上周末，歐洲央行宣布實(shí)行存款負(fù)利率貨幣政策，創(chuàng)下了歷史記錄；同時(shí)推出了歐洲版的量化寬松（QE）貨幣政策。顯然，這和美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松的貨幣政策是反向而行的。無(wú)疑，這將引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。歐元的貶值、美元的走強(qiáng)和黃金價(jià)格的反彈，應(yīng)該是大概率的事情。但是，無(wú)論是歐洲央行的負(fù)利率，還是美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，都是為了與其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況相適應(yīng)。而在中國(guó)，當(dāng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有望轉(zhuǎn)強(qiáng)之際，央行恐怕也將維持“穩(wěn)健”的格局。
　　
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在6月5日公布6月利率決議稱，三大主要指標(biāo)利率齊降，再融資利率從0.25%削減10個(gè)基點(diǎn)至0.15%，隔夜存款利率從0.0%削減10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%，隔夜貸款利率從0.75%削減35個(gè)基點(diǎn)至0.40%。這是歐洲央行自去年11月降息以來(lái)的再次降息。
　　
　　歐洲央行的本次降息，除了意味著歐洲央行將向在其賬上隔夜存款的商業(yè)銀行收取利息之外，還推出了歐版QE組合拳：歐洲央行準(zhǔn)備實(shí)行資產(chǎn)證券化（ABS）購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，引入4000億歐元的更長(zhǎng)期的“長(zhǎng)期再融資計(jì)劃”（LTRO），還將固定利率完全配額從原計(jì)劃持續(xù)到2015年7月的延長(zhǎng)至2016年末。這種固定利率完全配額政策可讓銀行通過(guò)合格抵押品從央行獲取無(wú)限量資金。
　　
　　而在4月末的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將量化寬松政策再次縮減100億美元，至每月450億美元的規(guī)模。這樣一來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)將從5月1日開(kāi)始，每個(gè)月購(gòu)買(mǎi)200億美元抵押貸款支持證券(MBS)和250億美元國(guó)債。
　　
　　很明顯，與美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊銀根的貨幣政策相反，歐洲央行正在進(jìn)一步打開(kāi)貨幣洪水的閘門(mén)。原來(lái)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策亦步亦趨的歐洲央行，此次與美聯(lián)儲(chǔ)的政策反向而行，主要緣于對(duì)陷入“日本式通縮”的恐慌。
　　
　　盡管歐元區(qū)今年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，但仍然低于市場(chǎng)預(yù)期，歐洲央行上周不得不下調(diào)2014年歐元區(qū)GDP至1.0%，降低了0.2個(gè)百分點(diǎn)。更重要的是歐元區(qū)需求疲軟，5月歐元區(qū)通脹率意外下降至0.5%，再度回到4年來(lái)的最低點(diǎn)。為此，歐洲調(diào)降了2016年底前所有通脹預(yù)期，今年通脹率從3月預(yù)測(cè)的1.0%降至0.7%，與歐洲央行預(yù)期的2%的通脹率目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。與此同時(shí)，高達(dá)兩位數(shù)的失業(yè)率，更讓歐洲央行擔(dān)憂。
　　
　　反觀美國(guó)，去年下半年以來(lái)制造業(yè)逐步復(fù)蘇，房地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)回升，美國(guó)股市的屢創(chuàng)新高也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)意愿的增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭趨于轉(zhuǎn)強(qiáng)。
　　
　　歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況不同，不僅導(dǎo)致了歐美貨幣政策的反向而行，也導(dǎo)致了歐美在國(guó)際舞臺(tái)表現(xiàn)出不同的姿態(tài)。例如，由于烏克蘭局勢(shì)，近期美國(guó)高調(diào)提出要加大制裁俄羅斯的力度，但歐洲各國(guó)對(duì)附和美國(guó)主張保持了相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎。原因就在于歐洲經(jīng)濟(jì)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)有很大的互補(bǔ)性，尤其是歐洲的能源對(duì)俄羅斯有很大的依賴性，進(jìn)一步制裁俄羅斯是一把雙刃劍，無(wú)疑將使歐洲經(jīng)濟(jì)也受損。
　　
　　歐美的經(jīng)濟(jì)走向、貨幣政策走向無(wú)疑也將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、貨幣政策走向產(chǎn)生影響。6月8日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)表明，今年前5個(gè)月，中國(guó)進(jìn)出口總值10.3萬(wàn)億元人民幣，比去年同期(下同)下降2.2%。其中，出口5.4萬(wàn)億元，下降2.7%；進(jìn)口4.9萬(wàn)億元，下降1.6%；貿(mào)易順差4366億元，收窄13.6%。但是，前5個(gè)月，中歐、中美雙邊貿(mào)易均保持了增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)幅度大于中國(guó)與東盟的貿(mào)易增長(zhǎng)，這說(shuō)明中歐經(jīng)濟(jì)、中美經(jīng)濟(jì)依然保持了很強(qiáng)的聯(lián)系，歐美經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也將有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，反之亦然。
　　
　　就中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)走向看，隨著“微刺激”效益的產(chǎn)生，今年下半年經(jīng)濟(jì)走向?qū)��?huì)明顯強(qiáng)于上半年，當(dāng)歐美貨幣政策反向而行的時(shí)候，中國(guó)央行的貨幣政策應(yīng)該保持“穩(wěn)健”的格局，在宏觀上保持謹(jǐn)慎，而在微觀上，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)的操作，滿足企業(yè)的資金需求，以達(dá)到既搞活經(jīng)濟(jì)，又防止通脹的目的。