現(xiàn)在市場上關(guān)注的熱點是美聯(lián)儲縮減量化寬松政策的規(guī)模和美聯(lián)儲縮減購債的時間表。加之周四（8月22日）公布的全球制造業(yè)數(shù)據(jù)向好，令投資者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)前景一片光明。但是投資者卻忽略了一個非常重要的因素——美國利率的上升，這可能演化為另一場金融危機(jī)。
　　
　　美聯(lián)儲退出后的利率
　　
　　美聯(lián)儲早晚要退出其量化寬松政策，而回歸正常后的金融市場又要回到“正常”利率時代。即美國10年期國債收益率將會高出通脹率2個百分點，這意味著現(xiàn)在的2.88%的10年期基準(zhǔn)國債收益率將會上漲至4.5%。
　　
　　如果美國基準(zhǔn)10年期國債收益率上漲至4.5%，抵押貸款利率將會在6%附近。這意味著抵押貸款20萬美元，每個與要支付1000美元的利息；BAA評級的企業(yè)融資成本將上漲至5%，而非5月份的3.1%。
　　
　　危害何在
　　
　　高漲的利率將會打壓一切社會活動，如打壓汽車貸款，減少從封閉式投資基金的信用卡貸款等。封閉式投資基金通過短期利率來借款，并用于長期的投資。這在過去5年運行正常，但是如果短期利率飆升的話，這個模式恐怕會出現(xiàn)問題。因為投資活動將會受到短期利率飆升的影響。
　　
　　借貸成本的上揚令整個經(jīng)濟(jì)的負(fù)債形勢更加嚴(yán)峻。其影響不止于美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表和抵押貸款上，消費者債務(wù)也會飆升。
　　
　　根據(jù)美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)，消費者的債務(wù)總額已經(jīng)上漲至2.8萬億美元；而在2007年信貸危機(jī)時，消費者的債務(wù)總額僅僅為2.5萬億美元。美聯(lián)儲企業(yè)債為12.9萬億美元，2007年該值為11萬億美元。
　　
　　在1987年股市崩盤前，美國國債收益率出現(xiàn)了暴漲。在股市出現(xiàn)崩盤的前1個月，美國10年期國債收益率飆升45%，而現(xiàn)在該收益率暴漲80%。
　　
　　背景一：美國利率上揚
　　
　　今年5月初，美國基準(zhǔn)10年期國債收益率為1.6%，現(xiàn)在該值已經(jīng)飆升至2.88%，上漲幅度達(dá)80%。國債收益率的上升會推動利率和利率預(yù)期的上升。
　　
　　隨著美聯(lián)儲近期退出QE（量化寬松政策）的預(yù)期增強，美國抵押貸款利率也一路上揚。美國8月16日當(dāng)周MBA30年期固定抵押貸款利率4.68%。
　　
　　也就是說，如果投資者在五月初抵押貸款20萬美元，其每個月應(yīng)該還款566美元；而隨著抵押貸款利率的上揚，投資者每個月不得不支付766美元的利息。
　　
　　目前美國BAA評級的公司融資成本從五月初的3%上升至現(xiàn)在的4%；與此同時，BA評級的公司融資成本從3.9%跳升至5.2%。
　　
　　背景二：全球制造業(yè)數(shù)據(jù)向好
　　
　　日內(nèi)歐美數(shù)據(jù)強勁：數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周四（8月22日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為53.9，略低于54.0的預(yù)期，但創(chuàng)今年3月以來新高；歐元區(qū)8月Markit綜合PMI初值為51.7，高于預(yù)期中的50.9。
　　
　　另外，中國方面數(shù)據(jù)也向好：匯豐銀行（HSBC）和數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周四聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽值升至50.1的榮枯線上方，為四個月高位；上月該數(shù)據(jù)終值為47.7。