黃金通常被投資者作為保值避險(xiǎn)的工具，一般情況下，當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，國(guó)際黃金價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅上漲；危機(jī)過(guò)后，當(dāng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)時(shí)，國(guó)際黃金價(jià)格的漲幅將會(huì)放緩。然而，此次全球金融危機(jī)在一定程度上改變了國(guó)際黃金價(jià)格變動(dòng)的歷史軌跡，2008年9月份，當(dāng)全球金融危機(jī)爆發(fā)并將世界經(jīng)濟(jì)推向嚴(yán)重衰退時(shí)，國(guó)際黃金價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，2008年底，國(guó)際金價(jià)最低跌至600美元／盎司；2009年下半年，當(dāng)多數(shù)國(guó)家相繼走出衰退，世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)時(shí)，國(guó)際黃金價(jià)格卻出現(xiàn)了劇烈上漲，在一年時(shí)間內(nèi)連續(xù)突破1000美元／盎司、1100美元／盎司、1200美元／盎司和1300美元／盎司四大整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)造了國(guó)際黃金價(jià)格的歷史最高記錄。本文試對(duì)近期國(guó)際黃金價(jià)格大幅上漲的原因進(jìn)行分析。

　　危機(jī)過(guò)后，在世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程中，為什么國(guó)際黃金價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅度上漲呢？從目前的情況看，主要有以下四個(gè)方面的原因：一是美元貶值的壓力；二是通貨膨脹的威脅；三是復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性；四是國(guó)際黃金市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。

　　美元貶值的壓力。在國(guó)際黃金市場(chǎng)上，黃金交易是用美元來(lái)計(jì)價(jià)的，美元貶值和美元貶值預(yù)期都有可能推動(dòng)黃金價(jià)格上升。也就是說(shuō)，由于國(guó)際市場(chǎng)黃金交易以美元計(jì)價(jià)，美元貶值會(huì)使黃金變得相對(duì)便宜而吸引投資者大量買入。2003年以來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)常賬戶的巨額逆差，美元匯率基本呈現(xiàn)不斷走弱的態(tài)勢(shì)，與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)際黃金市場(chǎng)基本呈現(xiàn)持續(xù)上升的行情。
　　通貨膨脹的威脅。為了應(yīng)對(duì)此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國(guó)政府相繼實(shí)施力度空前的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，通過(guò)各種方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。各國(guó)中央銀行紛紛實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，大幅降低利率，從2009年起，主要經(jīng)濟(jì)體的基準(zhǔn)利率都已到達(dá)或僅略高于零水平，形成實(shí)際意義上的“零利率”。擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策刺激了各國(guó)經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，同時(shí)也引起整個(gè)世界對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂。從目前情況看，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都不同程度地面臨通貨膨脹的威脅。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的最新預(yù)測(cè)，2010年美國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為2．1%，英國(guó)為2．7%，均超出其2%的目標(biāo)區(qū)間；澳大利亞的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為2．4%，巴西為5．1%，俄羅斯為7%，印度為13．2%。

　　復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性。危機(jī)后，國(guó)際黃金價(jià)格不斷走高還源于市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨9%以上的高失業(yè)率，銀行信貸活動(dòng)依然疲軟，并且，2010年下半年以來(lái)，由于美元持續(xù)升值影響了出口，使其經(jīng)常項(xiàng)目逆差進(jìn)一步擴(kuò)大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2010年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1．7%，同時(shí)，歐洲還面臨著高達(dá)10%以上的失業(yè)率和不斷惡化的財(cái)政赤字。英國(guó)也面臨著較大的財(cái)政壓力，目前英國(guó)財(cái)政赤字高達(dá)1528億英鎊，相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10．9%，為二戰(zhàn)以來(lái)最高記錄。日本經(jīng)濟(jì)再次遭遇通貨緊縮，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2010年日本的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為－1．4%。

　　今年下半年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性進(jìn)一步增加，主要表現(xiàn)為“貨幣戰(zhàn)”與“貿(mào)易戰(zhàn)”的硝煙再起。日本、泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、新加坡、越南、韓國(guó)、巴西和哥倫比亞等國(guó)家相繼對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，抑制本幣升值，這一趨勢(shì)受到了全世界的密切關(guān)注，人們擔(dān)心，政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)可能引發(fā)全球性的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)和貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)。
　　黃金市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。黃金市場(chǎng)供求關(guān)系的變化是推動(dòng)黃金價(jià)格大幅上漲的深層原因。近年來(lái)，作為黃金供給方的礦產(chǎn)金、再生金和中央銀行售金都呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，而世界對(duì)黃金的各種需求卻快速上升。南非是世界黃金最大的生產(chǎn)國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)南非的黃金供給量不斷減少，目前已經(jīng)跌至25年來(lái)的最低水平。印度是世界黃金最大的消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)隨著印度經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)黃金的需求量進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　那么，未來(lái)國(guó)際黃金價(jià)格將走向何方？從整體上看，短期內(nèi)，國(guó)際黃金價(jià)格上行的趨勢(shì)很難改變。最近高盛公司將未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)期分別上調(diào)至1400美元／盎司、1525美元／盎司和1670美元／盎司。

　　不過(guò)，也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，國(guó)際黃金市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，投資黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增加。最近索羅斯也指出，投資黃金并不是絕對(duì)安全的，黃金價(jià)格的漲勢(shì)不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)，因?yàn)辄S金畢竟是保值品，并非最佳投資品，并且黃金也不像其他大宗商品那樣具有剛性需求。