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全球黃金供應分析

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2008-3-25 分享到：

　　黃金的供給包括礦產金、黃金礦產商對沖頭寸的變動、央行售金和再生金。黃金的礦產量與其他商品相比具有兩大難：一是黃金礦脈勘探難。目前，尚未被勘探的礦脈大多隱藏在崇山峻嶺中，勘探難度很大，像已探明儲量308噸的秦嶺甘肅省甘南地區陽山金礦就耗時十年之久。二是礦山建設難。一般小型礦山建設三年、中型礦山需五年左右，大型礦山則超過八年。基于以上兩點，樂觀估計黃金勘探及開采至少需要十年。按照2002年后黃金開采利潤開始穩步增加起計算，預計黃金產量恐怕要到2012年以后才會出現有明顯增加。

　　隨著金價的上漲，黃金供應量還會受到礦產商減少對沖頭寸的沖擊。對沖頭寸是指礦產商的賣出套期保值頭寸，礦產商利用黃金期貨等衍生品提前賣出未來的礦產，以保證生產利潤的穩定。在金價低迷時期，礦產商持有大量的空頭對沖頭寸。當金價上漲時，礦產商為了從金價上漲中獲得更多的利潤，會逐步縮減其對沖頭寸。例如，2007年金價暴漲時，全球礦產商就減少了420噸的對沖頭寸。在世界黃金協會公布的黃金供需平衡表中，減少對沖頭寸意味著黃金礦產總量的減少，所以礦產商的減少對沖行為已成為降低黃金供應量的主要因素之一。

　　2008年央行售金對黃金供應影響不大。 1999年黃金價格探至美盎司252美元的最低點，就是因為瑞士、英國和國際貨幣基金組織先后計劃拋售黃金儲備所致。為了穩定金價，1999年和2004年歐洲15國央行兩次簽署了華盛頓協議將每年的協議國央行售金總量限制在500噸以內，這使央行售金行為對金價的影響大為下降。但是即使這樣，主要國家央行售金政策的變化仍會影響金價，像前期，傳出國際貨幣基金組織計劃拋金的消息就令金價出現劇烈震蕩。

　　再生金是黃金供應中最不確定的因素。目前尚沒有及時完備的再生金的數據公布，只是在世界黃金協會的季度報告中才有明確的數據，數據的延遲公布，使再生金供應量的變化對金價的影響有限。

　　近日，全球第二大黃金生產商紐蒙特礦業公司稱，因產量受限和過去尋找新資源的投資不足，未來10年全球金礦產量將以每年1％至2％的速度下降。筆者認為至少在2009年9月華盛頓協議結束之前，全球黃金供應量保持下降趨勢是可以預見的。再往后，則要看央行售金政策有無變化。

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