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金價下跌至750美元仍然是可以預期的結果

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2008-4-24 分享到：

　　今年以來國際油價連創新高，NYMEX原油期貨6月合約4月22日盤中一度突破119.37美元/桶，距投資者此前預估的120美元僅一步之遙，總漲幅達到24％；反觀國際黃金市場，其在3月17日觸摸高點1033.9美元/盎司之后，即一路下滑，4月1日更一度跌破900美元/盎司的重要心理關口。為何一直被追捧為資金避風港的原油和黃金走勢會出現如此巨大的差異？筆者認為這和美元可能出現階段性回升有莫大關系。

　　美元貶值作為過去數年推動商品期價走高的主要因素，其對市場的影響是毋庸置疑的。然而近來原油和黃金走勢之所以出現分化，這和它們自身基本面有較大差異緊密相關。

　　對于國際原油而言，從幾年前的不到40美元/桶一路上漲至接近120美元/桶的高位，除了上述美元貶值的因素外，原油市場供需面本身也存在較多支撐因素，比如以中國為代表的新興國家需求大增，推動全球對原油的需求在過去幾年中均保持較高增速；此起彼伏的暴力沖突事件令地緣局勢緊張；2005年的颶風對美國煉廠產能造成極大破壞，使其在隨后數年中都無法恢復至原有水平，加上全球煉廠設施呈現老化趨勢，給全球成品油供應帶來極大挑戰，等等。正是諸如此類的因素，使得油價即使在美元疲軟的情況下依然保持堅挺。

　　而對黃金市場而言，由于其在過去十年中基本面并未發生很大變化，供需相對穩定令市場缺乏更多利多因素支撐，其上漲更多是基于對規避因美元匯率下跌而帶來的資產縮水風險所需，加上對全球通脹的預期，投資者通過買入黃金來達到保值目的。金價在上漲至1038美元后出現大幅回落，且近期走勢仍偏弱，從一個方面也反映出投資者對后市美元匯率可能發生變化的預期。

　　盡管如此，我們并不能確切地預期到美元將在何時出現回升。中國央行曾發布報告稱美元將在2008年底出現反彈，而一些西方機構也紛紛發表評論認為，美元反彈或許會在2009年到來。顯然，作為一個大的底部區域，大家對于美元可能出現的階段性反轉的預期達成了共識，只是在時間點上有所分歧。如此來看，過去以美元貶值作為上漲支撐的黃金將面臨著越來越大的壓力，美元可能出現的反彈，其反彈高度將會直接影響到金價調整的幅度。

　　從中線角度而言，金價下跌至750美元仍然是可以預期的結果。而對于原油市場而言，其在過去數月中依然獲得來自基本面的支撐，因此油價持續上漲至120美元附近，但在未來油價波動過程中，美元可能出現反彈的影響力量將逐漸增大，尤其在到達120美元這一重要心理關口之后，如果二季度美國油品消費如去年一樣沒有出現高峰，那么對油價的利空作用就會非常明顯，油價出現階段性回落的可能性也較大。