導讀：英國金融時報專欄作家沃爾夫岡-明肖(Wolfgang Munchau)9月11日發表評論文章，文章詳細分析了德國法院上星期通過的一項最終裁決，指出這個裁決將嚴重阻礙歐元區財政一體化以及歐元債券的發行。
 
　　以下是該文章摘譯：
 
　　就在上個星期，兩種解決歐洲債務危機的方案發生了沖突。第一種方案是建立一個共同的歐元債券，第二種是由歐洲中央銀行出面將各國國債貨幣化，德國總理默克爾反對前一種，而歐洲中央銀行的官員們反對后一種。歐洲中央銀行執行委員會委員尤爾根-斯塔克(Jürgen Stark) 則兩種都反對，并且在上個星期辭職以示抗議，他同許多保守的經濟學家一起倡導第三種方式：以經濟蕭條為契機，同時削減私營和公共部門的債務。然而當上個星期德國法院做出最后裁決后，我不得不說他們愿望實現的可能性非常渺茫。
 
　　德國法院支持作為危機調節機制的歐洲金融穩定基金，這是個好消息。可是當通讀完這篇密密麻麻寫滿29頁的裁決后，我意識到這個判決對歐元區來講并不是一個勝利，除了迄今已經被同意的一些政策外，這個裁決直截了當的排除了任何其他政策的可能性，而現在歐盟各國以及歐洲中央銀行執行的政策，不可能拯救歐元區。
 
　　不得不說這份裁決的大部分內容都晦澀難懂，可是對于重要的問題卻出奇的簡單明了。裁決中明確規定，德國政府在以下幾種情況下不能接受一個永久性的機構(EFSF屬于臨時性機構)：如果可能卷入其他國家的永久性債務；如果這個債務巨大且無法準確估計；如果外國政府的行為將引發對其擔保的賠付。以上條件無異于德國法院引入一個新的判例來反對歐洲金融穩定機制(ESM)。ESM將于2013年以后永久取代EFSF，正好滿足條件。德國法院以7比1通過了這項裁決，并宣布是終審。過去在德國的憲法下，推行歐元債券無疑是違法的，而ESM是否違憲還有待商榷，而這個最后裁決的通過，更明確的的表明ESM和歐元債券都是違憲的。
 
　　另外在無法繞過的歐元區行政與金融的融合問題上，德國法院巧妙的回避了歐洲債券，而使用了債務。德國議會被準許可以批準對希臘的經濟援助，但是不能授權第三方行使這個權力，比如EFSF或者ESM，更不用說一個假想中的歐洲債務部門，因為這樣會傷害德國主權。主權也許在一些小的方面可以暫時讓渡，但不能永遠。歐元債券當然是一個永久性的機制，會使德國永久性的喪失主權；歐元債券的規模也非常重要，因為如果只發行少量的歐元債券，不能解決歐洲面臨的危機。除非歐盟國家可以讓渡給布魯塞爾部分主權，否則來自于各國政府和議會不協調的結構性風險將無法避免。總而言之，歐元債券剛好符合德國法院新設定的違反憲法的條件。
 
　　如果最終歐盟決定創立一個財政聯盟會怎樣？德國法院在《里斯本條約》后通過的決議將讓這個聯盟不可能形成。因為如果設立財政聯盟需要全民公投，也就是讓德國選民來決定是否廢除德國主權，或者把德國的主權從柏林讓渡到布魯塞爾，這幾乎是不可能的。因此現在我們陷入這樣的死局，不管你怎么設計歐元區未來的財政框架，要不就是沒有意義，要不就是違反德國憲法。而且現在政治上的障礙也越來越多，德國總理默克爾明確反對歐元債券，即便是報以觀望態度的反對派領袖，也受限于法律而愛莫能助。
 
　　因此，這個裁決就意味著增加了一個或者多個國家違約的可能性。你真的以為德國議會在勉強同意第二輪支援希臘的計劃后，還能通過第三輪，或者通過第二個援助葡萄牙、愛爾蘭的項目？又或者他們會同意EFSF再次購買債券并對銀行再次注資？以上都不可能，最后的結果就是有些國家出現違約。現在后斯塔克時代的歐洲中央銀行成為唯一可以阻止歐元區破裂的希望。