1月15日，周三。分析師因市場(chǎng)上一些意想不到的事（如美國(guó)期金市場(chǎng)日前發(fā)生的“肥手指”事件），又或?qū)σ恍┮阎�的事估�?jì)不足（如投行調(diào)整個(gè)別商品在指數(shù)中的權(quán)重），預(yù)測(cè)金市波動(dòng)性很易準(zhǔn)頭大失。
　　
　　以上二事發(fā)生于今歲年初，但一里通百里明，世事若盡在個(gè)人估算和掌控之中，哪來(lái)的窮人？此所以，即使最“貼市”的人，往往也大跌眼鏡。LBMA“雙料冠軍”René Hochreiter，去年預(yù)測(cè)金銀全行最“準(zhǔn)”，但年均金價(jià)看1600 美元、銀價(jià)27 美元，跟實(shí)際年均金價(jià)1411美元、銀價(jià)23.79 美元距離不小。“雙料冠軍”尚且名不副實(shí)，余者更不足論矣。
　　
　　老畢近日發(fā)現(xiàn)兩樁與黃金有關(guān)的事，對(duì)投資者判斷應(yīng)否把部分資金投入金市或有參考價(jià)值。其一，博客圈內(nèi)無(wú)人不識(shí)的兩位“欄王”列圖斯（Barry Ritholtz）和沙爾蒙（Felix Salmon），馬年未至即圍繞黃金擦出火花。列圖斯先發(fā)“十招”，分十點(diǎn)評(píng)述“金甲蟲(chóng)”2013 年何以?xún)A家蕩產(chǎn)（10 Reasons The Gold Bugs Lost Their Shirts）；沙爾蒙還他“十招”，同樣分十點(diǎn)駁斥列圖斯的觀點(diǎn)（10 Reasons Barry Ritholtz Is Wrong About Gold）。
　　
　　就老畢所知，沙爾蒙諸事皆評(píng)，雖以口直心快見(jiàn)稱(chēng)，卻頗受歐美財(cái)金大員禮待。然而，他并不替人管錢(qián)，百分百專(zhuān)業(yè)寫(xiě)手。在黃金一事上，沙爾蒙并無(wú)既定立場(chǎng)，興起跟列圖斯對(duì)決之念，看來(lái)并非虧損之后的意氣之爭(zhēng)。
　　
　　反觀列圖斯，擅寫(xiě)之余曾在紐約投資機(jī)構(gòu)Maxim Group 擔(dān)任首席市場(chǎng)策略師；自立門(mén)戶創(chuàng)辦列圖斯財(cái)富管理公司（Ritholtz Wealth Management）之前，以行政總裁身份領(lǐng)導(dǎo)投資技術(shù)分析平臺(tái)FusionIQ。這個(gè)背景讓人不期然想到，列圖斯體內(nèi)布滿炒家基因。此君口中的“金甲蟲(chóng)”，已把所有投資金市者一網(wǎng)打盡。
　　
　　然而，在沙爾蒙看來(lái)，“金甲蟲(chóng)”的定義狹窄得多，指的乃2012 年以共和黨候選人身份角逐美國(guó)總統(tǒng)的保羅（Ron Paul）那類(lèi)人。此輩對(duì)金價(jià)短期波動(dòng)不聞不問(wèn)，Trade 這個(gè)字用在他們身上，意思是把大量紙上財(cái)富轉(zhuǎn)化成黃金，數(shù)十年如一日。金價(jià)有起有落、金甲蟲(chóng)笑罵由人，但當(dāng)真執(zhí)行這個(gè)典型的Goldbug Trade，數(shù)十年經(jīng)通脹調(diào)整后未必能跑贏股市，但比之債券卻不一定失色。
　　
　　列圖斯眼中的Goldbug Trade 顯為另一回事，針對(duì)1900美元買(mǎi)入、1200美元沽出的投資者。按照這個(gè)“金甲蟲(chóng)”定義，21世紀(jì)第一個(gè)十年，黃金當(dāng)然大有投資價(jià)值；2010年代，黃金自然充滿投機(jī)性和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如此結(jié)論，用得著花上2500 字篇幅解說(shuō)一番嗎？買(mǎi)家炒家各說(shuō)各話，要在二人之間分出對(duì)錯(cuò)，看來(lái)得先為“金甲蟲(chóng)”下一個(gè)足以令所有人信服的定義，否則兩大“欄王”肯定沒(méi)完沒(méi)了。
　　
　　其二，另一邊廂，有“新債王”之稱(chēng)的Double Line Capital創(chuàng)辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach），2014 年首度“開(kāi)壇”，重點(diǎn)推介黃金和金礦股。
　　
　　2013年金股兩極，標(biāo)普500指數(shù)急升三成，盎司金價(jià)則大挫近三成，金礦股跌得比實(shí)金更傷。“新債王”今歲起壇即叫買(mǎi)金，顯屬相反理論家人棄我取之舉。
　　
　　不知是否運(yùn)氣太好，“新債王”每次“撈過(guò)界”，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他資產(chǎn)市場(chǎng)，皆見(jiàn)開(kāi)口即中，沽空蘋(píng)果╱吸納天然氣堪稱(chēng)其代表作。在眾口一詞氣價(jià)見(jiàn)零之際，岡拉克反其道而行，建議大手買(mǎi)入天然氣。這種思維用在金礦股上，能否再創(chuàng)佳績(jī)？
　　
　　眾所周知，金價(jià)2011年夏季于1923美元見(jiàn)頂，其時(shí)追蹤大型金礦股的ETF（紐交所代號(hào)GDX）看好比率指數(shù)（bullish percent index，顯示高于50 天移動(dòng)平均線金礦股百分比） 高達(dá)80％。在一般情況下，該指數(shù)處于30％水平，再跌的機(jī)會(huì)不大，意味著金礦股筑底回升有望。
　　
　　去年6 月底，金價(jià)在一輪急挫后低見(jiàn)1181 美元，GDX看好比率指數(shù)曾跌至零水平，超賣(mài)程度于此可見(jiàn)。金價(jià)其后反彈，升至1434 美元后難越雷池。在金價(jià)反彈期間，GDX看好比率指數(shù)一度回升至55％。
　　
　　金價(jià)去年底再試6月低位，GDX且跌穿6 月水平，創(chuàng)出五年新低；同一時(shí)間，看好比率指數(shù)回落至10％，一度看似重演去夏朝零進(jìn)發(fā)的情境。“新債王”開(kāi)年建議爆冷入手金礦股，并預(yù)期盎司金價(jià)見(jiàn)1350美元。
　　
　　岡拉克有沒(méi)有參考過(guò)GDX 看好比率指數(shù)，老畢不得而知，但何時(shí)入市幾時(shí)食和， “新債王”顯然已算好賬，他才不做沙爾蒙口中如假包換的金甲蟲(chóng)。