6月10日，第二屆中國企業(yè)國際融資洽談會在天津召開，在下午召開的中國外匯高層論壇上，于躍進做了一個名為“弱勢美元背景下的黃金投資策略”的主題演講。于躍進主要就如何通過優(yōu)化黃金投資策略來應對當前美元貶值問題進行了詳盡的報告。

　　于躍進首先講美元的弱勢：弱勢跟我們的黃金是緊密相連的，弱勢如果是策略性的弱勢，那么大家都要注意了，但是不是，接下來我要講這是第一個部分，第二個部分黃金大家只知道他的商品功能，對于貨幣金融途徑挖掘的不夠，我來在這個方面談一些，第三點就是說在弱勢美元背景下，我們?nèi)绾谓鉀Q黃金的弱勢，今天下午有很多人在問我黃金的走勢，怎么樣通過黃金這一個工具去為我們自己的國家，為我們企業(yè)行業(yè)乃至于個人贏得該贏得的利益。

　　一、美元貶值是大勢所趨，美元崩潰是歷史的必然規(guī)律。2002年1月1日歐元兌換0.85美元，今年已經(jīng)變?yōu)?.57，2002年2月一美元可兌換134.77日元，今年3月17日變成兌換96.88日元，創(chuàng)12年來新低，中國有句老話，天作孽猶可恕，人作孽不可活。當前的美國既沒有儲蓄，也不是生產(chǎn)，而是在無止境的消費和接待，日趨依賴于國外的商品供應和接待機構，結(jié)果就造成了美國如今每年有高達7000億美的貿(mào)易赤字，114億的預算赤字，以及7.5萬億元美元的國債，如果算上無資金儲備的負債，比如社會保障金美國的國債將超過50萬美元，實際上美元不可逆轉(zhuǎn)，一個是目前的高負債，負債的利息甚至于GDP增長都抵償不了，怎么可能來逆轉(zhuǎn)貶值，以上是美元的貶值現(xiàn)象，造成貶值的原因有以下幾個方面。

　　二、美國巨額赤字，是美元貶值的有關因素，赤字不斷擴大，起動了新一輪美元貶值進程，美國聯(lián)邦政府已經(jīng)連續(xù)10年沒有通過自己的財務審計了，如此巨大規(guī)模的債務使得任何認真還債的愿望都顯得極端的不現(xiàn)實，由于美元的世界儲備地位，從當前我們國家所采取的緊縮貨幣政策，但是利率的提高，儲備金的提高都是美元的拉動，這就是糧食飛漲的根本原因，最近幾年我們的通貨膨脹是由于美元的貶值，而持有10%—20%是因為我們國內(nèi)因素所造成的。第二個原因，美國目前的危機從某種意義上看，美元與黃金脫鉤實際上失去了真正意義，通過連續(xù)的通貨膨脹，去年夏季美國出現(xiàn)自然危機以來，加速了房地產(chǎn)的衰退，金融行業(yè)危機的風險使投資者對美元失去信心，從而加劇了對美元貶值的預期。

　　三、美聯(lián)儲大幅度降息，也是美元貶值的內(nèi)因，特別是今年二三月大幅度降息，為美元進一步貶值推波助瀾。

　　四、美國政府的政策也是美元貶值的原因，強制美元符合美國政府的規(guī)定。因為動用的空間非常少，中國是美元貶值的最大受害者，這不僅僅擁有中國擁有最多的美元儲備，美元貶值會使中國面臨很大的困難，美元貶值正是通過三個渠道對中國金融生態(tài)造成負面影響。而且鑒于金融風險傳統(tǒng)比部分實體經(jīng)濟更為快速，美元貶值，貨幣政策和資產(chǎn)的影響可能更為明顯，如何應對弱勢美元兌我國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，作為黃金行業(yè)的從業(yè)者，我下面講兩點。

　　黃金的金融屬性和它的平衡杠桿功能，在美元貶值過程中凸現(xiàn)。實際上這部分我想簡單談幾方面。

　　當代黃金的金融屬性主要體現(xiàn)在以下幾個方面，國家外匯儲備黃金仍然是各國外匯儲備的重要組成部分，在歐洲洋行儲備中黃金所占的比重引起了市場的關注，因為這代表了歐洲官方對黃金儲備的態(tài)度，現(xiàn)在美國是黃金儲備之首，約占外匯儲備的71%，世界黃金儲備前十位，基本上是西方發(fā)達國家，而且是各個國家外匯儲備的30%左右，07年位居世界第三，相比之下中國的黃金儲備600噸，不到外匯儲備的1.2%，黃金儲備占外匯儲備的比例明顯偏低，實際上是發(fā)達國家對發(fā)展中國家的誤導，美元通過對世界的貶值來賴帳，但是本土儲備更達到的13000多噸，在這種情況下我們作為外匯管理局我們應該覺醒，我們應該呼吁國家把黃金的貨幣金額激活。近年來許多國際學者驗證的黃金的獨特屬性，討論了黃金、美元、通脹和投資總額，經(jīng)過驗證在大多數(shù)情況中黃金可以引入到投資總額中降低風險，剛才咱們大學者——崔市長在一開始的講話中講到了貨幣信用以及貨幣買賣，貨幣不跟黃金掛鉤是無法買賣的，美國的經(jīng)濟使得其政府對全世界人民的信譽已經(jīng)透支了，這個時候我們利用黃金的杠桿原理，就可以避免貶值，東南亞位置中各國貨幣紛紛貶值，黃金起到了穩(wěn)定的作用，尤其是韓國政府在最危機的時候，發(fā)起了黃金救國的行動，因為貨幣的沖擊波已經(jīng)在亞洲其他國家開始顯現(xiàn)，所以說目前在越南這些弱小國家，黃金已經(jīng)被高估，并被追捧，此外，世界經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定，黃金市場就成為了天然的避難所。

　　金融屬性體現(xiàn)了新的融資方式。利用黃金產(chǎn)生了新的融資方式，一般黃金融資包括黃金股票，黃金債權，黃金借貸，黃金租賃等，黃金接待就是商業(yè)銀行以黃金作為貸款，只收取利息，俗稱借金還金，這個在我們國家還沒有實行。否則的話做一個最笨的辦法我們也可以再次告訴大家黃金的趨勢尤其是面對國內(nèi)的人民幣的通脹壓力的實際貶值和國際美元對人民幣的貶值黃金必然要起到保值增值的作用。

　　在美元走弱的情況下，黃金投資的平衡杠桿作用日益顯現(xiàn)，在亞洲金融危機中黃金的穩(wěn)定性使之成為政府對付金融危機的辦法，這是和我們預期分析不謀而合的，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，以事物黃金為基礎的黃金，黃金的投資作用得到增強。就連歐洲洋行的黃金儲備占貨幣儲備的也早以超過15%，達到了24.4%說明什么問題，即使是從理論上說包括歐洲很多國家，他不承認他的貨幣和金融職能，但是歐元實際上是和黃金掛鉤的，它的準備金率，還有黃金儲備也是掛鉤的，實際上是占到貨幣資產(chǎn)的24.4%，黃金是作用貨幣發(fā)行的一個度量衡的載體。

　　美元貶值勢不可當，在這種國際金融危機大形勢下，黃金的貨幣職能凸現(xiàn)，在這種情況下，作為重要，也作為在座的所有人，應該更關心的是弱勢美元的問題，黃金的貨幣化回歸，1971年以來以美元為代表的黃金，貨幣也在喪失了商品屬性這一儲藏財富的核心寶藏，其結(jié)合是黃金的大幅度貶值，35年以來相對黃金而言英鎊購買率下降了35.7%，美元下降了95.4%，日元下降了38.3%，格林斯潘在1966年說過，在沒有基本率的情況下，將沒有任何辦法保護人民的儲蓄，2007年的1月5日美國外交關系委員會發(fā)表了一篇文章，反復強調(diào)了解決之道就是黃金的，數(shù)字黃金的制度聽上去是天機，但將人類經(jīng)歷了2500年的黃金貨幣實行電子化。

　　黃金銀行會隨著美元的衰落顯著增長，現(xiàn)代的貨幣恢復黃金貨幣成為可能，即使沒有政府的支持也是如此，這種事情在我們國家的沿海地區(qū)實際上也是悄然興起，我們認為如果從此以后美元不能承擔起世界貨幣的重任，黃金回歸貨幣的本質(zhì)屬性也是必然的，最終成為貨幣的最終支付手段，因為是人們最安全的支付手段，無形資產(chǎn)在所有現(xiàn)存貨幣中無人能與之相提并論，黃金是永恒的財富，此次危機是美元地位的危機，當美元被大多數(shù)人都看好，正因為如此中國巨大的外匯儲備中所有的美元就面臨了巨大的危機，換句話說中國的財富損失相當于每月一艘航空母艦，在這樣一場重大的國際金融危機，我們突然發(fā)現(xiàn)我們手中的黃金儲備太低了，目前我國人均擁有黃金為3克,遠遠低于平均水平，歐洲平均100克—200克，美國的黃金儲備為世界之首，我們應該動態(tài)增加我們國家的黃金儲備。

　　黃金券，企業(yè)融資的選擇如果做得好不僅是企業(yè)受益，更會惠及我們千家萬戶，黃金券是指批準的企業(yè)按規(guī)定發(fā)行的，在我國企業(yè)現(xiàn)行的融資渠道包括發(fā)行股票，發(fā)行短期融資債權，發(fā)行企業(yè)債權中長期的，銀行貸款等，就目前的平均水平而言，短期融資債權年利率平均為6.06%，三年為6.68%一年為7.47%由于黃金券有黃金的短期交易功能，黃金券低于債權的融資成本，黃金券有黃金成分，到期后支付約定數(shù)額的黃金，客觀上鎖定了黃金的銷售價格，黃金券的利率低于同期發(fā)行的融資成本，如果發(fā)行一年期的黃金券為3%，黃金波動幅度仍然較大，鎖定黃金銷售價格，實現(xiàn)保值，另一種方式特點是能夠?qū)?a href=http://m.stdzshenzhen.cn/huilv>匯率變動和黃金期貨相結(jié)合，黃金券相當于通行貨幣，也是我們形容他是一個保險絲，剛才我說了他已經(jīng)降息2點多了，你現(xiàn)在是7點多，我不斷的去運，越快越好，這樣的話是對國家的一種巨大損失，所以說一定要在黃金上做文章。

　　進一步降低國有大型企業(yè)的門檻，建議今后黃金進出口不在限于四大商業(yè)銀行，必將大大促進黃金行業(yè)的發(fā)展，促進黃金市場的放開，這一點就是我國黃金目前打不開市場經(jīng)營門的關鍵難點，國家從理論上說放開了成品經(jīng)營的進出口權，目前只給了四大行，我們國家的外匯局也好，只要一動黃金的念頭，就會人為的升值，如果這樣，將使中國處于非常難的境地，如果用市場化完成這件事情，應該把進出口權讓企業(yè)完成，讓企業(yè)和銀行共同經(jīng)營黃金券的發(fā)行，黃金券和黃金掛鉤的，這也是我主要呼吁的職業(yè)。

　　在條件合適的情況下考慮，這個無非就是黃金銀行、地下銀行在運轉(zhuǎn)，流失的大量的金融資產(chǎn)和老百姓的血汗錢，黃金市場的運行設計巨大的物資，隨著黃金交易業(yè)務量的增加，要承擔起資金流與物資的快捷運行，在黃金市場上可以向老百姓提供多種金融服務，憑借其自身的資金、網(wǎng)絡等資源優(yōu)勢增加業(yè)務品種，豐富客戶結(jié)構，完善服務功能及中國黃金市場開放后，黃金交易的清算銀行可以從事自由和代理黃金交易量，業(yè)務品種包括黃金買賣、黃金租賃、黃金保值，黃金產(chǎn)品的交易以及個人黃金買賣和對黃金企業(yè)的投融資，實際上這個黃金銀行的功能要遠遠超越了現(xiàn)在開展的這種簡單的情況，我們認為國家為了借勢不需要多少的支持，就是給個政策。

　　黃金ETF，它是以黃金為對象的ETF，每一個單位證券對應于十分之一盎司黃金，其價格與現(xiàn)行黃金價值是接近的，只需每年支付少量的手續(xù)費，市場高能源價格引發(fā)的通貨膨脹，同時加速年輕而且門檻更低的黃金投資。

　　最后一點，黃金期權，個人投資黃金的選擇，依據(jù)協(xié)定價格埋沒一定量黃金的交易方式，由于其交易方式靈活等因素，這些在國際市場上運用十分廣泛，光進期權包括投資產(chǎn)品，是以美元治黃金為交易力度，目前中國黃金是買入期權，買入黃金期權是指買入黃金，黃金看跌美元看漲的方式，客戶有次獲得了在期權到期日執(zhí)行該期權的權利，同時客戶還可以根據(jù)市場情況和自己判斷在期權到期前進行平盤，以鎖定盈虧，根據(jù)投資人賣出黃金期權和買入黃金期權的不同，中行此次推出買入黃金期權。

　　最后綜合分析黃金投資的方式，無論是實用黃金還是混進新選擇，我們可以將關注度提高到更高的層次，在弱勢北京下，增加黃金的儲備，充分體現(xiàn)其優(yōu)勢功能，實現(xiàn)其在國家領域的保值增值和流動性增強的作用，增強流動性，包括黃金票據(jù)、黃金債券、電子黃金支付、黃金清算系統(tǒng)，黃金期權等衍生系統(tǒng)，應對可能發(fā)生的全球金融危機，實現(xiàn)藏金于民。國家應以政策法規(guī)賦予黃金產(chǎn)業(yè)的職責與任務，也是實現(xiàn)我國和平崛起的重要途徑之一。