上周末，原商務(wù)部副部長、現(xiàn)任中國國際交流中心秘書長魏建國說：“為了防范風(fēng)險(xiǎn)，中國不會(huì)再急于買入歐債。中國已經(jīng)買了很多歐債(大約占外匯儲(chǔ)備的1/4左右)，如果歐元下跌，中國將出現(xiàn)巨額虧損。歐洲到底怎么走，只能由其自己定，中國能做的很有限”。
 
　　這是一次微妙而明確的表態(tài)。筆者認(rèn)為，這是個(gè)正確的決定，當(dāng)然也是痛苦的決定——不買歐債，美債也不能多買，中國的外匯儲(chǔ)備買什么？
 
　　歐元從上周五下午開始出現(xiàn)破位下跌走勢(shì)，雖然當(dāng)晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)極差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，但歐元在短暫反彈后仍然下跌，這預(yù)示著歐元將向震蕩市的下軌*攏，很可能在本周跌破14000整數(shù)關(guān)。
 
　　歐債危機(jī)的本源是歐元區(qū)競爭力的持續(xù)下降。以前這種競爭力下降的趨勢(shì)僅僅表現(xiàn)在二三線國家，而在歐債危機(jī)被一次次進(jìn)行施救之后，歐元區(qū)一線國家也出現(xiàn)明顯的疲態(tài)。8月歐元區(qū)核心國家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出了極負(fù)面的預(yù)警，包括德國8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為50.9，預(yù)期為52.0，是2009年9月以來最低。法國8月的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)更差，只有49.1。德法兩國的數(shù)據(jù)說明，歐元區(qū)最強(qiáng)大的兩個(gè)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長率已經(jīng)近零。雖然我們不能得出德法兩國是被希臘這樣的國家拖下水的——救人的人被拖下水很正常——結(jié)論，但德法兩國已經(jīng)沒有余力救助歐元區(qū)二三線國家，則是事實(shí)。而沒有了德法兩國經(jīng)濟(jì)支撐的歐元區(qū)，會(huì)發(fā)生什么事是可以預(yù)期的，強(qiáng)勢(shì)歐元則是不能預(yù)期的。
 
　　歐債危機(jī)必然真實(shí)發(fā)生的第二個(gè)原因是施救方案不切實(shí)際。歐債危機(jī)的源頭是絕大多數(shù)歐元區(qū)國家都嚴(yán)重地違反財(cái)政紀(jì)律，但歐盟制定的施救方案則是讓德法兩國包括歐洲央行都嚴(yán)重地違反財(cái)政紀(jì)律——?jiǎng)佑霉�共資金和儲(chǔ)蓄存款去購買歐元區(qū)二三線國家的國債。其結(jié)果如何，雖然不能說肉包子打狗，有去無回，起碼是向受援國家發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào)——可以賴在大國身上，債主身上。
 
　　從外媒報(bào)道中得知，在歐洲央行(ECB)上月決定購買意大利國債后，該國明顯地放緩了預(yù)算整固措施。意大利總理貝盧斯科尼將削減巨額公共債務(wù)的許諾完全變成了空話。德國的媒體干脆說：就是因?yàn)闅W洲央行的介入導(dǎo)致意大利預(yù)算措施更為混亂。由于歐洲央行開始購買意大利國債，意大利的預(yù)算措施每天都在變，該國國債收益率因歐洲央行的購債操作而有所下滑，這給意大利政府發(fā)出了可以放松削減赤字努力的信號(hào)。因此，購買意大利國債的決定是錯(cuò)誤的。雖然犯錯(cuò)誤的不僅僅是歐洲央行。歐債危機(jī)的解決方案只有一個(gè)，就是斷尾，就是放棄強(qiáng)勢(shì)歐元政策。當(dāng)然這是極其痛苦的，痛苦程度很可能超過2008年美國次級(jí)債危機(jī)。
 
　　歐債危機(jī)必然真實(shí)發(fā)生的第三個(gè)原因是歐元區(qū)17個(gè)國家本來就是一團(tuán)散沙，卻非要制造堅(jiān)強(qiáng)如鋼的假象。歐債危機(jī)從希臘蔓延到愛爾蘭，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人無數(shù)次聚會(huì)，每一次都向全世界發(fā)表聲明顯示歐元區(qū)的團(tuán)結(jié)以及多么的具有強(qiáng)大的實(shí)力。但只要會(huì)議一散，雜音立即通過媒體發(fā)出，小動(dòng)作更是不斷。
 
　　歐債危機(jī)必然真實(shí)發(fā)生的第四個(gè)原因是歐元區(qū)主要國家的領(lǐng)導(dǎo)人缺乏政治敏感性和前瞻性，錯(cuò)判形勢(shì)。
 
　　歐債危機(jī)怎樣解決，預(yù)計(jì)很難拖過9月，解決的方案不是繼續(xù)購買歐元區(qū)出問題國家的債券，也不是建立所謂的歐元區(qū)統(tǒng)一債券市場(chǎng)。唯一的辦法就是斷尾，將希臘開除出歐元區(qū)。但客觀地說，最好的時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過，因?yàn)楸认ＥD大許多倍的歐元區(qū)第三號(hào)國家意大利要出事了，后面還排著西班牙、葡萄牙、愛爾蘭。要想都救，歐元區(qū)根本沒有這個(gè)實(shí)力。最后的辦法就是逼迫歐元區(qū)高負(fù)債國家變賣資產(chǎn)還債，但價(jià)格只能隨行就市。只有報(bào)價(jià)更低，市場(chǎng)才起作用，這就需要歐元下跌！
 
　　可以肯定地說，歐債危機(jī)的最終解決是在歐元大跌之后才能評(píng)估的。預(yù)計(jì)，歐元將很快跌破歐洲央行死守的防線13850，未來需要至少20%的跌幅。
 
　　中國怎么辦？只能看著，不能再買，不要想補(bǔ)倉。外匯儲(chǔ)備本來就是“雞尾酒式”的，歐元是相對(duì)其他貨幣下跌，歐元跌，美元會(huì)漲，其他貨幣更會(huì)漲。可以慶幸的是，我們持有的歐元資產(chǎn)還不是很多，1/4的外匯儲(chǔ)備在貶值，另外四分之三的儲(chǔ)備在升值，即使歐元貶值幅度很大，我們受的損失也不會(huì)大。問題是今后不能再買歐元了，外匯儲(chǔ)備也不能繼續(xù)大幅度增加了。歐債危機(jī)告訴我們的教訓(xùn)不僅是歐元區(qū)國家存在問題，而是全世界幾乎所有國家的貨幣都不可*。可*的辦法不是無限度地?cái)U(kuò)大儲(chǔ)備，而是怎樣將儲(chǔ)備花出去。