黃金--1月金融市場雪災中唯一璀璨的明珠 一月國際現(xiàn)貨金價以832.95美元開盤，最高上試936.85美元，最低下探831.55美元，報收926美元，較07年12月上漲93.4美元，漲幅11.22％，月K線呈現(xiàn)一根近似光頭光腳的長陽線。在08年1月全球股市一片雪災，商品金屬及原油價格亦運行趨軟的情況下，黃金無疑是投資市場一顆璀璨的明珠。金價在1月打破了在1980年1月創(chuàng)下的850美元28年紀錄高點，并進一步將紀錄高點大幅推升至930美元上方。二月金市還能否持續(xù)1月的凌厲表現(xiàn)呢？筆者以為較難。金市或?qū)⒃?月迎來再度拔高前的"空中盤旋"，這個空中盤旋的過程是為金價下一階段的飛升蓄積能量，故已維持5個月樂觀心態(tài)的投資者或?qū)⒂袎嬙旗F之感，空中盤旋的振幅將是投資者關心的重點。 美元長空振金市，短多或令金價牛蹄趔趄 1月金市的上佳表現(xiàn)很大程度上來源于美元疲軟指引。1月一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步彰顯美國經(jīng)濟正陷入加速衰退的泥潭，美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)僅增長0.6%，第三季度的增幅為4.9%。近期公布的經(jīng)濟指標顯示，2008年年初經(jīng)濟發(fā)展勢頭較為疲軟，似乎更像去年第四季度時的情形，而與強勁的第三季度尚有差距。去年12月份失業(yè)率上升0.3個百分點，制造業(yè)調(diào)查傳遞出萎縮信號。不久前公布的住房市場數(shù)據(jù)，以及跌至12年低點的預售屋銷售數(shù)據(jù)也都顯示出房產(chǎn)市場2008年將繼續(xù)對美國GDP增長構成拖累。而原本預期的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⑦h好于07年12月，而實質(zhì)的公布結果是令市場意外的糟糕，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口減少17,000人，為近四年半以來美國就業(yè)人口首次下降，而市場原本預期增加6萬人左右。美國經(jīng)濟周期研究所(ECRI)2月1日公布，1月25日止當周領先指標大跌，其年率化增長率降至六年低點，暗示經(jīng)濟衰退風險非常高。在美國宏觀經(jīng)濟疲軟的影響下，08年的美元可能在大多時候皆維持疲軟，這意味著08年的金市或?qū)⑦�有上佳表現(xiàn)。 此外，次貸危機的舊疾再度破膿而出--美林、花期爆出因次貸誘發(fā)的第四季度大幅虧損，加劇了全球金融市場的恐慌。為了防范美國經(jīng)濟加速衰退的風險，以及穩(wěn)定金融市場信心，美國聯(lián)邦儲備委員會（FED）在短時間內(nèi)進行了連續(xù)而大幅的緊急降息，F(xiàn)ed第一次在八天內(nèi)連續(xù)兩次大幅調(diào)低利率，累計降息125個基點，聯(lián)邦基金利率已降至3%，較歐元區(qū)利率低一個百分點，并位列發(fā)達經(jīng)濟體中最低行列。Fed大幅減息旨在消除美國經(jīng)濟面臨的衰退風險。Fed官員表示，雖然美國經(jīng)濟在去年年底以有所放緩的速度持續(xù)增長，但他們?nèi)栽敢庠谖磥韼字苓M一步放寬貨幣政策，這一表述反映出Fed官員已經(jīng)認同了風險管理至上的政策方向。但Fed官員同時指出，過去四個月Fed已經(jīng)累計減息225個基點，對于保障經(jīng)濟正常運行來說，這樣的減息幅度也許足夠了。美元利率進一步大幅下調(diào)，將大大降低其對市場的吸引力，在以后的套利交易中，英鎊、歐元、澳元等高息主流幣種或在很大程度上替代美元，這對美元宏觀走勢不利。故目前的經(jīng)濟基本面環(huán)境以及貨幣政策都對美元形成宏觀利空，當然，其逆向構成對金市的宏觀利好。此外，美元中長期仍具降息壓力，美國作為引領全球經(jīng)濟進入衰退的源頭，皆將繼續(xù)構成美元的宏觀壓力。黃金的避險金融屬性必將使其在很大程度上作為美元風險的替代品，金價宏觀強勢毋庸質(zhì)疑。 對于美聯(lián)儲的連續(xù)大幅降息，市場也存在異議，認為美聯(lián)儲短期利率可能調(diào)降過度。如果站在美元多頭角度而言，這會降低市場對美聯(lián)儲中期進一步調(diào)降美元利率的預期，即美元承受中期利率政策方面的利空壓力會減小，或在短期強化市場對美元的心理支撐，進而逆向構成對金市的心理壓力。當然，我們也聽到了關于本次美聯(lián)儲大幅調(diào)降利率的更多積極聲音，認為美聯(lián)儲對經(jīng)濟疲軟的反應迅速，而歐洲央行則顯得遲鈍，示意美國經(jīng)濟或有可能先于歐洲脫離頹勢，該消息面至少同樣短期利好美元。 從短期美元的市場表現(xiàn)來看，面對一系列疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及大幅降息的利空，美元并未大幅破位下行。2月1日的市場表現(xiàn)再進一步說明了這個問題，市場原本預期1月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較好，誰知卻為近4年半來最糟糕的數(shù)據(jù)。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是一個反應經(jīng)濟興衰的重量級數(shù)據(jù)。但該數(shù)據(jù)也僅令美元瞬時承壓，隨即即逆轉(zhuǎn)上行。顯示美元短期的市場走勢有悖基本面指引的可能，進而使得我們對短期的金市或不宜太樂觀。 技術面上，我們認為2月美元或?qū)⒂瓉砣鮿莘磸棧?/FONT>
從美元月線技術指標觀察，08年1月的美元進一步創(chuàng)出了收盤的歷史新低，但對應的月線RSI、KDJ技術指標在超賣區(qū)域呈現(xiàn)出一定的底部背離信號，示意2月美元或?qū)⒂瓉砑夹g性反彈。而月線威廉指標顯示，美元在月線上的超賣信號同樣明顯，且技術信號非常類似04年1、2月份的美元，這同樣意味著美元或?qū)⒃?月迎來技術性反彈。但鑒于美國糟糕的經(jīng)濟基本面，我們對美元反彈的幅度不宜過高預期，如美元周K線圖示：
圖中H1線為美元05年形成的新宏觀下跌趨勢線，H2線為對應的軌道線。筆者以為，美元的弱勢反彈或仍將在H1線上遭到有效反壓。60周均線或日線圖上的年線很可能成為美元反彈的終極反壓。技術形態(tài)上也可以理解為對下破04年年底80.39點后的回抽。即筆者以為美元如果出現(xiàn)時間周期較長的技術性反彈，其反彈的終極目標不會超越80點。 此外，通過紐約期貨交易所（NYBT）美元期匯市場分析，整個市場資金流向并未顯示對美元的進一步利空。截至1月29日當周，紐約期貨交易所（NYBT）未平倉的美元期貨合約總計39342手，較1月22日當周增加3349手。基金在美元期貨上的凈空頭寸由1月22日當周的2594手小幅增加2924手至5518手，對應美元下跌76點。現(xiàn)匯市場與期匯市場都存在一定的美元拋壓，但總體拋壓都不太明顯。目前基金持有的美元期貨凈空頭不多，可隨時根據(jù)市場風向調(diào)整操作方向。而在1月15～22日當周，我們發(fā)現(xiàn)美元現(xiàn)匯市場買盤強勁。故從階段性資金流向觀察，市場對進一步作空美元非常謹慎。這也使得我們認為美元有可能迎來技術性反彈，這或在一定程度令金市對應受抑。 油價可能延續(xù)中繼整理 07年9～11月油價與金價呈現(xiàn)出高度關聯(lián)的聯(lián)袂上行態(tài)勢，隨后金價脫離油市的調(diào)整，在弱勢美元的支撐下延續(xù)強勁上揚態(tài)勢，油市與金市的關聯(lián)趨弱。階段性油市的趨軟運行主要受美國經(jīng)濟加速疲軟，進而令市場認為對原油的需求可能下降，大宗商品金屬價格在1月的疲軟皆為如此誘因。盡管近期油市與金市的關聯(lián)趨弱，但如果油價延續(xù)整理，多少會對金市構成不利。 但就長遠而言，我們認為市場對原油的需求仍降體現(xiàn)為供不應求。一方面是新興經(jīng)濟體崛起后的城市化進程將加大對能源的剛性需求。另一方面是原油的產(chǎn)能瓶頸沒法在未來幾年得到解決，油田的儲備遠不能滿足市場需求的逐級放大。故油價的階段性頹勢不會改變長期的牛市格局，這對黃金市場的宏觀走勢有利。但2月油市仍可能延續(xù)中繼調(diào)整態(tài)勢，如油價周K線圖示： 08年1月的油價頂部高于07年11月頂部，但對應的MACD、KDJ、RSI等技術指標皆呈現(xiàn)出明顯的背離信號，這示意2月的油價很可能會延續(xù)調(diào)整，至少上半月應該這樣。再如下圖所示： 07年以來的油價基本運行在H1H2、H2H3通道，目前油價已確定下破了H2線支撐，且周線布林中軌與布林中樞也面臨進一步被有效下破的可能。如果是這樣，油價可能進一步向趨勢線H1尋求支撐。此外，從07年1月49.9美元至年底100.09美元的上行波段分析，該波段回調(diào)的38.2％黃金分割線可能與H1線在80美元附近構成油價回調(diào)的有效支撐。上述波段回調(diào)的23.6％黃金分割線剛好構成近3個月雙頂?shù)念i線。石油輸出國組織(OPEC)2月1日在維也納的會議決定維持石油產(chǎn)量不變，這對油價構成支撐。OPEC也開始考慮是否在3月開始減產(chǎn)。OPEC的決議或意愿或?qū)⒘钣蛢r的總體調(diào)整幅度受限。 二月金市不宜過分樂觀 美國經(jīng)濟加速疲軟下的宏觀弱勢美元將繼續(xù)構成黃金長線牛市支撐。從供需角度分析，黃金長期同樣會維持供不應求的格局，這是金價長線牛市的基礎。在產(chǎn)金大國中，除中國以外，其他產(chǎn)金國的礦產(chǎn)金將呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。目前全球每年基本維持2500噸的礦產(chǎn)金，其中超過70％的產(chǎn)金被首飾消化，其余部分應用于工業(yè)行業(yè)，真正進入金融流通領域的實物黃金不多。如果要從供需關系分析對金價的影響，筆者以為金價的走勢主要受需求影響，與供應因素不大。因為黃金的供應是一個剛性指標，每年新增2500噸（其中首飾消化大部分），而黃金的需求往往會出現(xiàn)很大的彈性。特別是在世界經(jīng)濟不穩(wěn)定情況下投資需求彈性很難估量，目前正是如此。故我們不必懷疑黃金的長線牛市格局。 但如果2月美元迎來反彈或?qū)⒁种平饍r上行的牛蹄，當然，我們也不能排除金市象05年一樣無視美元反彈指引，而與美元一同上行的格局，但期初或?qū)⑹芤帧＝饍r在920美元上方將遭遇較強的技術壓力也在我們意料之中，威爾鑫會員已全部在920～930美元區(qū)間兌現(xiàn)了自12月初以來超過300％的波段獲利，并在930美元附近反手建立了部分空頭。如金價月K線圖示： 我們近期一直提醒會員金價可能會在L7線與H2線的共振位置遭遇較強的技術反壓，這個價格應該在920美元附近，目前看來這種可能正進一步加大。此外，金價在11月中旬觸及913美元時曾快速調(diào)整至850美元，這個調(diào)整幅度是我們當時對金價分析的調(diào)整極限，實際調(diào)整至此多少也有些出乎我們的意外。我們曾在1月18日當周的周評中對會員分析，不要為當前金市的調(diào)整感到恐懼，金價很快會結束調(diào)整上行至920美元上方。并利用當時金價的調(diào)整之機讓會員們在巨大累積獲利基礎上進一步加倉。下圖為1月18日當周周K線，但不影響我們對920美元附近可能遭遇的壓力分析，如圖所示： 1）、A區(qū)域的三角形整理被突破后，其上升一個三角形高度的理論目標在730+(730-541.85)＝918.15。 2）、我們將07年8月初642美元上行至11月初的845.7美元當成金價宏觀上行浪中的第一子浪。隨后至12月下旬的"收斂三角形"整理為第二子浪。隨后至今的單邊上行，可能為上升第三子浪。第三子浪的理論目標往往可以通過第一子浪來進行推導，即第一子浪上行的138.2％黃金分割位有可能是第三子浪的理論目標，而第一子浪上行的138.2％黃金分割位為845.7＋（845.7－642）×38.2％＝923.5，即第三子浪上行的理論目標有可能仍在920美元附近。我們在06年初同樣用這種方法推導出金價06年2～3月空中盤旋的高點，此前455～541上行波段向上的138.2％黃金分割位在573.85美元，而當時空中盤旋的實際高點為574.6美元。 3）、此前一個宏觀波段為413～730美元（基本上由11個子浪構成），隨后歷經(jīng)了圖示中A區(qū)域超過一年的三角形整理。413～730美元宏觀上行波段向上的161.8％黃金分割位為925.9美元，也可能構成金價階段性上行的強壓。 4）、920美元附近的第四個強壓即來自圖中的H2線。
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