如果黃金和石油價格15：1的關系成立，那么根據現在的和將來的石油價格走勢，黃金價格的上升空間依然很大，有可能再次突破1000美元大關黃金的價格一向變幻莫測，且經常讓專家們大跌眼鏡。在大家都看好它時，黃金卻在今年初突然掉頭向下，從歷史新高1000美元/盎司迅速下跌到850美元左右，帶動黃金股下跌了10%左右。特別是在美聯儲堅決對抗通貨膨脹的論調下， 黃金似乎變成了燙手的山芋，人人都避之猶恐不及。可就在大家都認準黃金要進一步大幅回調時，黃金卻在6月份出其不意開始上揚。特別是在美國股市連續兩個季度下滑且道指迭創新低的情況下，黃金最近的走勢實在意味深長。

　　影響金價四大因素加拿大宏財金融總裁、特許金融規劃師(CFP)楊凡昨日在接受《第一財經日報》專訪時分析了黃金價格波動的各主要影響因素。

　　楊凡認為，現在的黃金價格飆升與美元的貶值關系很大。美國在大量的貿易赤字和財政赤字纏身的情況下，經濟發展又有減緩跡象，使得美聯儲加息與否左右為難。美元短期內不會有大規模反彈，黃金的上行通道非常順暢。在楊凡眼中，黃金價格與美聯儲升降息有一定關系，但是讓人捉摸不透。“在1995年以前，當美聯儲降息，采取寬松的貨幣政策時，黃金價格一般會上升。而當經濟過熱，美聯儲以加息來抑制通貨膨脹，黃金價格會下降。利率與金價基本上成反比關系。但是，1995年以后，突然發生了戲劇性的轉變。當美聯儲降息，黃金價格也隨著下降；而當美聯儲加息，黃金價格也跟著上升。從2003年利率一直往上加，而黃金價格也同時上升了500美元，讓人無法確定黃金與利息的關系。”

　　“第三個有趣的關系是黃金和石油。歷史上黃金和石油的價格關系，應該維持在15：1的水位，即石油1美元，黃金應該在15美元左右。所以，當石油突破60美元時，基金經理就普遍認為黃金有機會升到1000美元/盎司。從長期的角度看，基金經理們普遍認為石油價格不會再像上世紀90年代那樣便宜了。如果15：1的關系成立，那么根據現在的和將來的石油價格走勢，黃金價格的上升空間依然很大，有可能再次突破1000美元大關。”第四個因素是黃金在各國官方儲備中的地位。根據不完全統計，黃金在世界各國官方儲備中平均占9%，歐洲國家平均25%，美國黃金儲備占60%，而中國則處于低位。“從現在中國的官方儲備情況來看，美元所占比例過大，黃金儲備量過低，在美元大幅貶值的環境下，儲備單一、抗風險能力低的缺點暴露無遺。如果想達到各中央銀行的平均黃金儲備比例，中國還有一定的黃金缺口。這樣的炒作題材無疑可能給已經熾熱的黃金價格再添一把柴。”楊凡說。

　　通脹激發黃金需求

　　楊凡指出，近幾年，隨著黃金價格的升高，投機者會假設價格下跌從而做空，即在高位賣出，等價格下跌時，賺取其中的差額。可是每當黃金大幅下調，就有大量的投資者踴躍購買，又將價格穩定住。今年第二季度的黃金價格下跌，有可能與北美的對沖基金換倉到金融股有關，隨著金融股的進一步低迷，很多資金又回流到大宗商品市場，使得市場牛氣十足。

　　楊凡強調，以現在的每盎司黃金978美元計算，只能購買6.98桶石油，這個數值屬于歷史低位。從1990年到目前的18年間，這個數值一直在7~28桶之間波動，目前的6.98已經接近近20年的低位。每一次探底都會引發黃金和石油的比例回到正常的水平。但是，這個比例的上升并不一定代表黃金的上漲，有可能是石油價格的下跌。“石油價格上漲，是通貨膨脹的溫床。人們對于通貨膨脹的擔憂，往往會體現在對保值產品的重視上，人們對保值的需求也將逐漸引導對黃金的追捧。當下一次黃金和石油的比例從1盎司黃金購買6.98桶石油的位置上升到正常的8~10桶的位置時，黃金價格上升的可能性要大些。”

　　楊凡表示，美聯儲對主要的大銀行救助行動雖然顯示了效果，但是擁有大量壞賬的銀行目前無法承受新的加息行動，現在連半官方性質的房利美和房地美都出現問題，美聯儲加息的企圖都已破滅。美國股票市場從最高點已經下跌了近20%，這標志著熊市的到來，任何的加息政策都會加劇市場的下滑。

　　“美聯儲加息的可能性非常小，美元幣值上升的空間也不大，通貨膨脹不可避免。在這樣大的環境下，壓在黃金頭上的兩座大山即利率上漲和美元上升都被推開。因此，無論宏觀經濟政策的基本面和石油與黃金的歷史經驗數據，以及人們在高通貨膨脹形勢下的保值需求，都更偏向于未來黃金價格的飆升。”楊凡說。