7月， 國際金價沖高回落，7月中旬一度摸高987美元/盎司，但好景不長，下半月快速回落，月底于900美元/盎司處企穩，收報910.3美元/盎司。

　　在人民幣升值趨緩的背景下，國內黃金期貨價格相對外盤金價弱勢不再明顯。上海黃金期貨主力合約AU0812合約7月中旬也一度上探215元/克阻力關口，之后隨國際金價回落，月末收報201.58元/克。

　　二、美元低位反彈，導致黃金沖高回落

　　美國經濟已經衰退已成不爭的事實，美國商務部公布的數據顯示，美國第二季度實際GDP同比增長1.9%，不及市場預期的增長2.3%。更為重要的是，美國07年第四季度GDP數據修正后下調至下降0.2%，初值為增長0.6%，這是美國經濟在2001年第三季度以來首次萎縮。

　　美元走勢較為穩健，但這是建立在美國金融危機波及海外后全球其他地區經濟遭受的痛苦之上。此前金融危機爆發后美國意外國家特別是歐盟經濟相對強勢是造成美元不斷下滑的主要原因，但如今歐洲甚至亞洲都開始感受到了美國經濟放緩的影響，美元指數中的主要貨幣基準，歐元、英鎊和日元等主要貨幣在缺乏基本面支撐后，逐漸失去了兌美元上行的動能，造成美元指數在美國經濟衰退的背景下，仍有能力反彈。

　　1、美國經濟起色不大。

　　7月份公布的各項反映美國房地產市場的經濟指標均有所好轉，僅成屋銷售略有下滑。美國國會通過 房市救助法案，將斥資3000億美元建立基金，幫助陷入困境的美國業主避險喪失房產。同時，還將向美國房貸業巨頭房利美和房貸美提供緊急融資。此舉緩解了市場對美國房地產市場的擔憂情緒。

　　美國制造業顯現出一定的韌性，7月份芝加哥采購經理人指數升至50.8，結束了芝加哥地區經濟活動連續5個月萎縮的局面。

　　美國零售銷售受經濟下滑的拖累并不明顯，04年至今均保持穩步上行的趨勢。美國商務部公布數據顯示，美國6月零售銷售增長0.1%。

　　7月份，美國消費者信心開始企穩，包括密歇根大學消費者信心指數與諮商學會消費者信心指數雙雙止跌回穩。

　　美國勞動力市場仍不見好轉，7月失業率上升0.2個百分點，即5.7%，為2004年3月份以來的最高水平。同時，盡管7月份非農就業報告好于預期，但就業人數減少5.1萬人。失業率高企增添了美國依然將在今年晚些時候陷入衰退的擔憂。

　　8月上旬的美聯儲貨幣政策會議上，升息的可能性不大，不過市場的焦點在于會后聲明中關于通脹和經濟風險方面的措詞。任何美聯儲成員內部分歧增加的跡象，可能會為投資者解開未來美國貨幣政策走勢的疑惑。美聯儲究竟是否會在聲明中埋下在今年晚些時候升息的伏筆，或者證實市場上日益壯大的一種觀點，即2009年前不可能升息，投資者都將拭目以待。

　　2、歐元區以及亞洲都開始感受到美國經濟放緩的影響，各國主要經濟指標均出現下滑，在原油下滑、通脹壓力有所緩解的背景下，市場甚至認為歐央行或有可能降息。

　　德國IFO經濟研究機構報告顯示，7月商業景氣指數從6月的101.2跌至97.5，為2005年9月以來最低水平。歐元區7月服務業采購經理人指數降至5年最低48.3，7月制造業采購經理人指數跌至47.5，該指數低于50則表明經濟出于萎縮狀態。此外，英國6月零售銷售月率以1986年以來最快速度下降，降幅達到3.9%；日本6月份貿易盈余大幅減少，當月出口在四年多的時間里首次較上年同期下滑。

　　下面選取德國IFO商業信心指數的趨勢圖，可以看出，自07年底到08年初，增長的趨勢開始放緩，近期更是大幅走低。

　　綜上所述，盡管美國經濟目前來說仍談不上好轉，但從長期來看，美聯儲面臨較大的升息壓力，同時歐元區經濟前景惡化令歐洲央行難以升息，甚至存在降息可能。原油價格的回落使得通脹惡化的預期趨緩，使得各央行在貨幣政策上選擇的空間更大。美元指數有望在70點一線筑底反彈。

　　三、通脹壓力或將趨緩

　　盡管美國6月CPI月率上升1.1%，升幅為1982年6月來最大，但通脹前景似乎已有所改善。自原油調整以來，油價已經下挫逾20美元，與此同時，部分通脹預期指標出現回撤，勞動力成本受控，企業將原材料成本轉嫁給消費者的能力也十分有限。有報告稱，受益于就業、貸款、利率和商品價格變化所產生的反通脹效應，美國7月通脹壓力下降至近6年低點。美國經濟周期研究所(ECRI)為預期通脹率的周期性波動而設計的美國未來通脹指標(USFIG)7月份下滑至112.4，為2002年8月以來最低。

　　原油價格水平的高低，直接影響到世界通脹水平，因此，黃金與原油的價格長期以來呈現高度的正相關。世界經濟前景黯淡，嚴重打擊了原油市場需求的預期，導致油價大幅回落。

　　四、資金撤離黃金市場

　　美國商品期貨交易委員會最新公布截至8月22日當周COMEX黃金期貨分類持倉報告中可以看出，基金在黃金期貨上的多單減持18885手，空單減持6551手，凈多單減少12334手至182319手，這也是基金自美元反彈以來，連續第二周大幅減持黃金。

　　五、后市展望

　　綜上所述，黃金在世界經濟前景黯淡的背景下，長期牛市的根基尚未動搖，但短期內美元升值、原油調整使得黃金調整的壓力不容小覷。在目前的情況下，僅僅依*投資需求不足以支撐黃金價格的上漲。在實物黃金需求方面，印度婚慶季節和傳統的排燈節將成為08年下半年黃金需求復蘇的催化劑。印度是全球最大的黃金消費國，其婚慶季節集中在9月和10月，而排燈節在10月底開始。可以預見，在三季度末黃金市場將迎來實質性買盤的提振。因此，可以判斷，8月份黃金價格或將繼續維持高位弱勢整理的格局，黃金下方900美元/盎司的整數關口或將被擊穿，不排除再次下探860/盎司的前期低位。

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