原油價格近期難以見頂

　　“在上世紀70年代，曾經出現過兩次石油危機，第一次石油危機把油價推高了三、四倍，第二次是1.3倍左右。”蔣峰用圖表為投資者回顧了歷史，他認為，從2004年開始的本次油價上漲同樣“來勢洶洶”，原油基本上從三四十美元起步，現在已到了140美元的水平，漲幅將近三四倍，而且仍看不到明顯緩解的趨勢。   

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　　原油價格攀升的原因，除了格林斯潘的貨幣政策造成貨幣供應量大，流動性泛濫之外，還包括了新興國家需求劇增、美元貶值、歐佩克限量政策、一些國家價格管制政策等因素。

　　對于未來原油價格的走勢，蔣峰坦言很難看到走弱的趨勢。盡管中國提高成品油價格后，美國原油的價格跌了3%以上，但蔣峰認為，從長期供需分析，原油價格并沒有走弱的征兆，其原因有三：一是“金磚四國”龐大人口的人均能源消費量，仍然是處于很低的基數。二是中東的國家基礎設施建設也在全面鋪開；三是石油掌握在少數國家手中，出于種種利益的需要，他們增產、平抑油價的動力并不特別大。而中國、印度的能源需求構成了全球能源需要的穩定，如此看來，原油價格近期不可能見頂。

　　原油上漲對CPI的影響

　　蔣峰認為，高油價將成為未來兩年的通貨膨脹的“罪魁禍首”。他提醒大家注意一個現象——最近國內、國際上焦煤、動力煤均出現了持續上漲的態勢，這里面根本的原因還是因為油價上漲帶動了基礎原材料價格的上漲。特別是一些企業做煤化工，如神華就有煤變油項目，對煤的需求量也在劇增�！皩嶋H上原油帶動的基礎原材料價格的上漲，最終會影響到我們的生活當中去�！�

　　從國內看，目前的價格管制是可以把通貨膨脹控制在一個適度的范圍內，但會加劇通貨膨脹的持續性。不過，蔣峰認為人們并不需要太過悲觀，“中國現在的通貨膨脹，跟80年代末的通貨膨脹不可同日而語。一方面通貨膨脹主要是全球基礎材料價格的上漲所帶動，另外還有天災因素。一個有利因素在于，目前我國外匯儲備與財政收入仍然保持一個良性的態勢，國家完全有能力，通過進口、通過補貼措施，很好地消化通貨膨脹�！�

　　他認為，成品油的價格沒有一次性接軌，將會逐步放開，同時與本次調價類似的方式進行補貼。這將對制造業的打擊會小一些。

　　尋找最合時宜的投資機會

　　“分析美國的上世紀70年代的股票走勢，我們發現這樣的規律，即股價與通貨膨脹基本上呈一種反方向的變化，因為通貨膨脹持續惡化，股票市場收益率就會下降�！笔Y峰表示，由于通貨膨脹影響市場上的投資者的預期，侵蝕企業的盈利，因此會出現上述的情況。

　　另外，通貨膨脹見頂時，股票市場將會出現反彈。蔣峰認為，油價持續上漲，不僅是對中國股市的影響較大，實際上對全球的股市的影響都會較大，“從市場看，目前國內市場已經達到了估值的合理區間，假設6月份CPI數據比大家的預期低的話，再加上目前股票市場短期的調整幅度比較大，也醞釀了一些反彈的機會�！�

　　他表示，油價仍然是今明兩年抑止通貨膨脹的最大挑戰，若沒有突發性的因素，油價很難下降。如果明年油價在150美元左右企穩，那么屆時全球經濟的下滑，需求及儲蓄持續的下滑，可能會成為股市走好的一個契機。

　　目前看來，蔣峰認為投資者可以注意大能源、大農業與資源型的股票，可關注石油、石化行業，以及一些新能源的股票，它們仍然會在石油價格持續上漲的過程中繼續受益；另外應密切關注夏季以來的災害性天氣對農業板塊的影響。如美國的密西西比河也是美國重要糧食基地，目前水災對世界糧食格局的影響也正在評估中。他還提到農肥價格，“星期五發改委只公布了成品油價格跟電價上調的措施，實際上鉀肥和其他化肥的價格也有一個逐步放開的舉動，國內鉀肥的價格跟國際的價差非常之大，我們鉀肥需求的70%要從國際出口，目前國際鉀肥的價格繼續上漲，所以從農肥的股票當中，大家仍然可以覓到一個比較好的投資機會�！�

　　但蔣峰也認為，制造業板塊和消費板塊近期可能會受到影響。原材料的上漲將會妨害制造業，而如果一旦經濟出現下滑的話，最終仍然會影響到消費品，近來國家要求壓縮行政開支，這將對汽車、高檔白酒的消費也會產生很大的影響。“我們認為未來個股呈現一種分化的走勢，當中少數的股票仍然會保持一定的強勢，大部分的股票仍然會隨著大盤的調整出現比較大的影響�！�(記者 江沂) 相關資料:

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