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人民幣升值難以持續(xù)

來源：天天黃金發(fā)布：中國紙金網(wǎng) 2012-11-10 分享到：

　　11月8日，人民幣對(duì)美元即期匯率開盤后不久再觸漲停價(jià)位(詢盤報(bào)價(jià)系統(tǒng)最低價(jià)顯示為6.2428)，已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日觸及漲停上限，這是最近11個(gè)交易日內(nèi)第10次觸及漲停。在此背景下，A股市場會(huì)怎樣演變？
　　
　　首先，這輪升值的主要原因是歐美以及日本接連出臺(tái)的量化寬松貨幣政策導(dǎo)致主要貨幣迅速貶值，大量外幣進(jìn)入流通領(lǐng)域造成短期通脹，而在人民幣暫時(shí)穩(wěn)定的供給狀態(tài)下出現(xiàn)了比較明顯的套利機(jī)會(huì)，投機(jī)資金開始買入人民幣。
　　
　　其次，我們分析一下人民幣升值持續(xù)的時(shí)間。本次升值其實(shí)是一次資本套利行為，而各國貨幣間的最終比值還是要看經(jīng)濟(jì)情況和綜合實(shí)力。我們很難想像，當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)情況明顯不如前幾年，貨幣的支付能力卻可以迭創(chuàng)新高。中金公司的報(bào)告指出，從長期看，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，因其受兩股結(jié)構(gòu)性力量交替影響：一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致實(shí)際有效匯率面臨溫和升值壓力；另一方面，外匯資產(chǎn)在政府與私人部門間的失衡分布，使得匯率有貶值壓力。短期看，QE3的影響不可持續(xù)，而央行對(duì)匯率大幅升值的容忍度有限。中金公司對(duì)人民幣兌美元年底中間價(jià)的預(yù)測值為6.27。瑞銀證券表示，人民幣已不再被大幅低估，不會(huì)重新回到升值通道，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月人民幣兌美元匯率將維持在6.2至6.4的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。因此，本次升值很可能來得快去得也快。
　　
　　但這輪升值來得突然，A股市場暫時(shí)還沒有反應(yīng)過來，但是我們看到香港市場反應(yīng)劇烈，指數(shù)始終在高位盤旋，中資股受到資金追捧，導(dǎo)致香港市場的不少中資股估值與A股市場估值差距擴(kuò)大，形成倒掛局面，這對(duì)于A股市場中的不少藍(lán)籌股股價(jià)有明顯提振作用，也對(duì)提高A股市場的短期估值中樞有正面作用。這個(gè)估值落差將最終導(dǎo)致A股市場出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲。同時(shí)，由于本次升值的持續(xù)能力有限，一旦央行開始干預(yù)，人民幣升值的預(yù)期就會(huì)迅速扭轉(zhuǎn)，那么A股市場的人民幣升值行情可能如過山車一樣迅速轉(zhuǎn)折，這是我們要注意把握的節(jié)奏。
　　
　　如果預(yù)期中的人民幣急升行情到來，很顯然利好的是那些大盤藍(lán)籌股，主要以上證50滬深300類的股票為主，特別是那些H股估值最近上升明顯的股票。而近期殺跌的主要?jiǎng)恿碜灾懈邇r(jià)中小盤績差股，這個(gè)板塊中期應(yīng)予以回避。

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