紐約周二的交易受到短期買入周期的影響，但整體仍下向偏移，金屬價格在808美元和820美元之間徘徊。現貨價格最終為815美元，降低了8美元。近來，大多數金屬和貨幣市場中出現的波動，似乎展示了美元、歐元和貴金屬的長期變化趨勢。今天下午，美元兌歐元的匯率為1.492，指標為76.15。

　　今天上午，在英鎊繼續受到由滯脹引起恐慌的壓力的同時，美元繼續升值。在俄羅斯宣布中止對格魯吉亞的行動之后，石油價格降低了65美分，降至113.79美元，盡管也已出現一些關于Baku-Suspa管道爆裂的言論（未經證實）。原油創了14周以來的新低，交易狀況可以預見未來美元將繼續上漲。6月份，美國的貿易逆差大幅緊縮，對于希望出現新一輪上漲的經濟學人士而言，這一消息令他們十分震驚。6月份美國的出口量一直保持高位，這也是由美元的弱勢所導致的。

　　在黃金已步入超賣期時，市場交易者都在考慮黃金的下一步走勢，但他們都深感憂慮，700美元的價位可能成為變化的第一個價值區。黃金需要回到高于875美元的點位，以圖以一種富有深意的方式來改變當前狀況。白銀再次下跌了8美分，收于14.56美元，而鉑金在日本的跌幅更大，下降了52美元，收于每盎司1461美元。鈀金下跌了12美元，跌至307美元，銠的跌幅超過250美元，降至每盎司7, 000美元。

　　當前，與3月份1033.90美元的頂點價格相比，黃金價格降低了29%，即使與近期7月15日的989美元相比也下降了達23%的幅度。7月末的金價為918美元，今天上午的金價為801.90美元--不到兩周內下跌了14.6%。

　　是的，在這場大幅下跌中失去了一些東西。然而我們也不能說黃金的安全狀態也從此喪失。黃金出現新的變化從一開始就已非常明顯。從730美元回升至1034美元，出現在美元日趨走弱的時候。這又受到始于去年9月的美聯儲降息事件的推波助瀾般的影響。數以千億計的資金流入商品市場，我們都見證了這一時期，也都第一時間見證了它所帶來的結果。

　　石油、小麥、大米以及許多基本貴金屬都很明顯地超出了基本元素的范圍，達到畸變的層面。許多人都明白，如果石油出現價格激增，就將使發展陷于停頓或反向變化，許多市場都會部分或全部地受其影響。事實上，這也正是所發生的實際情況。然而，事態的發展要比預想的還快。您不能采取類似將一枚大頭針扎入氣球里的辦法，希望出現慢速而有序的通貨緊縮過程。一旦資金意識到美聯儲要通過提高利率來應對通貨膨脹，管理者要利用從短期銷售到緊縮市場范圍和規模的一切措施來應對各種市場中的投機性行為時，他們對于交易的胃口就會越來越小了。

　　至于大多數人都寄予厚望的季節性需求問題，人們的觀點莫衷一是。當然，如果西方國家的投資需求轉向減資的話，印度依*其自身根本無法轉危為安。許多消息并不靈通的黃金投資者都在拋棄印度市場，因為其對于黃金價格等式而言已不再重要。現今，他們突然發現在這個國家有一位"最好的新朋友"，它來自雨季和收獲季節。問題是這些商機可能太少，也來得太遲了。如果有什么商機的話, 就是與節日有關的購買行為可能會使黃金價格避免更快地跌至700美元，但如果商品的發展大趨勢繼續沿當前軌道變化，將不會為黃金市場, 而且只有黃金市場, 帶來轉機，也不會讓它重回牛市。

　　北美的珠寶商們已經看到假日時節所帶來的商機，但他們卻幾乎沒有采取任何行動。他們將在8月這個假期結束后重返市場，并在9月份開始買入。誰能說圣誕節的時候將會出現黃金大幅銷售的情形呢？在這一年要結束的時候，憑現在的情勢發展，我們很難這樣認為。至于印度，一年中傳統的黃金珠寶銷售時節始于節日期間的10月，并將在11月的排燈節和婚禮旺季時達到高潮。因此，人們可能會認為制造商將開始為下個月的銷售期進行調整。其間，我們將仍然不得不面對可能出現的ECB和IMF銷售、美元利率上升和其他一系列的市場因素。

　　很大程度上，事態的發展仍決定于節日開始時的價格變化、本年度收獲的規模以及其對印度財政狀況的貢獻多少等因素的影響。就印度的購買力而言，今年前半年的狀況非常糟糕。進口量下降了67%，在交易者以高價賺得利益的同時，廢金屬任意流向市場。類似的情況也出現在美國的典當和珠寶店中。人們都想在春夏時節賣出黃金。但最大的問題是，這里的購買者的選擇會出現逆轉嗎？如果會，他們又應該買多少呢？讓我們拭目以待。

　　是的，事實上，自上次Mark Hulbert發表了關于黃金的新聞評論以來，許多事情發生了很大變化。的確是很多事情。回顧以往，他在7月29日關于牛市狀況的警告是今年較好的論調之一。冗長無用的論調甚囂塵上，逆向投資者的警告卻顯得很有道理。今天，從另一方面來說，整體牛市所顯現的沉寂愈加嚴重。但并未所有人都意識到這已從7月中旬以來出現。時間甚至沒有這樣近。下面我們來看看Hulbert先生此間是如何在新聞報道中描述的：

　　周一黃金充當了大市場的推動器，金價僅在白天就下跌了超過4 ％。到目前為止金價今年可能出現虧損。閱讀全文

　　逆向投資者對金價最近的走弱并不感到意外，因為既然《黃金定時器》過于樂觀，幾個星期以來走弱的趨勢對他們來說已很明顯，這為"熊市傾向于在希望下降時出現跌落"的概念提供了一個教學例證。見7月29日專欄

　　不幸的是，就黃金牛市來說，目前尚不清楚《黃金定時器》是否已經認輸，足以使逆向投資者堅信市場已經到達底部。考慮一下Hulbert黃金新聞通訊情緒指數（HGNSI）的位置。它反映了在《Hulbert財經文摘》追蹤的一系列短期黃金定時新聞中所推薦的黃金市場平均投資比率。到周一時止，HGNSI 位于5.4 ％ ，這意味著一般說來黃金定時新聞建議客戶將其黃金投資組合的5.4%投資于黃金和與黃金有關的投資對象。

　　好消息是，從逆向投資者的角度來看： 5.4 ％大大低于64.3 ％的水平，而HGNSI已在7月上旬和中旬飆升至64.3 ％。壞消息是，它沒有變得更低。舉例來說， HGNSI在5月上旬結束的回調中下跌至-10.7 ％，也就是比今日的水平低16.1個百分點。盡管如此，金價仍然走出谷底，達到850美元每盎司以上的水平，比今日的而水平高出約25 美元每盎司。這種差別揭露了，一般來說《黃金定時器》現在更傾向于將今日的行情看作杯子里還有一半水，而不是杯子已經空了一半。

　　另一種對比也可以得出同樣的結論：在四月初黃金市場走弱期間，HGNSI跌至-17.9 ％的低點，也就是比今日的水平低了超過23個百分點。盡管如此，當時金價仍然高于900美元每盎司，或比其在周一的收盤價高出80美元每盎司左右。

　　所有這一切都向逆向投資者表明，金價將進一步走弱。

　　什么會導致逆向投資者得出市場終于到達底部的結論呢？很難想出一個單純的答案，因為不同的逆向投資者有著不同的觸發買進信號的臨界值。但是，至少，HGNSI可能必須跌至負的區域。這是因為近年來黃金市場的每一個中間底部幾乎都伴隨著HGNSI跌至0以下水平的現象。

　　無法預測這可能發生在何時。舉例來說，市場再有幾天走弱就可能就會導致有代表性的黃金定時新聞編輯投降。但也可能是這樣的，黃金市場的猛烈反彈導致《黃金定時器》重新燃起希望，從而推遲底部的到來。

　　不管怎么樣，我們還未到達底部。

　　我們已經忍受了過去八個盤面所帶來的劇烈的疼痛，隨之而來的是市場將尋求一次反彈（甚至可能是一次大幅度反彈）。關鍵支撐點在于800美元， 14美元、1400美元和300美元的位置都將繼續是交易者的觀察重點。市場將不會缺少波動-這是一定的。在此期間，調查一下有多少文章認為黃金、石油、歐元等市場的主要支撐點已經被突破。這仍然是很少見的。

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