對于12月的旺季行情，投資者不要抱有太大期望，金價上方的壓力仍然在1750美元/盎司附近，這一點位不有效突破的話，出大行情的概率比較低。
　　
　　在過去的幾周里，國際貴金屬價格大多呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，現(xiàn)貨黃金在11月23日一度觸及至1750美元/盎司高點，但隨后價格快速回落，截至11月30日收盤，國際金價最終收報在1715.0美元/盎司，價格回撤至11月初的水平，月K線收出一根陰線十字星，表明多空雙方在11月的爭奪異常激烈。而另外一種主要貴金屬白銀在11月的波動幅度也較10月大幅縮窄，基本維持在31~33美元/盎司之間震蕩，最終收盤報在33.61美元/盎司，較之月初小幅上漲1.4美元。
　　
　　“QE3”可能將長期持續(xù)
　　
　　從市場的表現(xiàn)來看，貴金屬價格在“QE3”實施兩個月之后似乎喪失了上漲的動力，雖然市場目前普遍預(yù)期在年底“扭曲操作”到期之后美聯(lián)儲會相應(yīng)的增加450億美元每月的資產(chǎn)購買規(guī)模，但近期持續(xù)好轉(zhuǎn)的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)確實增加了投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇的強烈信心。美國11月消費者信心指數(shù)攀升至73.7，創(chuàng)下了2008年2月份以來的最高水平。而房價方面，截至9月底Case-Shiller20城市房價指數(shù)連續(xù)8個月環(huán)比上升（此前連續(xù)19個月環(huán)比下跌），并且8、9月份環(huán)比增速接近1%，持續(xù)回升態(tài)勢明確。近期美聯(lián)儲主席伯南克認同房價和開工量的反彈是房市復(fù)蘇的積極信息，但同時也強調(diào)，一系列指標顯示房市的復(fù)蘇仍有待鞏固。從某種程度上來看，伯南克如此溫和的言論可能暗示美聯(lián)儲可能在2013年繼續(xù)執(zhí)行QE3，而且新的資產(chǎn)購買規(guī)模將比目前的400億美元每月更多。同時最近也有投行相繼發(fā)布報告表示，美國在2016年之前可能不會選擇收緊貨幣，因此從大的宏觀層面來看，推動貴金屬價格上漲的基本條件仍然沒有發(fā)生改變，只是近期數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好促使部分投資者結(jié)清金銀多頭頭寸暫時轉(zhuǎn)向股市等更高風險的投資市場。
　　
　　歐洲方面，近期該地區(qū)發(fā)生的各類事件對市場影響不大，希臘最終還是獲得了歐盟的救助資金，歐元/美元匯率最近也一直維持上升的態(tài)勢，表明市場對于歐元區(qū)債務(wù)危機的擔憂有所緩解。事實上，對歐洲市場擔憂的緩解主要來源于“OMT”措施的推出，歐洲央行行長德拉吉近期重申，OMT旨在修復(fù)歐元區(qū)受損的貨幣傳導(dǎo)機制。目前從經(jīng)濟復(fù)蘇的程度來看，歐元區(qū)明顯遠遠落后于美國，但是歐洲央行與美聯(lián)儲相比，貨幣政策還有較大的放松空間。
　　
　　資金回流貴金屬 對沖基金增持多單
　　
　　從我們對近期CFTC公布的持倉數(shù)據(jù)的統(tǒng)計來看，最近4周以來，在COMEX期貨市場中的黃金、白銀凈多頭寸呈持續(xù)增加的態(tài)勢。目前黃金頭寸的非商業(yè)凈多單已上升至15.2萬手，最近一個月增倉比例約為13%，而白銀的非商業(yè)凈多頭寸也回升至3.65萬手，自10月30日當周以來已經(jīng)增加了7000多手，增倉幅度超過20%。
　　
　　12月黃金行情難以出彩
　　
　　接下來的12月是2012全年的收官之月，截至11月底，今年黃金價格已經(jīng)錄得接近10%的上漲幅度，因此除非市場出現(xiàn)極端的流動性緊缺，否則國際金價連續(xù)12年上漲已成定局。世界黃金協(xié)會在11月中旬發(fā)布了第三季度的全球黃金供需報告，當中內(nèi)容指出來自于中國和印度的黃金實物需求較去年同期有所減少，但投資的需求增長仍然強勁。因此對于12月的旺季行情，我們建議投資者不要抱有太大期望，金價上方的壓力仍然在1750美元/盎司附近，這一點位不有效突破的話，出大行情的概率比較低。但反過來看，剛才我們提到的投資需求，包括ETF和對沖基金的持續(xù)買入將在一定程度上支撐金價維持在1700美元上方運行。