高通脹低增長

　　目前為止在所有發(fā)達(dá)國家里應(yīng)該經(jīng)濟(jì)是最為疲軟的，但在所有發(fā)達(dá)國家里面英國的通脹是最高的。目前這種格局已經(jīng)維持了近7個月，未來市場讓擔(dān)心這種高通脹低增長的態(tài)勢會令英鎊未來走勢充滿了不確定性。市場或許在今日的英國央行利率會議紀(jì)要上尋找蛛絲馬跡。

　　周二(16日)公布的數(shù)據(jù)顯示，英國7月通脹再度加速，CPI年率上升4.4%，不僅高于預(yù)期的上升4.3%，也高于6月4.2%的升幅，也是連續(xù)第20個月通脹高于英國央行2%的目標(biāo)。但同期公布的英國6月DCLG房價指數(shù)卻加速下跌，年率跌幅2.0%，5月為下降1.6%。通脹數(shù)據(jù)再度高于預(yù)期，并未出現(xiàn)進(jìn)一步放緩跡象。

　　而通脹數(shù)據(jù)相對于其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就顯得太不理智了。英國國家統(tǒng)計局(ONS)9日公布，英國6月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比持平，增長出現(xiàn)停滯；同比下降0.3%，為連續(xù)第三個月下降，不及市場預(yù)期；第二季度英國工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降1.6%，為2009年第一季度以來最大環(huán)比降幅。

　　英國國家經(jīng)濟(jì)和社會研究所(NIESR)同日公布數(shù)據(jù)稱，5月到7月三個月，英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長0.6%，高于4月到6月三個月的經(jīng)濟(jì)增幅0.2%。據(jù)英國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，第二季度英國GDP環(huán)比微增0.2%，同比增長0.7%，低于0.8%的預(yù)期增幅。

　　英國央行10日公布第二季度通脹報告稱，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)前景惡化，英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存在高度不確定，預(yù)計短期經(jīng)濟(jì)增速將有所減緩，經(jīng)濟(jì)面臨較大下行風(fēng)險。英國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍欠佳，且由倫敦爆發(fā)的騷亂對英國經(jīng)濟(jì)造成的影響目前仍無法估量。分析人士預(yù)計，諸多利空因素將使英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更嚴(yán)峻風(fēng)險。

　　諸多利空因素將使英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更嚴(yán)峻風(fēng)險，也令英國央行面臨兩難格局。英國央行既無法像歐洲央行那樣通過緊縮貨幣政策來控制通脹，也無法像美國那樣通過放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，因無論是緊縮還是寬松政策，勢必會出現(xiàn)顧此失彼的情況，令情況更加惡化。

　　巴克萊銀行(Barclays Plc)貨幣策略師Sara Yates指出，從整體上看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況要優(yōu)于英國，預(yù)計歐元/英鎊將在三個月內(nèi)升至0.9500水平。Yates同時指出，英鎊走勢看起來非常疲軟。當(dāng)投資者觀察英國經(jīng)濟(jì)基本面后，便了解英鎊走勢不佳的原因。

　　施奈德外匯交易公司(SFE)市場分析主管Stephen Gallo指出，從結(jié)構(gòu)上講，對英鎊依然保持嚴(yán)重看空的觀點(diǎn)，預(yù)計英鎊兌歐元將在年底之前下跌超過8%。Gallo同時指出，將歐元區(qū)核心國家與英國經(jīng)濟(jì)增長潛力做比較的話，前者更具優(yōu)勢。Gallo預(yù)計，歐元/英鎊或?qū)⒃?011年底升至0.9800水平附近。

　　英央行是提前推出QE2還是提前加息？

　　英國通脹數(shù)據(jù)還都在4%以上，令市場預(yù)期，英國央行加息預(yù)期不斷加強(qiáng)，前央行委員森泰斯強(qiáng)烈加息50%基點(diǎn)，但是隨著通脹數(shù)據(jù)放緩，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，衰退風(fēng)險加大，加息預(yù)期的呼聲越來越少。

　　有調(diào)查顯示，多數(shù)投資者預(yù)期英國央行將在2013年保持利率在低位，同時央行實(shí)施新一輪量化寬松政策以刺激成長的可能性與日俱增。

　　英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員邁爾斯(David Miles)周一表示，英國有可能出現(xiàn)需要進(jìn)一步量化寬松的時刻，不過目前經(jīng)濟(jì)尚不需要更多來自量化寬松措施的刺激。同時在月初，IMF：重申如果成長風(fēng)險成真，英國應(yīng)減稅并進(jìn)一步實(shí)施量化寬松政策。

　　面對通脹居高不下，英國經(jīng)濟(jì)再度疲軟，英國央行可能繼續(xù)保持觀望，維持著微妙的平衡。但若通脹放緩，英國央行可能會進(jìn)一步會量化寬松政策，甚至?xí)�提前�?shí)施。

　　投資者將靜待英國銀行周三公布的會議記錄，看除普森(Adam Posen)以外，是否有其他貨幣政策委員也呼吁進(jìn)一步實(shí)施量化寬松政策。在7月會議上，英國央行以7:2維持利率在0.5%不變；以8:1維持2000億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模不變。

　　同時在月初，IMF：重申如果成長風(fēng)險成真，英國應(yīng)減稅并進(jìn)一步實(shí)施量化寬松政策。

　　加之歐洲經(jīng)濟(jì)在昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是差于預(yù)期，歐債危機(jī)可能進(jìn)一步蔓延，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，最終或許英國央行推出QE2的概率會大于加息的預(yù)期。