受美元繼續走軟、地緣政治沖突不斷、投資需求大增等因素刺激，倫敦現貨金價和紐約商品交易所（COMEX）2月期金繼成功突破900美元/盎司大關后，14日更突破911美元。在此背景下，剛剛上市的國內黃金期貨盡管面臨估值偏高的壓力，但調整之后上漲依舊可期。

　　美元貶值支撐

　　由于近年來美國財政赤字和貿易赤字一直居高難下，美國政府默許美元不斷貶值，以減輕雙赤字帶來的巨大壓力。同時，近期受次貸危機和房地產疲軟的困擾，加之美聯儲再次降息的預期不斷強化，美元貶值的壓力仍在加大。美元對主要國際貨幣走軟，其它貨幣購買黃金的能力增加，刺激這些國家對于黃金的消費需求；而美元貶值本身也直接導致以美元計價的國際金價走強。

　　避險功能助推

　　近來，代表全球24種大宗商品的CRB指數不斷創出新高，1月11日CRB指數創下491.32的歷史新高。比較CRB指數和金價的歷史走勢可以發現，二者基本保持同步走向，主要是由于黃金的貨幣價值功能可以計量大宗商品的價格。目前，無論是大豆、玉米、小麥等農產品，還是原油、鋼鐵等礦產品，仍保持良好的上升態勢或在高位強勢調整，全球通脹的壓力很大，黃金的通脹避險功能將繼續刺激金價繼續上漲。

　　另一方面，頻頻爆發的地緣政治沖突反復刺激著黃金市場的神經。一方面是以黃金ETF為代表的投資性需求大增，另一方面基金對于黃金期貨的凈多單持倉又不斷增加，二者輪番作用，進一步推動金價上揚。

　　國內期金仍有回調空間

　　在市場的普遍看漲聲中，黃金期貨于1月9日在我國上市。由于首日追漲熱情太高，導致當日開盤價格遠遠高于國際期貨金價。而在目前國內黃金期貨合約依舊高于同期國際期貨金價的情況下，后期國內、國際金價比值調整難以避免。

　　從人民幣的升值預期出發，國內同期黃金期價尤其是遠期價格理論上應低于同期國際金價。以14日15時收盤時為例，國內黃金期貨AU0806報收于220.10元/克，紐約黃金期貨0806合約價格為913.10美元/盎司，考慮到當日1美元=7.2566元人民幣，紐約黃金期貨0806合約人民幣價格為213.03元/克，國內黃金期價比同期紐約市場高出3.3%。如果考慮到目前芝加哥商業交易所（CME）08年6月合約人民幣兌美元的期貨價格為0.142200，則其對應的紐約黃金期貨0806合約人民幣價格為206.45元/克，國內黃金期貨價格比同期紐約黃金期貨價格高出6.6%。

　　需要指出的是，由于人民幣資本賬戶尚未完全開放，上述價格換算僅為理論值。隨著時間的推移和國內黃金期貨市場的逐漸完善和發展，國內黃金期貨也將逐步與國際黃金期貨價格接軌。短期的國內黃金期貨價格調整也不會改變其中長期價格繼續上漲的趨勢。