停然后轉向降息，相反的，何時發生這種轉變才是投資者關注的問題。這種貨幣政策變化即將到來，而且它實際上比你想象的要近得多。而且很顯然，隨著時間的推移，這是影響金價的關鍵�！�

　　Craig提到，只要美聯儲繼續加息，而且預計會繼續加息一段時間，黃金價格就不太可能維持任何上漲趨勢。但“正如歷史告訴我們的那樣，一旦美聯儲轉向寬松政策，金價就會反彈，投資者心中的問題應該是，這種轉變何時會發生？”

　　為此，一些重要信號正在閃爍。

　　市場可以看到漂亮國貨幣供應增長的趨勢，貨幣供應增長很重要，而且作為償還現有債務的重要組成部分也是必要的。請注意，在過去150年中，貨幣供應量同比增長僅出現過幾次收縮。投資者可能會進一步注意到，每次收縮之后都會迅速發生某種經濟災難。當前的銀行倒閉是否只是第一批煤礦金絲雀？

　　Craig繼續補充：“我上周試圖展示關于收益率曲線的一些非常重要的東西，是的，收益率曲線倒掛是即將到來的衰退的完美預測指標，但倒掛本身并不能告訴你衰退何時開始。為此，我們必須等待反轉開始反轉或變平。如下圖所示，預期的衰退在曲線開始反轉后不久就開始了�！�

　　過去一周發生了什么？在當前銀行業危機的推動下，漂亮國國債收益率大幅走低，但并不均衡。上周，漂亮國2年期國債收益率達到5.09%。與此同時，漂亮國10年期國債收益率為4.01%。這使得反轉幅度高達108個基點，是1981年以來的最大幅度。

　　但這可能是最糟糕的，此后漂亮國國債價格上漲，收益率大幅下降，尤其是短期債券。本周一，2年期國債收益率一路回升至3.98%，而10年期國債收益率為3.46%。如果你算一下，這只是52個基點的反轉，或者不到一周前的一半。

　　根據FRED圖表，如果漂亮國還沒有陷入衰退，現在是否正處于衰退的門口？收益率曲線的這一走勢似乎肯定表明了這一點。

　　Craig指出：“最后，讓我們討論一下所謂強勁的漂亮國就業市場。正是這種所謂的就業市場實力，美聯儲正在用來證明其經濟在面對前所未有的加息時具有彈性的夢想。然而，美聯儲的樂觀情緒是錯誤的，我認為我們可以將數據點聯系起來說明原因�！�

　　目前，美聯儲似乎熱衷于每月據稱創造的就業崗位的絕對數量，然后由漂亮國勞工統計局報告。2月份，報告的新工作崗位總數為311000。然而，過去12個月新增的幾乎所有工作都是兼職工作，而不是在強勁的經濟環境中所期望的質量更高、帶薪的全職工作。

　　為什么會這樣？因為企業裁員人數激增，工人們迫切希望從事多項兼職工作，以彌補失去的收入。

　　Craig強調：“現在，這就是美聯儲在其后瞻性數據分析中所遺漏的東西。當你被解雇或從你的公司工作中裁員時，那些有健康保險福利和帶薪休假的人，你通常會得到某種遣散費。這很好，但是在漂亮國，在遣散費支付之前，一個人不能申請失業補償金。”

　　“換句話說，只要領取遣散費，就不能提出首次失業索賠。所以現在當我們將裁員數據與首次申請失業救濟人數數據一起繪制時，我們得到以下圖表所展現的�！�

　　最后，Craig總結美聯儲展望的3大重點：

　　1. 美聯儲認為就業市場強勁，而事實上，唯一創造的工作是兼職工作；

　　2. 美聯儲還認為就業市場強勁，因為首次申請失業救濟人數一直很低，而事實上，申請失業救濟人數只是因為遣散費而低，一旦這些計劃結束，申請失業救濟人數將激增；

　　3. 美聯儲認為他們可以繼續加息，因為漂亮國經濟強勁，而事實上，它正在日益疲軟，處于急劇收縮和衰退的邊緣。