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美聯儲寬松依賴癥何日到頭

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2012-10-25 分享到：

　　華盛頓10月24日電美國聯邦儲備委員會在24日結束政策例會后宣布維持現有寬松政策不變。這一表態符合市場預期。然而，在本輪量化寬松政策效用尚待更多時間檢驗之時，外界已開始猜想美聯儲的下一步行動。
　　
　　這種期待越來越像一種條件反射——既有的措施還未退出，新的政策仿佛就要呼之欲出。美國對美聯儲寬松政策的“依賴癥”何日到頭？這不得不令世人憂心。
　　
　　眾所周知，在金融危機的非常時期，美聯儲一直把聯邦基金利率保持在零至0.25%的超低水平，至今已近四年。在利率降無可降之后，美聯儲便開始在非常規措施這片未知水域試水，先后推出“量化寬松”和“扭轉操作”，以期提振借貸和消費，刺激經濟和就業。
　　
　　曾有一段時間，隨著經濟形勢好轉，后危機時代的退出策略被擺上臺面，但如今這一問題已被一個又一個對于下一步刺激措施的問號所取代。這其中縱有經濟形勢陰晴不定的原因，也反映出美聯儲在貨幣政策上的“鴿派”作風。
　　
　　作為研究上世紀30年代大蕭條的著名學者，現任美聯儲主席伯南克在以寬松促經濟的問題上絲毫不敢懈怠，唯恐重蹈前人覆轍。面對國內外的批評聲浪，伯南克一次次地捍衛美聯儲的政策決定。在他看來，金融危機以來美聯儲采取的政策有效阻止了美國經濟滑向更深的衰退，在刺激經濟和就業方面成果重大。針對新興經濟體“美國危機，全球買單”的抗議，伯南克辯駁說美聯儲刺激美國經濟復蘇的同時，也有利于全球經濟增長，溢出效應正大于負。
　　
　　美聯儲新一輪量化寬松推出一個多月來，美國抵押貸款利率持續走低，這對于購房和再融資活動來說無疑是一大利好。但信貸條件依然緊縮和問題房產依然存在意味著美國樓市要走出低迷仍將任重道遠。近來美國一些經濟數據顯示，在量化寬松政策推出的9月份，消費信心增強，工業生產回升，商品零售上漲，這其中或許多少有量化寬松的功勞，但也無法驅散“財政懸崖”步步緊逼的陰影。
　　
　　伯南克把對財政政策的擔憂形象地稱為“財政懸崖”。后人效仿他，把對美聯儲貨幣政策過于寬松的擔憂融進了“貨幣懸崖”一詞。三輪量化寬松釋放出的流動性如果一發而不可收，將給未來通脹埋下巨大隱患。此外，不少批評人士指責美聯儲把經濟增長中的結構性問題當周期性問題來“醫”，是“藥“不對癥，難以“藥”到病除。
　　
　　連伯南克自己也多次公開表示，貨幣政策不是萬能藥，解決不了所有問題，無法消除財政政策捉摸不定帶來的負面影響。但目前美國兩黨在稅收、減赤和調整政府開支等問題上分歧依舊，不知美聯儲一再放寬貨幣政策為國內進行必要改革爭取時間的“良苦用心”能否換來令人滿意的結果。
　　
　　縱觀全球主要發達經濟體，金融危機以來，央行資產負債表都因刺激政策而不斷膨脹，實體經濟對貨幣政策非常規措施的依賴也日漸加深。保增長固然重要，但如何讓貨幣政策常規化，讓經濟增長恢復自生動力終究是個繞不開的問題。