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期貨市場鎖定價格與點價交易

來源：天天黃金發(fā)布：中國紙金網(wǎng) 2011/3/31 分享到：

　　期貨市場鎖定價格與點價交易

　　也許有人把定價權(quán)與某個市場參與者的交易行為或交易方式聯(lián)系在一起，比如某個倉儲商對其存貨在期貨市場賣出的行為，特別是當(dāng)他在期市上賣出的價格還有利潤時，我們稱其為鎖定價格或鎖定利潤；或者與期貨市場的“點價”有關(guān)，理所當(dāng)然地認(rèn)為點價就是定價，就是期貨市場的定價權(quán)。

　　擁有存貨的倉儲商在期貨市場上賣出，是鎖定價格，有時也會鎖定利潤。在特殊情況下沒有利潤該倉儲商也必須賣出，因為市場大跌時對沖交易會減少損失。這類賣出行為其實是規(guī)避風(fēng)險，如果最終從期貨市場平倉則是典型的套期保值。倉儲商在期市賣出的價格，可能根本不是他期望的價格，但從防范風(fēng)險的角度看，他又必須在當(dāng)時的價格上賣出。如果把期市上任何一筆成交的價格都稱為定價，那么在自由市場上與小販討價還價后成交的價格也可以叫做定價，是不是該自由市場也具有定價權(quán)呢？

　　所謂點價交易是指買賣雙方約定，在未來某個時間，雙方以某期貨市場相關(guān)品種的收盤價加上約定的基差值，作為履約價格完成現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓的交易。在基差點價交易中，為防止價格波動風(fēng)險，買賣雙方通常會進(jìn)入期貨市場各自建立一個多頭和空頭部位，臨近履約日時，由賣方點價通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方對沖期貨多頭和空頭部位，結(jié)束各自的套期保值交易，繼而根據(jù)早先達(dá)成的基差交易協(xié)議進(jìn)行現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓。

　　點價交易與定價權(quán)也沒有關(guān)系。因為雙方合同恰好在價格這個最關(guān)鍵的條款上約定的是未來某時的期貨收盤價，這個價格從一開始雙方就不知道。說到底，點價這種交易方式，仍是套期保值業(yè)務(wù)。而且最后這個收盤價，通常臨近現(xiàn)貨月，自然由現(xiàn)貨市場供求關(guān)系決定。實體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)貨市場供求關(guān)系致使期貨市場價格向現(xiàn)貨市場回歸并最終接近現(xiàn)貨價格。

　　期貨市場鎖定價格與點價交易，本質(zhì)上是期貨市場的規(guī)避風(fēng)險功能。對大家熟悉的避險功能忽略不提，卻另外談什么定價功能，是不是有點畫蛇添足？

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